復(fù)制“07年暴漲”的跡象出現(xiàn)

　　就目前所觀察的跡象而言，A股“重演”2007年走勢的“初步行為趨勢”已經(jīng)出現(xiàn)。這意味著，在未來半年左右的時(shí)間內(nèi)，A股出現(xiàn)暴漲的概率正在急升。當(dāng)然，在暴漲成為現(xiàn)實(shí)之前，任何意外因素的出現(xiàn)都可能破壞這個(gè)“結(jié)局”，特別是在轉(zhuǎn)好苗頭轉(zhuǎn)化到中等強(qiáng)度趨勢之前。
　　科學(xué)與迷信的最大區(qū)別在于，前者可以證偽，后者不可以。后續(xù)我將關(guān)注進(jìn)一步趨勢演化及進(jìn)行階段論證——當(dāng)趨勢基本穩(wěn)定時(shí)，在“恰當(dāng)時(shí)點(diǎn)”給出“更為精準(zhǔn)的時(shí)間預(yù)測”——目前評(píng)估，確認(rèn)期大概需要2-3個(gè)月時(shí)間。
　　
　　“錢來了”就等于暴漲
　　“錢來了”，在該時(shí)段，其他因素都是次要因素——復(fù)制“07年暴漲”的概率，最直接的評(píng)估因素就是判斷資金流向。“大量的錢要涌來了！”預(yù)先知道了這一點(diǎn)，什么都是浮云。
　　復(fù)制“07年暴漲”的概率正在急升——這一觀點(diǎn)正是基于我對(duì)于資金流向的趨勢判斷。請(qǐng)注意，這里所指并非宏觀流動(dòng)性，而是指A股這個(gè)“池子”。
　　“錢來了”直接等于暴漲——這個(gè)觀點(diǎn)上或存在分歧，下面我將舉證。
　　回顧是為了更好展望。過去三年，“錢來了”直接等于暴漲——就是真理。
　　——2008年只有9月中旬與11月中旬兩次脈沖流入。全年無行情。
　　——2009年1月開始，迎來了第一波資金流入，市場漲勢持續(xù)到2月中旬；一個(gè)半月漲幅500點(diǎn)。
　　——2009年5月開始，再次迎來了一波強(qiáng)有力的資金流入，市場漲勢持續(xù)到7月底；三個(gè)月漲幅1000點(diǎn)。
　　——2009年10月開始，迎來當(dāng)年最后一波資金流入，市場漲勢持續(xù)到11月底；兩個(gè)月漲幅400點(diǎn)。
　　——2010年2月開始，迎來了第一波小量資金流入，市場漲勢持續(xù)到3月底；兩個(gè)月漲幅200點(diǎn)。
　　——2010年9月底開始，終于迎來了當(dāng)年最兇猛的一波資金流入，市場漲勢只持續(xù)11月上旬；近一個(gè)半月漲幅500點(diǎn)。
　　過去三年，真正“值得交易”的時(shí)間恐怕只有這——“十個(gè)月”。請(qǐng)注意，我是按照資金流入時(shí)間來劃分行情操作時(shí)段的，而不是按照行情自身的波動(dòng)趨勢。
　　資金與行情之間存在“反身性”（循環(huán)存在資金推動(dòng)行情，行情觸動(dòng)資金），存在“鏡像”關(guān)系，唯獨(dú)不存在“主次”。基于主觀去劃分二者“主次”會(huì)出現(xiàn)謬論。這是為什么大多數(shù)人都無法準(zhǔn)確判斷出資金流入趨勢的原因。只要確認(rèn)了資金流入趨勢，或能夠提前預(yù)判到一波資金流入，就可以找到“正確”的交易時(shí)段，就可以間接預(yù)測行情走向。
　　為什么大多數(shù)人會(huì)輕視資金研究呢？“資金周期”的預(yù)測本身具有高難度——這一“常識(shí)”降低了大多數(shù)受眾的信任度。進(jìn)而，資金研究一直都被看作細(xì)分研究，作為其他趨勢研究的輔助。
