劉鷹:未來(lái)6-8個(gè)季度震蕩向上看好大消費(fèi)

　　近日，私募排排網(wǎng)記者就近期市場(chǎng)熱點(diǎn)話題專訪了深圳市上善御富資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)劉鷹。劉鷹認(rèn)為，日本地震和核泄漏是短期影響，不會(huì)使日本爆發(fā)財(cái)政危機(jī)。未來(lái)的兩個(gè)月，市場(chǎng)維持震蕩，等待數(shù)據(jù)明朗，下半年甚至明年，未來(lái)6-8個(gè)季度，市場(chǎng)會(huì)相對(duì)樂(lè)觀，震蕩上行。
　　
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期嚴(yán)峻是下跌內(nèi)在原因
　　記者：近期市場(chǎng)上沖3000點(diǎn)后出現(xiàn)大幅回調(diào)，您認(rèn)為導(dǎo)致下跌的主要原因是什么？
　　劉鷹：主要是整個(gè)宏觀的數(shù)據(jù)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，通脹、信貸等數(shù)據(jù)都比市場(chǎng)的預(yù)期嚴(yán)峻，通脹比預(yù)期高，信貸比預(yù)期少，其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出下滑的趨勢(shì)逐步明朗，去年12月開(kāi)始的調(diào)控政策在經(jīng)濟(jì)上已經(jīng)有所反應(yīng)，這是市場(chǎng)下跌的內(nèi)在因素，是市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的正常反應(yīng)。
　　第二，剛好碰到日本地震、海嘯和核泄漏事件對(duì)世界市場(chǎng)的擾動(dòng)。
　　幾個(gè)因素疊加在一起，使得市場(chǎng)的調(diào)整比預(yù)期的強(qiáng)度和速度強(qiáng)烈，這是可以理解的。
　　
　　日本是短期影響 不會(huì)爆發(fā)財(cái)政危機(jī)
　　記者：日本地震、海嘯和核泄漏對(duì)世界市場(chǎng)造成了重大影響，您認(rèn)為它會(huì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成怎樣的影響呢？
　　劉鷹：如果只是停留在地震和海嘯，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)比較小，但如果核泄漏變得更嚴(yán)重，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)比較深遠(yuǎn)，日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)時(shí)間和難度會(huì)增加，至少不會(huì)在短期內(nèi)就能恢復(fù)。
　　日本現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況會(huì)比地震前更加嚴(yán)峻，加上擔(dān)心核泄漏的困擾，會(huì)使得日本災(zāi)后重建變得不明朗。
　　記者：日本的負(fù)債一直都處于非常高的水平，目前政府對(duì)市場(chǎng)注資23萬(wàn)億日元，市場(chǎng)擔(dān)心日本的財(cái)政危機(jī)會(huì)提前爆發(fā)，您怎么看？
　　劉鷹：我認(rèn)為不至于使日本財(cái)政危機(jī)爆發(fā)。因?yàn)槿毡镜膫鶆?wù)結(jié)構(gòu)和歐洲不一樣，它多是國(guó)民持有。目前我們看到日本地震后，國(guó)家相對(duì)井然有序，我相信在遇到危難的時(shí)候，日本民族的團(tuán)結(jié)不會(huì)使得危機(jī)爆發(fā)。
　　同時(shí)，日本是世界是第三大經(jīng)濟(jì)體，在西方國(guó)家的地位舉足輕重，全球各國(guó)不會(huì)對(duì)日本出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)坐視不理。
　　短期市場(chǎng)會(huì)對(duì)日本地震作出反應(yīng)，但應(yīng)該只是短期性的市場(chǎng)行為，不會(huì)造成大的問(wèn)題，日本的經(jīng)濟(jì)和債務(wù)結(jié)構(gòu)決定了其債務(wù)償還能力不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　標(biāo)普、穆迪相繼下調(diào)日本的主權(quán)評(píng)級(jí)，作為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，會(huì)有自身的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，穆迪也下調(diào)過(guò)希臘、西班牙的評(píng)級(jí)，這是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的正常行為，但不一定會(huì)出現(xiàn)不可收拾、國(guó)家破產(chǎn)的情況。
　　
　　風(fēng)電、太陽(yáng)能受益核電受壓
　　記者：二級(jí)市場(chǎng)上，日本地震后，一些相關(guān)的如抗輻射、風(fēng)電、太陽(yáng)能等概念股走勢(shì)強(qiáng)勁，您怎么看這些概念股的機(jī)會(huì)？
