中小板:對經濟的擔憂令市場缺乏系統機會

　　中小板綜指本周小幅上漲1.62%，表現雖差于創業板指2.79%的同期漲幅，但好于深證成指-0.36%和上證指數-0.29%的同期跌幅。該指數自2月17日攀升至7300點左右后，連續17個交易日在7200點至7400點區間進行震蕩，暫時在60天、90天和120天均線支持上橫盤。在可統計的557家中小板上市公司中，有344家上漲，213家下跌。其中，無一家中小板公司的周跌幅超過了10%以上，甚至超過5%的也只有7家；卻有26家中小板公司的周漲幅超過了10%，精誠銅業（36%）、北化股份（35%）、富春環保（31%）、南方軸承（24%）、安納達（20%）、常鋁股份（20%）6家公司的周漲幅更是超過了20%以上。從周換手率的情況分析，在換手率前10家的中小板公司中（基本上周換手率都超過了70%以上），有5家的周漲幅超過了20%，1家的周漲幅超過15%，且這些公司其股價大多數已處于相對高位，投資者需要謹慎其未來在上漲過程中的放量套現可能。
　　上周雖然中小板和創業板這類中小市值股票的表現較強，而主板有所走弱，但目前市場可能處于小盤股估值較高已缺乏趨勢機會，大盤股估值較低卻受經濟拖累影響其股價表現。從海關3月10日公布的今年2月份貿易數據來看，出口967.4億美元，同比增長2.4%（1月為37.7%）；進口1040.4億美元，同比增長19.4%（1月為51%）；當月貿易逆差為73億美元。這些數據都明顯低于市場的絕大部分經濟學家的預期，其中逆差更是遠低于順差的預期。另因油價上漲，其負面效應是可能會造成我國出口增速下半年逐步放緩。以前，投資者更多是擔憂數據公布后的政策調控可能會隨之而來，但從近期的經濟環境和市場走勢來看，風向已有所改變。
　　從過去的兩個月來看，原來一些體現經濟增速強度的指標，如M1與M2的比值和PMI等都出現了大幅回落，相當一部分中小企業在一月和二月份的高通脹環境下經營并不太理想。由此判斷，投資和工業增加值將有較大可能會出現回落。目前，機構投資者更多關注的是其回落幅度，因為回落趨勢已經形成。這將是市場判斷未來二季度以及今年宏觀經濟和上市公司盈利狀況的關鍵，從而判斷證券市場未來行情的走向。
　　我們認為，影響A股證券市場的因素，莫過于宏觀經濟大環境、上市公司利潤、資金流動性等。目前，資金流動性仍然是相對寬裕的，在3月份到期資金龐大的壓力下，央行前期已多次上調利率，在公開市場不斷回籠后，3月9日終于發行了上千億的28天正回購。從這一舉措來看，有可能意味著未來準備金率繼續上調的壓力已有所緩解，加上近期央行高層在兩會期間表態存款準備金率上調的空間已不會太大，說明央行對流動性已沒有收縮得太緊了。當然，這并不是為了虛擬經濟的證券市場考慮，這更有可能是因為實體經濟的流動性縮減已引起了央行的擔憂。且在近期宏觀數據下滑的背景下，不免使得機構對我國原來強勁增長的經濟開始憂心。果真如此，那市場的壓力可能將更甚于上調存款準備金率、加息等調控政策出臺。
　　“春江水暖鴨先知”，從A股市場來看，偏緊貨幣政策基本上已被市場所預期，只有在回收流動性的松緊上存在不確定性。近期市場集中關注在國內緊縮環境下固定資產新開工力度、國外油價和美元走勢，以及下游需求的回升力度。其中，與基建和投資相關的終端需求目前來看，并未出現明顯回暖跡象，這可能主要是前期收緊的銀根政策制約了地方投資需求釋放，還有地方政府缺乏資金，可能會出現中央決心大力推進的保障房投資擠占了其它投資項目的情況，這在一定程度上都或多或少地影響了實體經濟轉好的進程。
　　正是由于目前市場對宏觀經濟的擔憂和不確定性，將意味著市場或缺乏持續上漲動力，市場資金將更多偏向選擇估值相對安全的大盤藍籌股和低估值股，使得周期類股票在前期上升后，可能出現調整壓力，而部分政策確定性較強的行業和板塊，如民生、節能環保、生物制藥等，有望獲得相對較好的表現。重點關注2月份通脹幅度對兩會后政策調控力度的影響。在通脹不顯著回落情況下，政策偏緊將使股市難有趨勢性行情。而近期國內外大宗商品價格出現明顯回調，短期或對A股存在一定負面情緒影響。
　　而中小板市場從近期走勢來看，存在一定的高位滯漲跡象，未來一段時間內，投資者需要謹慎中小板綜指是否會回落至120天均線的半年線支持位以下，如果回調確認下破，暫時謹慎和回避觀望，不宜過度參與。而行情能否真正持續上行，目前暫時不宜寄予過高期望，短期仍需謹慎市場調整可能，減持和回避前期漲幅較大的股票。