　　
　　資金異動(dòng)正擺脫悲觀預(yù)期
　　看待同一個(gè)市場，立場、視角不同，可以得出截然不同結(jié)論。所以，很多時(shí)候不是沒有看到，而是給予了不同的重視程度（在不同的分析體系下）——這往往決定了最后的結(jié)果。
　　近期我與同事啟動(dòng)了一個(gè)研究課題——《高通脹環(huán)境下，高頻緊縮貨幣政策與A股趨勢變化之間的關(guān)聯(lián)規(guī)律》——“初期趨勢正在形成”的后續(xù)持續(xù)性研究正是指向這一規(guī)律性研究。
　　為什么要研究看上去如此“學(xué)術(shù)”的課題？
　　我們看到了——A股正在試圖掙脫貨幣政策緊縮帶來的悲觀預(yù)期。從因果角度來看，“暴漲”是結(jié)果，是趨勢成型后的結(jié)果。而任何大的趨勢都是由小趨勢開始演變。只有持續(xù)關(guān)注小趨勢的演變過程，才可能率先發(fā)現(xiàn)大趨勢的出現(xiàn)。就2011年而言，處于貨幣緊縮周期的上行階段，若A股要出現(xiàn)暴漲，必須先從行為趨勢上，與貨幣緊縮周期“脫鉤”開始。牢牢盯住源頭，就能夠洞察先機(jī)。
　　這一議題引發(fā)了一些爭議。
　　“脫鉤”還是“脫敏”，在我們內(nèi)部存有一定分歧。
　　贊同“脫敏”，理由基于“一國貨幣政策導(dǎo)向在一個(gè)大周期內(nèi)，必然影響一國資本市場趨向”。現(xiàn)階段，A股只是暫時(shí)出現(xiàn)審美疲勞，對(duì)于貨幣緊縮政策的敏感性降低。這是短期現(xiàn)象。
　　贊同“脫鉤”，理由基于“貨幣政策周期與金融市場周期不吻合是常態(tài)”。在較長周期內(nèi)，市場趨勢或與貨幣政策周期有一定程度吻合，但中短周期內(nèi)，“按圖求索”或缺乏指導(dǎo)性，特別是短期市場出現(xiàn)了明顯反向運(yùn)動(dòng)趨勢時(shí)，尤其需要警惕日后成為中期趨勢。
　　2008—2010年貨幣政策預(yù)期主導(dǎo)市場，通過指數(shù)趨勢我們可以清晰看到這一規(guī)律。無論2009年8月份的“微FXgW2v1Gv74sVZKyUIvTXQ==調(diào)”、2010年10月啟動(dòng)的“高頻緊縮”，都在短期內(nèi)沖擊了中國資本市場，中期內(nèi)制約了市場縱深走勢。
　　問題是，過去不等于未來，特別是發(fā)現(xiàn)異常趨勢的時(shí)候，尤其需要重新核查邏輯線索的局限性。這個(gè)變化多端的市場永遠(yuǎn)都是善于觀察的少數(shù)人才能屢屢得知“真相”，而并非靠分辨是非得以每次都命中標(biāo)靶。
　　同樣是回顧歷史。
　　2007年貨幣政策“從緊”周期下，A股傲然從2700點(diǎn)上漲至6100點(diǎn)。固然，經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)截然不同，甚至可以說，許多因素都發(fā)生了變化。但通脹預(yù)期高漲、流動(dòng)資金肆意流竄，甚至中小盤個(gè)股率先“登頂”引發(fā)泡沫驚呼，這一切卻是在“重演”。
　　到底是找差異，還是找共性？取決于你想說什么，要證明什么。“脫鉤”還是“脫敏”，哪一種觀點(diǎn)是合理的解釋？其實(shí)，答案并不重要。立場在于強(qiáng)調(diào)主因，那么就會(huì)贊成“脫敏”。立場在于尋找變因，那么就會(huì)贊成“脫鉤”。
