青松建化:熱門行業里的熱門股

　　中國股市有許多特質，其中之一就是，一只平庸的股票在一個熱門的行業里的表現要遠好過一只卓越的股票在一個冷落的行業里的表現。這里的含義是，發現熱門的行業非常重要，而如果能夠抓住熱門行業里的熱門股，那么就有可能狠狠地大賺一票。
　　市場對建材行業的看法近來相當正面和肯定：過去13周、6周和1周，建材行業漲幅分別為24%、12%和5%，均排名第一，過去52周上漲35%，排名第三。青松建化就是這個熱門行業里的熱門股之一。青松建化在過去13周、26周、52周的表現分別為22%、33%、41%。
　　自2006年水泥行業復蘇以來，青松建化抓住新疆固定資產投資快速增長的機遇，規模和業績雙雙華麗成長——近五年來水泥產能、銷售收入和凈利潤年均復合增速分別為50%、47%和72%。從季度來看，截至2010年末，公司收入和凈利潤各連續20個季度和15個季度實現同比正增長，盈利趨勢積極向上，動力充沛。
　　青松建化主營水泥，現有產能約730萬噸，為新疆第二、南疆第一，在南疆的市場占有率達到70%。公司擁有十二家子公司，在烏魯木齊、庫車、阿克蘇、和田等地擁有生產線，水泥收入占主營收入的83.55%。另外，公司經營包括建筑材料、肥料等化工產品以及水泥制品。公司2010年實現營業收入17.54億元，扣除非經常性損益后的凈利潤3.09億元，分別同比增長40.27%和45.03%，每股收益0.75元。
　　業績的快速增長主要得益于產量的提升。2010年公司共銷售水泥約500萬噸，同比大幅增長43%，一方面是公司于去年7月新投產了兩條日產2500噸的水泥生產線，另一方面則是新疆基建的投資拉動，使公司既有產能利用率同比提升約12個百分點至76%。
　　產能擴張方面，根據規劃，今明兩年公司將投產5條生產線，新增水泥產能在600萬噸左右，且主要新增產能分布在北疆，屆時公司在北疆的產能占比將由目前的27%提升至50%左右，使疆內的產能分布更加合理。
　　至2010年年底，新疆水泥產能在3500萬噸左右，在建與籌建項目產能約3700萬噸，大部分都將在今年年底與明年投產。需求方面，根據規劃，“十二五”期間新疆計劃固定資產年均增速達到30%，將進一步驅動疆內水泥需求實現快速增長，市場預計今年需求或在3000萬噸以上。總的來看，年內新疆水泥供需將基本保持平衡，而明年的區域供需形勢則有待觀察。但相比側重北疆的天山股份，公司三分之二產能地處南疆，該地區重點工程和民生工程尚待大規模啟動，如果加速，水泥價格提升幅度可能看齊北疆，如去年3季度南疆價格環比提升約10%，而北疆則達到50%。從公司4、5月的訂單來看，1季度淡季過后，隨著重點工程的陸續開工，南疆水泥價格有望同比提升20-40元/噸左右（約10%），公司2010年毛利率具有較大的提升機會。
　　產能增加加上價格提升的機會，市場預期青松建化在未來取得40%的年復合成長的機會極大。
　　此外，公司在目前水泥主業發展大好之際，開始進入其他資源行業，如阿拉爾青松化工有限責任公司首期年產10萬噸燒堿項目已于2010年8月開工建設，預計2011年底建成投產；公司與國電新疆電力有限公司合資組建國電青松吐魯番新能源有限公司，計劃五年內投資200億元，一期開發建設風電5萬千瓦、水電5萬千瓦、太陽能熱發電1.2萬千瓦等。以上業務的發展雖說不能在短期內給公司帶來優厚的利益，甚至可能加重公司的財務負擔，但從長遠來看，產品鏈的上下延伸、多元化的發展模式將有效規避市場風險，有利公司長遠發展。
　　青松建化在君亮估值中的成長動能排名和安全性均為1，近兩個月公司股價上漲超過50%，不過目前的PE只有