時間價值與價值時間的辯證法

　　復利，是價值投資者的利器，滾雪球的基礎條件。價值投資者聲稱復利是最偉大的發明，認為只要把金錢放到時間機器中，財富自然會像滾雪球一樣不斷膨脹。
　　然而，請注意，實現滾雪球要具備兩個條件，一是時間足夠長，二是在這時間里要有正收益。而恰恰是第一個條件，導致了對很多投資人的誤導，使他們認為只有長期持有才是價值投資，這里的糾結就在于他們忽視了第二個條件是否成立。而這第二個條件，其實依然是另一個角度的時間價值問題。問題是導致一件事情一個結果的因素里，多數人往往只關注于被有意引導關注的因素上，卻忽略了常識該給予他們的種種提示。
　　常識告訴我們，任何事情的發展過程都是波折的，特別是時間，是消滅波折的最有效武器，任何的大事件都經不起時間的消磨，不論是人物還是事件，在時間的歷史中很快成為波瀾不驚的一個點。但遺憾的是，作為投資者的個人，我們無法把自己放在歷史長河的時間跨度中去尋找自己的坐標，而只能在相對的長期限內尋找價值。而這所謂的相對，已經足以讓我們經歷有巨大波折的時間，簡單來說，我們生存在平滑的歷史長河中，卻面對的是巨大波折的時間流水。
　　我們把歷史長河這樣的時間跨度稱為歷史時間，把具有波折的流水一樣的較短期時間稱為流水時間。那么關于時間，這里就存在一個辯證法，即是時間是有價值的，并且在平滑的歷史長河這個時間跨度內，面臨的是一個具有固定收益的平滑收益率曲線。然而辯證的另一方面，即是在具有波折的流水時間跨度內，時間可能是有價值的，也可能是沒有價值的，甚至，時間是消磨價值的，雖然這個時間跨度內的平均收益率或許可以與歷史時間的平滑收益率相擬合，但是對于具有短暫生命時間的投資者來說，他們的投資生涯往往會經歷多個波折的時間跨度（市場老手，專業投資者或老散戶），或許只經歷一個跨度內的向上或向下的更小的時間段（一般散戶，無論輸贏，打一槍就跑），這個時候，所謂的時間價值或許只能是個偽命題，因為對許多投資者根本不具備經歷完整波折時間的條件，而只有時間足夠長，收益曲線才可能平滑，因此對于他們來說，時間可以有價值，也可以無價值，時間價值可以為正，也可以為負。
　　以上所討論的時間價值的辯證法，實際上就是長期時間的正收益的平滑收益率曲線所代表的時間價值，與非長期時間的不確定收益的波折收益率曲線所代表的時間價值之間的辯證關系，這種關系告訴我們，對應于不同的時間跨度，時間的價值是不同的。
　　而現實總是悲慘的，那就是投資者面臨的投資時間跨度，必然屬于流水之間這個范疇，而面對的就是波折的收益率曲線，對我們來說有意義的就不單純是時間的價