一季度的工業產業庫存情況顯示,本次的庫存水平較前幾個季度出現了大幅攀升的跡象。對此,我們認為在工業生產回升較慢的情況之下,這種庫存水平的大幅上升其實反映出的是實體需求開始出現的萎靡,但是從分行業的結構上來看,這種需求的放緩程度也有著較為明顯的區別,產業鏈位置上的差別與其有著明顯的關系。首先,讓我們回顧一下,我們對于庫存狀態的界定。而從生產和需求兩個角度去界定,我們則可以劃分為四個階段。
庫存上升周期A:企業的主動補庫存,表明需求旺盛、規模和開工率不斷擴展的過程,這是經濟進入繁榮的典型特征。
庫存上升周期B:企業的被動補庫存,由于真實的需求難于跟上開工擴產的步伐,這是經濟進入滯漲的典型特征,表現為庫存的增加;
庫存下降周期A:企業的自主去庫存,由于需求極度萎靡,企業被迫停止開工,降價銷售,從而導致企業的庫存大幅度減少;
庫存下降周期B:企業的被動去庫存,需求開始活躍、但是企業開工速度尚處于初步恢復過程,企業的庫存被復蘇需求帶動。
采用工業增加值同比反映實體生產情況,庫存同比反映實體需求情況,我們將庫存周期劃分為四個階段:自主去庫存、被動去庫存、自主補庫存、被動補庫存。其分別對應基欽周期的衰退、復蘇、繁榮及滯漲。
庫存大幅上升顯現需求隱患
從工業行業整體庫存的角度來看,2 月所代表的一季度工業庫存同比出現了大幅度的上升,而2 月的工業生產方面僅有非常微弱的上升?!?br>