　　劉鷹：市場(chǎng)對(duì)任何一件事情都會(huì)作出反應(yīng)，相關(guān)概念股走強(qiáng)是正常的。至于是短期反應(yīng)還是長(zhǎng)期反應(yīng)，要視具體情況而定。
　　就目前情況看，抗輻射概念是相對(duì)較短的反應(yīng)，而風(fēng)電、太陽(yáng)能等或許可能是相對(duì)較長(zhǎng)的反應(yīng)。世界會(huì)對(duì)核電如何更加安全、發(fā)展速度、建造成本等方面重新進(jìn)行考慮，這勢(shì)必會(huì)對(duì)未來(lái)發(fā)展新能源作出重新思考，使其在能源結(jié)構(gòu)、安全性、效率、經(jīng)濟(jì)效益等方面作出適當(dāng)?shù)娜∩帷暮暧^角度看，相對(duì)有利于太陽(yáng)能、風(fēng)能這些安全性更強(qiáng)的電站發(fā)展，運(yùn)用推進(jìn)起來(lái)會(huì)更加容易。
　　核電不管從短期，還是中長(zhǎng)期的角度看，都會(huì)面臨一定的壓力。
　　關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展形勢(shì)
　　記者：您未來(lái)關(guān)注的不確定性因素主要有哪些？
　　劉鷹：主要還是中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)。國(guó)內(nèi)的通脹、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)政政策、貨幣政策和調(diào)控目標(biāo)是否已經(jīng)回到正常化，看通脹是否已經(jīng)到可接受程度、流動(dòng)性收縮是否到了合適位置，我們主要關(guān)注這些國(guó)內(nèi)的因素，對(duì)策略作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
　　日本災(zāi)后的情況，預(yù)期4、5月份美國(guó)量化寬松和歐債危機(jī)再次兌現(xiàn)的高峰期，這些是我們考慮的重要外部因素，但這些因素在我們目前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和比例，已經(jīng)作出了適當(dāng)?shù)目紤]。
　　
　　短期市場(chǎng)震蕩 關(guān)注三大機(jī)會(huì)
　　記者：股市到達(dá)3000點(diǎn)后沖高回落，您如何看近期市場(chǎng)的走勢(shì)？
　　劉鷹：未來(lái)的兩個(gè)月，3、4月甚至包括5月，市場(chǎng)還是會(huì)維持震蕩，等待一些數(shù)據(jù)和政策的明朗，這個(gè)過(guò)程中，沒(méi)有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，但不排除會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。
　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)首先出現(xiàn)在前期調(diào)整得比較充分的抗周期行業(yè)，如商業(yè)、醫(yī)藥，一些穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。
　　第二是創(chuàng)業(yè)板、中小板中那些調(diào)整得比較充分的，未來(lái)的發(fā)展前景還不錯(cuò)的公司。
　　第三，我們對(duì)今年通脹的接受程度在4%，可能年底會(huì)到達(dá)4.3—4.4%，在這種情況下一些，一些上游的能源類個(gè)股，如有色金屬、農(nóng)業(yè)等，在政策收縮達(dá)到一定效果的時(shí)候，這些品種會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。相對(duì)比較好的買(mǎi)入時(shí)間點(diǎn)，可能就在未來(lái)1-2個(gè)月。因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控的效果也還在觀察階段，未來(lái)2、3個(gè)月會(huì)比較明朗，到時(shí)，地產(chǎn)政策、資源類個(gè)股的絕對(duì)價(jià)位、相對(duì)估值都會(huì)處于歷史相對(duì)低位，未來(lái)會(huì)有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
　　
　　未來(lái)6—8個(gè)季度市場(chǎng)震蕩向上
　　記者：您剛才說(shuō)的是未來(lái)1、2個(gè)月的行情，那對(duì)下半年行情怎么看？
　　劉鷹：我認(rèn)為如果第二季度政策的收縮力度能夠保持，通脹在第三季度就能夠得到控制并下行，貨幣政策的目標(biāo)得到一定程度的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，房地產(chǎn)調(diào)控政策也能收到效果，下半年可能會(huì)面臨如下的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)組合：CPI持續(xù)下行，GDP二季度見(jiàn)底、三季度開(kāi)始緩慢爬升，貨幣政策沒(méi)有上半年緊、具有相對(duì)寬松的空間，會(huì)開(kāi)始判斷明年作為“十二五”規(guī)劃的第二、三年，經(jīng)濟(jì)會(huì)否開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)達(dá)6-8個(gè)季度的盤(pán)升的周期，如果這些情況都出現(xiàn)了，我們會(huì)認(rèn)為下半年甚至明年，未來(lái)6-8個(gè)季度，市場(chǎng)會(huì)相對(duì)樂(lè)觀，震蕩上行。
