中小板:滯脹跡象明

　　本周中小板綜指小幅橫盤，5個交易日呈現漲跌反復的情況，全周僅上漲了0.03%，但已明顯好于創業板-1.65%、上證指數-0.92%和深證成指-0.98%的同期跌幅表現。目前，中小板綜指暫時在7334點的90天均線下站穩，但后市下探調整的可能性預計相對較大。在可統計的557家中小板上市公司中，除了廣宇集團、金新農兩家持平外，有222家上漲，333家下跌。其中，只有東方鋯業（-19%）、沃爾核材（-13%）、威爾泰（-10%）、富春環保（-10%）、海陸重工（-10%）5家的周跌幅超過了10%以上；卻有16家公司的周漲幅超過了10%，精功科技（23%）、安納達（20%）兩家更是超過了20%，可見中小板中的新能源上市公司在日本地震后，受到游資的明顯追捧。從周換手率來看，周換手率超過30%以上的有71家中小板公司，超過50%以上的有20家，而超過100%的有5家，除了南方軸承（149%）、張化機（126%）、兄弟科技（107%）這3家新股外，還有北化股份（110%）和雙象股份（105%）。這些高換手的中小板公司，其股價表現卻是小幅震蕩，有較明顯的放量滯脹跡象。
　　近期，日本大地震成為市場內外最主要的話題，它對國內外股市造成了很大的短期負面影響，使各國市場都出現了明顯的波動。但是，如果對比歷史上各次重大自然災害對國內外股市的影響程度，我們發現，一般情況下在災害出現后的兩周內，各國股市的跌幅是最大的；然后，在60個交易日內仍會有所影響，但絕大多數會在90個交易日后，影響將逐步淡化。由此可見，如果不出現后續更大的災害或意外，預計日本地震不會改變A股市場自身運行的長期趨勢。而部分中小板新能源公司雖短期受到資金炒作，但預計較難持續。
　　我們認為，未來A股將重回對今年通脹和經濟增長預期的軌道。溫總理在兩會結束后的新聞發布會中再次強調，今年我國的首要任務，就是抑制通貨膨脹。目前，國內的通脹影響因素還較好處理，但輸入型的通貨膨脹對我國影響很大，再加上今年以來勞動力成本不斷提高，使各種初級產品價格上漲而造成結構性通脹。在此情況下，如果通脹超出政府預期，繼續加息和上調存款準備金率將不可避免。這對中小企業為主的中小板市場，可能影響會更大些。
　　另外，溫總理也表示，政府將盡可能消除房價物價上漲的貨幣基礎，通俗地說，就是目前市場上流動的錢太多了。目前，3月央票到期的資金量或高達7000億元左右，且未來每月到期資金量仍然偏大，如果任其流入市場，通脹情況可能更加難以控制，但如果過緊控制，實體經濟缺乏資金支持，也會在一定程度上受到影響。這在現階段是一個兩難的矛盾。
　　從近期公布的數據分析，我國經濟已出現小幅下滑的先兆。如在出口方面，2月貿易數據明顯低于市場預期，貿易逆差達到了73億美元；在消費方面，雖然城市消費指數仍保持穩定，但如農村消費指數的低端消費增長在春節后或受通脹抑制而出現明顯回落；在投資方面，前2個月投資出現延遲，3月可能才開始逐步集中釋放。再加上M1與M2的比值和PMI等都出現了大幅回落、油價和大宗商品價格高企或影響企業成本上升等，經濟增長前景確實有些令投資者擔憂。而中小板企業在通脹上漲的情況下，是否能將成本轉嫁給下游，還需要觀察。
　　短期來看，近期央票利率上調可能包含了加息的預期，這是市場需要暫時謹慎的。但我們覺得，在通脹持續高位并上升的趨勢下，加息周期已是必然，且還未到結束之時，投資者也不必過于恐慌。未來，只要政府能控制住通脹并使其回落，加息的可能性才會不斷降低。在此情況下，暫時控制倉位并回避近期調整和加息可能將是較穩健的策略，待其明朗后再適當選擇低估值股票，機會或將更大。
　　我們認為，要關注近期中小板綜指在7200點附近的60天均線、120天半年線的支持是否可靠，如果下破，未來整體調整的可能性相應較大，需要保持一定的謹慎。目前仍不宜對中小板市場寄予過高期望，短期仍需謹慎市場調整可能，減持和回避前期漲幅較大的股票。