　　我關(guān)注變因永遠(yuǎn)多過關(guān)注主因，關(guān)注趨勢拐點(diǎn)永遠(yuǎn)多過趨勢持續(xù)性。我選擇關(guān)注行為趨勢，而并非預(yù)期趨勢——即異常明確的資金流入趨勢，新增資金所顯示出的“抗擊打”特征，以及羊群效應(yīng)所引發(fā)的諸多標(biāo)志性事件。新預(yù)期產(chǎn)生，往往可以利用信息與價(jià)格之間的反身性規(guī)則進(jìn)行預(yù)判。
　　再次明確強(qiáng)調(diào)觀點(diǎn)，以免發(fā)生誤導(dǎo)——在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，A股能否重演2007年暴漲走勢，還無法得到一個(gè)篤定結(jié)論。“行與不行”，在未來才會(huì)有定論。現(xiàn)在看到的是“初期趨勢正在形成”。
　　
　　初期趨勢正在形成
　　在上文闡述中，支持復(fù)制“07年暴漲”的唯一理由就是——A股正在試圖掙脫貨幣政策緊縮帶來的悲觀預(yù)期。
　　觀察“初期趨勢正在形成”的后續(xù)變化，需要一些指引。這里我重新羅列了一下我同事此前的研究結(jié)論。
　　促成貨幣政策與A股“脫鉤”背后的資金暗流，其行為特征是：1、行為發(fā)生改變的時(shí)間節(jié)點(diǎn)：本輪調(diào)控第七次上調(diào)準(zhǔn)備金——本輪調(diào)控第三次加息。2、與樓市資金存在相同行為特征：政策抗壓性強(qiáng)、博差欲望強(qiáng)。3、場內(nèi)陽光機(jī)構(gòu)并非增量資金的提供方。
　　如果我們將2010年10月行情的資金分析聯(lián)系在一起，還可以得出以下結(jié)論：4、獨(dú)立、兇悍、團(tuán)隊(duì)意識(shí)強(qiáng)。
　　如果我們將同期其他資金數(shù)據(jù)合并考慮，還可以得出以下結(jié)論：5、新增資金構(gòu)成，“新丁”并非主力。
　　為什么要研究這些行為特征？通過這些特征，我們用來預(yù)判行情周期、趨勢特征、階段行情的動(dòng)力等等。
　　最后，在充分交流后我與同事目前取得共識(shí)的觀點(diǎn)是：
　　1、“初期趨勢正在形成”，但后續(xù)演化至中期趨勢，或需要特定事件（共識(shí)“故事”）點(diǎn)火。
　　2、目前尚處于資金“低調(diào)潛伏期”，按照歷史可借鑒規(guī)律，2-3個(gè)月左右或?qū)⒊霈F(xiàn)“爆發(fā)”。
　　3、一旦爆發(fā)，發(fā)生急升，時(shí)間周期約1個(gè)半月；若采取波段上升，時(shí)間周期為3個(gè)月。
　　4、上述預(yù)測最終服從于實(shí)時(shí)監(jiān)測數(shù)據(jù)的修正。
　　行為研究，事前評(píng)估預(yù)期實(shí)現(xiàn)概率的“大與小”并不重要，而評(píng)估體系更在意既有行為趨勢的延續(xù)性是否受到干擾或發(fā)生方向改變。
　　“行情爆發(fā)不可逆轉(zhuǎn)”并推測出“爆發(fā)時(shí)間節(jié)點(diǎn)”——這樣一份研究報(bào)告出現(xiàn)的時(shí)候，將是“A股能否重演2007年暴漲走勢”給予“篤定”結(jié)論的時(shí)候。
　　請(qǐng)耐心等待。■