樂普醫療:關注無載體藥物支架的增長

　　本周市場在周一高開高走，當日市場全面活躍并創出新高觸及3000點，但周二、周三在3000點附近仍缺乏放量有效突破的動力，周四在銀行股帶動下全面回落，周五則維持震蕩。如果從周K線來看，本周上證指數并沒有上漲。由于“兩會”召開臨近尾聲，市場短多盤出于風險防范考慮不會輕易過多，市場階段性盤整或小幅回調的幾率較大。策略上，投資者仍應以半倉參與為主，在市場反彈已延續一段時間后，全面做多或存較大風險。
　　個股選擇上，我們仍傾向于選擇經券商研究所調研確認2011年業績有確定性高增長的公司。海通證券近期對樂普醫療（300003）進行了調研，由于支架行業的景氣以及公司新產品的推出，樂普醫療2011年凈利潤仍然有望保持40%左右的增長。
　　樂普醫療是醫療器械行業完成進口替代的成功典范，通過調研，海通證券預計公司支架產品2011年將有30%左右的銷售增長，支持這一判斷的原因有兩點：一是原有產品partner（有載體藥物支架）的增長；二是新獲批無載體藥物支架Nanoplus的增長。
　　海通證券強調，無載體藥物支架Nanoplus是公司支架市場占率達到30%左右的情況下仍然能保持30%增長的重要原因。因為支架的發展經歷了以下過程：裸支架→有載體藥物支架→無載體藥物支架，裸支架具有再狹窄的缺陷，有載體藥物支架雖然解決了裸支架存在的再狹窄問題，但也導致了以下幾個弊端：A、遠期血栓；B、長期實施雙藥阿司匹林和硫酸氯吡格雷血小板治療；C、長期血小板治療隱患，又增加了患者的經濟負擔；D、限制對安全性要求較高的患者對藥物支架的使用，無法享受藥物支架帶來的有效性上的巨大效益；E、在大量患者中，醫生究竟應該選用藥物支架還是裸支架存在兩難局面，容易形成倫理方面的爭議。但無載體藥物支架將裸支架的安全性和有載體藥物支架的有效性完美結合，具有良好的前景。
　　海通證券進一步指出，無載體藥物支架對安全性要求更高的患者中具備獨特的不可替代的作用，如有些患者短期需要手術，采用有載體藥物支架需要長期服用抗血凝藥物，可能就無法進行手術。所以預8tULrIvmyVxRywqWjwDRVjaOUxB/tmRV21S78z6l8fU=計樂普醫療首先對安全性要求更好的患者推廣無載體藥物支架。在這樣的格局下，可以預計隨著無載體藥物支架的逐步推廣，無載體藥物支架將來在樂普醫療支架收入構成中的比重會越來越高。
　　除了支架業務方面的增長，海通證券同時也看好樂普醫療在介入手術輔助耗材方面的銷售增長，因為國外支架和輔助耗材的消耗比例約為7：3，按照支架市場容量來估算，國內介入手術輔助耗材有10個億左右的市場。目前樂普醫療在該類產品的銷售額較少，這是公司今年新的增長點，將來成長空間也較大。海通證券認為，介入手術輔助耗材相對支架來說，風險較小。
　　此外，樂普醫療在技術方面的研發也值得投資者加以關注，這些產品構成了樂普醫療完整的產品線，并提供了新產品研發和推出的梯度：（1）雙藥、抗體支架主要是公司防止無載體支架不占市場主導地位所研發的替代產品，抗體支架接觸血液的是抗體，內皮化更快；雙藥支架具有更好的生物相容性。（2）完全可降解支架現在采用的材料主要有兩種：鎂合金材料、高分子材料，公司鎂合金完全可降解支架體外實驗數據良好，即將進入動物實驗階段，無載體支架是公司戰略品種。（3）介入瓣膜支架是公司未來發展的重點之一，目前市場價20萬美金一個，動物實驗已進入尾聲。