行業分析

　　煤炭：
　　災后重建成煤價推動力
　　招商證券給予“推薦”評級
　　世界銀行預測，日本此次地震及海嘯造成的經濟損失將達1220 億~2350 億美元，遠超過1995 年阪神大地震1000 億美元的經濟損失。日本煤炭消費主要依賴進口，日本進口在亞太及全球煤炭貿易中占比較大，煤炭年度進口量基本在1.8 億噸左右，占全球煤炭貿易量的20%，占亞太地區煤炭貿易量的35%。昆士蘭洪水1400 萬噸供給沖擊，國際焦煤價格從220 美元/噸大幅飆升至320 美元/噸以上（+40%）。日本災后重建增加澳洲焦煤進口，預計在567 萬噸~1000萬噸，預計國際焦煤價格維持目前高位。在我國煉焦煤繼續進口量情況下，國內外焦煤價格可能繼續收斂，即國內焦煤價格仍有提價空間。未來煤炭基本面有較強支撐，我們看好煤炭股，而短期需求下降對股價影響正是介入的機會。
　　
　　鋼鐵：
　　產能利用率保持高位
　　光大證券給予“買入”評級
　　我們將鋼鐵評級調升為“買入”，主要原因包括：1.鋼鐵行業本身存在超預期的東西，股價有上漲的需求；2.由于產業轉移帶來了一輪經濟周期，在信貸總體偏緊以及資源估值高企的情況下，市場風格正在向中游轉移，如鋼鐵；3.操作層面，我們分析鋼價和產能利用率，在進入2 月份后，鋼價出現下滑，但產能利用率依然保持高位，說明在價格下滑后，企業無視產量高企依然保持積極的生產。未來有兩類趨勢：一是若下游需求能保持強勁的狀態，但意味著價格將受制于產能瓶頸快速上漲；二是若下游需求不足，則價格持續走低。綜合分析我們認為前一種為大概率事件。4.雖然產能的絕對值仍大于需求，但僅比較供需的變化量，行業即存在上漲的需求。
　　
　　造紙：
　　估值仍有上升空間
　　長城證券給予“推薦”評級
　　在行業基本面表現平淡的情況下，板塊在今年一季度卻迎來的一輪反彈行情，主要由事件性因素推動，溶解漿概念和升值預期，在板塊估值較低的配合下，共同催生了本輪反彈行情。我們認為2011年棉價將高位盤整，溶解漿價格維持高位有保證。2011年溶解漿存在較大的供應缺口，高利潤能維持，有溶解漿投產的公司將能充分受益。經過去年下半年生產企業主動限產去庫存后，目前各環節庫存較去年高點均有所降低，在生產成本上漲的情況下，紙價存在較大上漲預期，部分供需結構較好的紙種如白卡紙，有望在提價過程中獲得超額收益。造紙板塊估值仍有上升空間，二季度板塊仍存在交易型機會，給予“推薦”的投資評級，前期推薦的太陽紙業、岳陽紙業可繼續關注。
　　
　　醫藥：
　　行業集中趨勢不改
　　齊魯證券給予“增持”評級
　　我們認為醫藥商業行業未來擴張主要依靠并購、基層、零售和藥房托管三大方式，其中并購是行業集中的主要方式，通過強強聯合快速的歸攏市場，提升公司盈利能力；我們靜態測算新農合的藥品市場規模將超過420 億元，第三終端需要公司具有強大的供應鏈管理體系，給上下游客戶提供一系列的增值服務，九州通無疑走在了前面；我們認為在政策明朗的情況下行業集中趨勢不改，全國性醫藥商業龍頭將是整個并購的主體，國藥集團和上海醫藥，而受益最大是省級醫藥商業龍頭企業，地域資源優勢是成為整合首選標的的主要因素，這其中主要上市公司包括南京醫藥、一致藥業和廣州藥業；在經營方式上，我們建議關注機制靈活、覆蓋面廣且立足第三終端市場的九州通。
　　
　　通信設備：