　　這種情況出現(xiàn)的前提是：取決于第二季度貨幣政策繼續(xù)保持適度緊縮的力度，政策達(dá)到一定目的的效果才會(huì)加大。
　　具體點(diǎn)位目前還不好預(yù)期，也不重要，只要看到一個(gè)向上的趨勢(shì)，上漲到什么點(diǎn)位并不重要，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)的指數(shù)是失真的，中小市值的股票去年年底就一直創(chuàng)新高，大盤(pán)股一直創(chuàng)新低，導(dǎo)致了目前指數(shù)的失真。如果經(jīng)濟(jì)周期向上，大市值的股票上漲15-20%，指數(shù)向上攀升的空間會(huì)比較大，但卻不代表能夠賺到錢(qián)和跑贏指數(shù)，所以我們一般不去預(yù)測(cè)點(diǎn)位，而是看市場(chǎng)的方向。
　　
　　未來(lái)3—5年看好大消費(fèi)
　　記者：您目前的投資策略是怎樣的？倉(cāng)位如何？
　　劉鷹：我們堅(jiān)定持有調(diào)整充分的估值合理的大消費(fèi)、信息技術(shù)服務(wù)等品種。
　　重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)周期的調(diào)控路線，適當(dāng)介入BETA值比較高的品種，如有色金屬、煤炭等，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，會(huì)加大配置。我們目前的倉(cāng)位55%左右。
　　記者：您長(zhǎng)期看好哪些板塊和行業(yè)？
　　劉鷹：未來(lái)3-5年，大消費(fèi)類企業(yè)，如商業(yè)、零售、紡織、服裝等都存在大機(jī)會(huì)。未來(lái)5-10年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)轉(zhuǎn)為由內(nèi)需拉動(dòng)增長(zhǎng)為主，適當(dāng)提高消費(fèi)占GDP的比例，這個(gè)是市場(chǎng)都認(rèn)同的，也是非常確定的方向，只是我們需要尋找到未來(lái)3-5年能夠持續(xù)成長(zhǎng)的企業(yè)。
　　第二，假如經(jīng)濟(jì)進(jìn)入向上周期，各行各業(yè)會(huì)輪番出現(xiàn)機(jī)會(huì)，會(huì)是一個(gè)慢牛的行情，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)驚喜。
　　
　　提高個(gè)稅起征點(diǎn)有利于擴(kuò)大消費(fèi)
　　記者：“兩會(huì)”已經(jīng)結(jié)束，您認(rèn)為“兩會(huì)”透露出哪些重要的信息？
　　劉鷹：“兩會(huì)”并沒(méi)有透露出更多的信息，去年12月的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基本上涵蓋了所有內(nèi)容，只是更加細(xì)化和說(shuō)法更加明確。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已經(jīng)提了很久，“兩會(huì)”更加明確的表示了防止通脹的宏觀政策，提法更加堅(jiān)定，未來(lái)堅(jiān)定執(zhí)行的可能性更大。
　　至于目前的國(guó)際環(huán)境會(huì)否影響到政策的具體實(shí)行，還需要進(jìn)一步的觀察。
　　記者： “十二五”規(guī)劃提出未來(lái)5年我國(guó)GDP年均增速目標(biāo)為7%，您如何看這一目標(biāo)？
　　劉鷹：我們只能用一些經(jīng)驗(yàn)值來(lái)看，過(guò)去五年我們定的目標(biāo)是8%，實(shí)際完成的GDP年均增速為11.2%，以此類推的話，（這是我們沒(méi)有科學(xué)依據(jù)的猜測(cè)）目前定的目標(biāo)位7%，完成的結(jié)果會(huì)否達(dá)到8.5%—9%。當(dāng)然，2011年不可能達(dá)到這么高的增速。
　　記者：對(duì)投資而言，您認(rèn)為“兩會(huì)”帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)？
　　劉鷹：我們看得比較清晰的是結(jié)構(gòu)性減稅，提高個(gè)人所得稅的起征點(diǎn)，會(huì)增加消費(fèi)的能力，使我們對(duì)消費(fèi)更加堅(jiān)定。
　　其他各個(gè)行業(yè)也有出臺(tái)細(xì)則性的東西，但都是以前提過(guò)的。從2009年起，各種振興計(jì)劃不斷推出，行業(yè)規(guī)劃已經(jīng)提了兩年多，目前看不到新的提法。
　　能夠提上日程的是《基金法》修改和提高個(gè)稅起征點(diǎn)，推進(jìn)速度在加快。《基金法》有利于行業(yè)的發(fā)展，個(gè)稅改革有利于消費(fèi)的增加。