中小板:謹慎指數下破后的再次探低

　　本周中小板綜指在連續下挫4個交易日后，周五小幅回穩，全周仍大幅下跌3.97%，雖跌幅明顯相對小于創業板指-5.34%，但明顯差于深證成指-1.87%和上證指數-0.35%的同期表現。在可統計的558家中小板上市公司中，上周僅有69家上漲，且只有超華科技（17%）、海亮股份（15%）、湘潭電化（10%）這3家公司的周漲幅超過了10%；同時，卻有489家下跌，且有19家公司的周跌幅超過了10%。從周換手率來看，中小板的換手率也有明顯的下降。其中，周換手率超過30%的中小板公司有50家，超過50%的有11家，超過100%的只有濮耐股份（173%）和百潤股份（108%）兩家；但另一方面，卻有241家中小板公司的周換手率低于10%以上，占了中小板上市公司總數約43%的較大比例。
　　近期的A股市場，其實正處于擾人的震蕩當中，雖沒有出現大幅下跌，但政策調控和市場調整不斷，短期內確實難以見到明顯轉機。預計4月影響A股市場的因素主要有：繼續上調存款準備金率或加息的可能性仍存、清明假期后即將公布的3月宏觀數據影響、4月我國主要投資項目的開工情況、海外經濟和大宗商品價格波動等。從這些影響因素來看，A股市場面臨著階段性相對寬松流動性和經濟下滑預期之間的博弈，由此形成短期的震蕩走勢。
　　市場2月時反彈居前的高估值小盤股（中小板、創業板），在3月市場指數仍然上漲的情況下卻難以持續，而大盤股在流動性收緊的情況下表現也暫時不佳。創業板、高價股、高市凈率股是表現最差的三個板塊，顯示投資者對前期漲幅已過高的板塊出現“恐高癥”，資金已不敢再過多流入，甚至是業績增速最高的中小板，其表現也并不理想。另一方面，前期基本上沒有太大漲幅的虧損股、低價股、微利股、低市凈率股等卻處于3月反彈行情前列，顯示目前市場資金并不是簡單地以業績好、低估值的板塊為主，而是從未曾上漲的板塊和個股中尋找短期機會。同時，大盤指數權重股和績優股的表現基本與市場同步，且換手率屬于各指數中最低的板塊，說明資金在缺乏賺錢效應和政策緊縮的情況下，仍暫時較難出現大量資金流入和推動的可能，只是在估值較低的優勢下支持市場抗跌。
　　我們認為，近期市場走弱，主要是因為4月中旬將要公布3月的通脹數據，預計通脹將繼續走高，甚至有可能創出新高。在此情況下，調控的措施如上調存款準備金率、加息等，不排除可能會提前實施。而4月又是上半年最重要的調控時點之一，隨后的5月或6月，預計通脹仍有望創新高，市場資金不太可能在此階段推動新一輪的行情。
　　但是，情況有可能將在6月的端午以后逐步轉好，市場調整的“梅雨”時節將會退去。主要的原因有幾個方面：雖然CPI月度同比數據或創新高，但只是翹尾因素影響，預計隨著連續3周農產品價格下滑，下半年通脹有望減弱，通脹調控影響降低；保障房投資將會推進，重點城市已大部分公布了房價調控目標，政府調控地產措施有望暫緩；貨幣市場流動性已基本通過央票發行對沖調節，未來隨著7月流動性大幅下降，央行已不太可能再頻繁進行準備金率調整，央票發行回收流動性比準備金率調整和加息的負面影響會更小；二季度和三季度的消費旺季將至，在通脹壓力緩解下，消費水平有望從目前低位回升。因此，市場轉好的大概率事件可能會在二季度后段產生。
　　目前主要的指數，如上證指數、深證成指等，都運行在60天均線、120天均線的支持位以上，顯示市場目前仍處于中期趨勢運行上軌，整體走勢暫未出現向下破位的拐點走勢。而中小板綜指則在近期下破60天和120天均線的重要支持位；創業板指數也明顯受壓于60天均線的反壓，同時也早下破了120天均線的重要支持位，這兩個板塊顯示后市一段時間內的走勢暫不樂觀，需要謹慎和暫時回避。
　　綜合來看，從近3個月的各指數表現和資金流向來看，創業板、高價股、中小板等板塊機會不大，估值水平不吸引，未來仍需觀望；而低市盈率、低市凈率、中價股等板塊卻可能出補漲行情，投資者在近期投資選擇上需要慎重。