　　通信牛股的路徑
　　安信證券給予“領先大市”評級
　　1、小市值的公司，兼具中而不爭的特征，如華星創業（服務不與華為中興爭）、盛路通信布局汽車聯網、物聯網（跨領域不與華為中興爭）；2、中型公司，具有廣博的定位，成長為大型公司也是備具希望的：如大富科技，世紀鼎利、日海通信、亨通光電、中天科技；3、大型公司，要觀察企業的長期戰略。在我們看來，中興通訊的戰略較為清晰：比較確定的全球5進3的戰略，以及積極布局未來增長點（終端、企業網）。中國聯通，中遠期的戰略不夠明晰，缺乏特別清楚的互聯網或平臺戰略。景氣提升和高關注度主要源于自外向內的行業驅動以及其獲得了較為有利的產業鏈優勢。從這個角度，中興通訊的長期增長確定性大于聯通。
　　
　　電子元器件：
　　消費應用打開
　　國金證券給予“增持”評級
　　看好國內提供系統方案的PLC 龍頭。1、短期享受業績高增長：作為PLC 技術的實現者和領導者，將最先享受產品鏈中的高附加值；作為市場龍頭及寡頭壟斷者，在競爭格局短期難改變的狀況下，將最深受益于行業的高增長；2、長期受國外企業沖擊小：國外PLC 芯片技術與規模領先，長期將沖擊國內市場，但在系統方案方面，將依然不及被市場最為認可、對國內環境跟蹤最緊、具有成熟穩定的產品與長期的客戶粘性的國內龍頭。我們繼續推薦東軟載波、福星曉程，分別給予62 元和81 元目標價。兩家公司作為國內PLC 市場的寡頭壟斷者，預計東軟載波2011-13 年將實現EPS1.47、2.07 和2.94 元，復合增速42%；福星曉程2011-12 年將實現EPS1.965、2.697、元，同比增長54%和37%。
　　
　　有色金屬：
　　估值行情值得期待
　　中投證券給予“看好”評級
　　重點關注確定性較強的小金屬品種、和估值優勢明顯的黃金板塊。1.小金屬板塊：依然是我們持續更看好的品種，強烈推薦趨勢明顯好轉、提價因素刺激的寶鈦股份；業績增長確定，高端領域和新能源領域盈利能力提升、且有望受益福建稀土整合的廈門鎢業；最早進入廣東稀土領域的央企、下游稀土冶煉項目取得重大進展、有望以下游冶煉為契機進入上游資源領域的中色股份；以及鍺行業龍頭、產業鏈非常完善、13N高純鍺有望在下半年取得重大突破的云南鍺業。2.黃金板塊：我們依然認為2 季度之前全球流動性預期發生逆轉的可能性很小，我們看好上半年黃金價格表現依然比較樂觀布局優勢資源品種，如江西銅業、銅陵有色、馳宏鋅鍺、中金嶺南、錫業股份等。
　　
　　商業貿易：
　　銷售快速增長
　　東北證券給予“優于大勢”評級
　　中國連鎖經營協會發布“2010 年中國連鎖百強”企業名單，蘇寧電器集團以1562 億元的銷售規模位居榜首，2010 年，百強企業銷售規模達到1.66 萬億元，同比增長21.2%，百強企業門店總數達15 萬個，同比增長9.8%，為03 年以來的最低增速。35 家主營百貨的連鎖企業銷售額和店鋪數量平均增幅分別為23.2%和18.5%，明顯高于超市連鎖企業，外延擴張是企業銷售規模擴大的重要途徑。我們認為十二五期間，行業將受益于收入分配改革、社保改革、擴大內需及內貿規劃等政策支持，取得進一步的發展，推薦永輝超市、天虹商場；另一方面，高端市場在消費升級的背景下也會吸引更多的受眾，且受網購沖擊較小，可能推出的奢侈品進口減稅也有助于海外消費的回流，關注廣州友誼。