回調(diào)利于反彈行情分化有戲

　　本周市場(chǎng)沖高回落，確認(rèn)了3000點(diǎn)的壓力的同時(shí)，也引發(fā)了反彈到位還是回調(diào)蓄勢(shì)的爭(zhēng)論。如何盡可能的做到對(duì)行情的研判準(zhǔn)確，投資者則需更多的透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。
　　表象一：公募基金倉(cāng)位再度重返“八八”，高倉(cāng)位魔咒再現(xiàn)。本周初，機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示偏股型公募基金的持倉(cāng)比例再度達(dá)到83-88%，市場(chǎng)由此流傳大盤見(jiàn)頂?shù)挠^點(diǎn)，而后市場(chǎng)也似乎證實(shí)了這一觀點(diǎn)，滬指自3000點(diǎn)附近而折返至2930點(diǎn)附近。筆者認(rèn)為，我們應(yīng)該理性判斷此次出現(xiàn)的公募基金高倉(cāng)位情況，要弄清楚為什么公募基金在2661-3000點(diǎn)僅僅300多點(diǎn)的行情中倉(cāng)位就到了83-88%？
　　竊以為，此番并非獲利盤引發(fā)的調(diào)整，我們必須追溯到“9·30”行情，在那波通脹預(yù)期行情中，公募基金不計(jì)成本的建倉(cāng)拉升，以至于快速提高倉(cāng)位后無(wú)法靈活應(yīng)對(duì)后面的下跌行情，或者說(shuō)直至滬指下跌到2661點(diǎn)，公募基金的倉(cāng)位依舊較重，也可以說(shuō)此次反彈行情，公募基金的倉(cāng)位也并沒(méi)有在調(diào)倉(cāng)換股中加倉(cāng)多少，或者說(shuō)老底倉(cāng)的原因?qū)е铝四壳暗母邆}(cāng)位。那么公募基金會(huì)在后市采取什么措施應(yīng)對(duì)呢？
　　首先要看外圍影響。如果確認(rèn)全球經(jīng)濟(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的情況下走軟，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)比較糟糕的情況，那么公募基金將會(huì)不計(jì)成本的減倉(cāng)，而這個(gè)減倉(cāng)的過(guò)程或者性質(zhì)，應(yīng)該是承接“9.30”行情后殺跌，具體到板塊則是“9.30”行情中的“煤”飛“色”舞將會(huì)是重點(diǎn)減倉(cāng)對(duì)象。如果情況相反則是公募基金認(rèn)準(zhǔn)場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)抬轎，那么目前買入持有就是很好的策略，不僅會(huì)“煤”飛“色”舞，而且周期性板塊都會(huì)走強(qiáng)。其次，看國(guó)內(nèi)政策的指引。從目前兩會(huì)情況看，政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的概率較大，而股市不好也不利于保民生壓通脹（該觀點(diǎn)已于上期闡述），如果政策讓利于民則利于行情走穩(wěn)，目前持股政策受益板塊也是不錯(cuò)的策略。
　　表象二：個(gè)股結(jié)構(gòu)性調(diào)整背后的曙光。滬指重返3000點(diǎn)，前期主流板塊紛紛回調(diào)，或者說(shuō)主題投資板塊與權(quán)重藍(lán)籌股的走勢(shì)逆反，而這些主題投資板塊均是與當(dāng)下政策有關(guān)的民生板塊，譬如高鐵、水泥、水利、機(jī)械、水務(wù)等，屬于資金的深度介入板塊，當(dāng)權(quán)重藍(lán)籌股走強(qiáng)時(shí)，上述板塊走弱，而后再度啟動(dòng)二線藍(lán)籌股，當(dāng)投資者追漲二線藍(lán)籌股（煤炭、有色）時(shí)，主題投資板塊又走強(qiáng)，而后二線藍(lán)籌股轉(zhuǎn)弱。可以看出，這是主力資金明顯的調(diào)倉(cāng)換股行為。根據(jù)主流公募基金的分析，周期性板塊仍有減倉(cāng)跡象，而政策受益板塊則會(huì)波段或者階段性的操作。在這個(gè)大背景下，我們不要忽略三月份是年報(bào)公布的高峰期，業(yè)績(jī)因素將會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)個(gè)股業(yè)績(jī)或者高送配的追捧，譬如本周的富春環(huán)保（002479）、徐工機(jī)械（000425）等，在個(gè)股走勢(shì)上，則有一個(gè)搶權(quán)后在除權(quán)初期的放量填權(quán)行情，這為我們?cè)谶x股方面提供了一個(gè)確定性的方向或者范圍。因此，筆者可以肯定的認(rèn)為在三月余下的交易時(shí)間里，伴隨著板塊結(jié)構(gòu)性調(diào)整的同時(shí)，個(gè)股行情將出現(xiàn)隨機(jī)性的交易機(jī)會(huì)，只不過(guò)這些機(jī)會(huì)在操作上不適合大眾，但只要仔細(xì)研究并加以技術(shù)分析則還是具有較大的賺錢效應(yīng)的。
　　表象三：技術(shù)上短期回調(diào)尋求弱勢(shì)平衡，但依舊構(gòu)造大的底部形態(tài)。滬指3000點(diǎn)后的回調(diào)，周線上利于空方，日線上進(jìn)入頭肩底右肩的復(fù)合型構(gòu)造，2800-2900點(diǎn)仍是滬指重要的支撐區(qū)域，后市需要有足夠的增量資金介入方能站穩(wěn)3000點(diǎn)，反之將維持窄幅波動(dòng)格局。周一的跳空缺口周五被回補(bǔ)后，已經(jīng)表明沖高回落進(jìn)入尾聲階段，那么下周初市場(chǎng)慣性走低后將在2850點(diǎn)上方迎來(lái)較大力度的反攻，從而將多空雙方引到2900點(diǎn)附近波動(dòng)，在沒(méi)有成交放大的情況下，難出現(xiàn)快速上漲行情。總的來(lái)講，回調(diào)利于反彈行情的深入，也利于目前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
　　操作策略：回調(diào)中縮量則觀望，放量則買入持有。投資標(biāo)的則是前期資金深度介入的主題投資板塊、新興產(chǎn)業(yè)龍頭股、高送配個(gè)股。