基金觀點薈萃:大成\\博時\\農銀匯理\\交銀施羅德

　　大成基金：PMI數據好于預期
　　
　　中國物流與采購聯合會及匯豐均于3月1日發布了中國制造業采購經理指數(PMI)，大成基金認為，兩大機構發布的PMI數據雖然環比略有下降，但均好于預期，反映經濟仍在擴張，惟擴張速度有所放緩。這說明信貸緊縮對抑制經濟過熱已經起到了積極作用。PMI是個較領先的指標，PMI的溫和回落，預示著經濟過熱風險有所降低，通脹壓力的階段性回落將持續，因此經濟和市場風險將低于去年。
　　 大成基金表示，中國物流與采購聯合會PMI1-2月份季調后平均值為54.4，比12月份的54.5略低，比預期的要好；而匯豐PMI1-2月份平均值為53，仍高于52.1的2005年以來的平均值。這說明經濟在信貸緊縮的積極做用下增速有所放緩，但未改持續擴張趨勢。
　　 2月份出口訂單指數為50.9%，比上月回升0.2個百分點。大成基金認為，外需趨穩小幅回升顯示出口增長可能超預期。新出口訂單趨穩回升、美歐經濟好轉顯示1月份出口的強勢增長可能推及全年，全年出口可能超預期，成為經濟一大亮點。
　　
　　博時基金：市場整體向上動能不足
　　
　　 上周市場整體小幅下跌，但市場波動較大，上周二下跌幅度較大，之后在2800點上方企穩。波動的主要原因在于緊縮預期始終懸在頭上，整體往上的動力不足。本周一年一度的“兩會”拉開大幕，民生保障、新興產業、制度改革方面都會有破題的內容出臺，政策的變化值得投資人關注。下一階段行情仍然會是震蕩，從投資慣性來看，經濟增長和企業盈利會保持較高增速，另一方面，資金面的制約，使得市場比較難出現大的行情。
　　近期市場比較關注的制造業、航空業和房地產業，航空業未來盈利水平不錯，但估值水平較難提升，主要影響因素是受中國高鐵迅速發展的沖擊。制造業中，符合經濟轉型方向的軍工、海洋工程等會有較好發展。房地產行業近期表現不佳，由于國家要毫不動搖地抑制投資和投機性住房需求，對該板塊個股的影響較大。但中央計劃在今后五年，新建保障性住房3600萬套，對沖了投資性購房的減少，使得房地產產業鏈上下游產業的影響并不如想象得那么大。下半年如果油價出現大幅上漲或在高位維持較長時間，對全球經濟復蘇而言不是個好消息。
　　
　　農銀匯理基金：關注受益政策的行業
　　
　　 聯儲官員對于QE2 的前景從近期的表態中可看出分歧，由于美國歐洲通脹的輸入性特點，我們認為短期內政策仍將維持平穩。同時，最需要關注的仍然是伯南克和副主席耶倫對于貨幣政策的表態。兩會即將召開，在會上即將傳達出的“十二五”經濟政策目標以及相應實現目標措施，最終也將會影響和制約2011 年的調控政策走向。根據周末溫家寶總理和易綱副行長的講話來看，三個政策方向將會比較確定，并且值得關注受益影響行業，即：加大民生投入以促內需并維持社會穩定，推進資源價格改革以理順價格體系進而倒逼企業轉型，以及加大進口以促進進出口平衡。可以預期，兩會期間傳達出的政策中，這三個政策領域相關的節能環保、新能源、保障性住房、三農基本建設和進出口港口航運的政策紅利相對最確定。
　　
　　交銀施羅德基金:目前是較好投資窗口
　　
　　 春節以后，由于通脹低于預期和市場流動性改善，股市有所反彈，預計這輪反彈可能會持續一段時間。首先，通脹在最近兩個月可能會有所回落，CPI已從去年11月的高點5.1%回落至1月份的4.9%。由于基數原因，預計今年2月份的CPI將進一步回落，這使得緊縮政策階段性有所緩和，3月底前再加息的可能性有所降低。其次，市場流動性大幅改善，七天期銀行間回購利率從春節前的8%大幅回落至3%左右，一季度又是銀行的放貸高峰。另外，政府最近出臺了更為嚴厲的房地產調控政策，限購令在全國范圍實施，使得部分炒房資金流入股市。再者，上市公司盈利增速依然強勁，一季度業績有望超預期。因此綜上所述，最近這段時間可能是今年股市較好的投資窗口。■