大成基金劉明:深挖消費龍頭超額收益機會

　　2010年，宏觀經濟風云突變，從海外的歐洲債務危機、二次量化寬松，到國內的房地產新政及緊縮性政策的出臺，A股維持區間震蕩格局，滬深300指數全年下跌了12.51%，晨星數據顯示，2010年大成優選以15.75%的總回報率在所有封閉式基金中名列第4。進入2011年，大成優選業績繼續領跑，截至上周五，其今年以來的總回報率達4.77%在所有封閉式基金中名列第3，而近一年及兩年的總回報率達到25.40%和33.22%，均在所有封閉式基金中名列第1。本刊記者采訪了該基金的基金經理劉明對于未來市場的看法。
　　展望未來，劉明認為，A股市場的結構性機會將會減少，各板塊的表現將更為均衡，從長期看，他依然堅定看好大消費板塊。
　　對于全球經濟，劉明認為，前瞻性的看海外經濟復蘇存在超預期的可能，占據美國經濟70%的個人消費近來表現出良好的增長勢頭，失業率不斷下降，第二次的量化寬松政策已經開始產生效果，各個研究機構近期不斷上調美國經濟預測。歐洲在央行一系列寬松政策下，雖然效用顯著慢于美國，但經濟復蘇已出現曙光。海外經濟復蘇將會對中國帶來一系列影響，如出口大幅增長、美元走強、資本回流、大宗原材料價格上漲以及輸入性通脹等，將會使本不明朗的中國經濟走勢更為復雜。
　　對于中國經濟，劉明表示，整體而言未來一年機遇與風險并存。一方面經濟繼續保持較高增速，2011年是“十二五”的開局之年，基礎設施投資和保障性住房投資仍會大規模展開，確保2011年經濟會相對較快地增長；另一方面通脹壓力依然很大，貨幣的過量投放，大旱帶來的夏糧減產，以及未來可能的輸入性通脹，使得抑制高通脹將成為中央2011年最重要的工作目標，但通脹回落的同時必然伴隨著經濟的減速。從目前的經濟形勢來看，培育新的經濟增長點的要求更加迫切，國家對新興產業的規劃日益清晰，逐步落實新興產業的產業規劃和扶持政策將貫穿2011年。此外央行正在理順貨幣體系的機制，尤其是差別存款準備金率和利率的市場化這兩個可能會出臺的政策，這些新的機制會對市場和宏觀經濟造成何種影響，值得密切關注。
　　至于A股市場，劉明說：“在經歷2010年的結構性調整后，市場新的格局已經形成，傳統周期性行業10倍估值，消費類行業20倍估值，而新興產業30倍估值，這映射了潛在行業增速和未來經濟格局的趨勢。因此我們認為市場的結構性機會將會減少，市場更為均衡。”
　　近期，受累雙匯事件，消費板塊表現一般，整體估值水平有所回落。但劉明說，從長期來看，他依然堅定看好大消費板塊。“中國經濟必將從外需和投資拉動模式轉向內需為主的增長模式，繼續堅定持有具有一定品牌和影響力的龍頭公司，同時密切關注新興產業和高端裝備制造業中成長性確定的個股。”
　　整體來看，2011年市場環境較2010年更為復雜。劉明最后表示，他將堅持優選個股、自下而上的投資風格。