價差也看多

　　創新高后連續下跌
　　本周的5個交易日，前3天漲，后2天跌，總計全周下跌0.71%。前面的3天上漲，每天都把指數推向1月25日以后的反彈新高。雖然周四和周五連續下跌1%以上，但是仍然保持在60日均線以上，而且60日均線的斜率也繼續向上。
　　
　　價差擺脫不安定感
　　從2月20日開始，本報告開始說期指看漲，觀點很明確，持倉量處于上升趨勢。報告中提到，前兩周的價差有短暫的不穩定，例如前周（2月21日至25日）的單打雙不打，上周二收盤曾經出現貼水。但是只要持倉量保持增長，長線看漲力量很穩定。因此筆者說，期指看漲。
　　前兩周的價差短暫走低，跟當時的市場情緒有關。投資人憂心各式各樣利空的表現。不過不是長線看跌，所以這種看空非常短暫，不連續。
　　這樣的局面在本周被打破，價差也看漲了。首先，本周的價差平均值為0.34%，高于上周的0.03%；最大值為0.78%，也高于上周的0.69%。逐日來看，周一現貨開高走高，開盤價就是最低價。而周一開盤時的升水為0.60%，高于上周五收盤時的0.55%。價格高，價差更高，多方在周一開盤就選擇追漲。這個選擇是對的，因為周一的開盤價就是最低點，全天上漲1.95%，而且，這種價差隨價格的情況貫穿全天，等于多方全天追漲。
　　周二的價格走勢原本比較平淡，屬于平盤整理，價差略有縮小。尾盤從14點15分以后拉升，現貨上漲0.65%。就在14點15分，期貨的最低點，價差放大，說明期貨還是有價格領先功能。
　　市場對于周二尾盤的走升有所熱議。這是來源于空方止損，因為價差不斷走高，有買進的力量。但是空單的止損只是短線，對于開盤價差縮小的修正。實際上，整個3月合約就不是空方主導，自然也就沒有空方長線的止損。
　　周三，開高后回落，但是現貨一到3325點，價差升水就擴大，而且升水的幅度比前兩天還高。因此，期貨仍然低接。
　　周四開低走低，全天的價差保持平穩，除了開盤的短暫貼水，其他全是升水，平均值為0.36%，最大值0.55%，最小值0.11%，變化不大。這也說明多方信心仍然充足，沒有被1.76%的跌幅逼退。1月20日的價差在最后收斂，多方認輸。周四沒有這樣的情況，所以多方信心堅定。
　　周五在14點以前，盤中走了一次V型反轉，而且在11點的最低點，價差也是最高，多方成功了。只是1點46分，日本發生超級地震，14點開始，A股受影響。期現貨同跌，價差也收斂歸零。不過，下周五就將結算，價差的收斂也屬正常。本周經常出現的超過0.50%的升水，才令人意外。
　　
　　持倉量依然偏高
　　那么，我們一直關心的持倉量呢？本周依然屬于高位。給個簡單的數字，周五下午3點以前，本周的持倉量從來沒有低于3萬手，這就說明了一切。周五持倉量雖然下降2995手，但是28110手的數字，是滬深300期貨上市以來，當月合約在還有5天結算的最大值。所以，目前的持倉量屬于同期最高。
　　本報告計算的當月合約持倉量22日平均值，則是連續17天上升。照目前的趨勢，除非3月合約的持倉量在下周出現大幅減倉，這樣的增加趨勢應該能持續到下周五。
　　至于即將接手的4月合約，目前的持倉量比同期的3月合約少，如果下周五結算后仍然如此，持倉量22日平均值有可能轉為下降。因此，下周對4月合約持倉量的觀察，將是關鍵。
　　
　　結論
　　總體而言，當前持倉量依然偏高，價差也長期看漲，雖然周五14點后受到日本地震的沖擊，期指仍然向好。