高盟新材:聚氨酯膠粘劑龍頭

　　4月7日登陸創業板的北京高盟新材料股份有限公司（下稱“高盟新材”，代碼300200）是國內聚氨酯膠粘劑行業龍頭，此次募投項目將擴大公司的產能，進一步鞏固其行業領跑地位。未來伴隨塑料包裝行業的快速發展、油墨粘結料的更新換代、以及高鐵的大范圍建設，將為高盟新材的發展創造巨大的市場空間。
　　
　　主營業務突出 銷售穩步增長
　　高盟新材是軟包裝復合聚氨酯膠粘劑領域品種最多、規模最大、市場占有率名列前茅的專業廠家，是目前國內高性能復合聚氨酯膠粘劑行業龍頭企業，2010年高盟新材復合聚氨酯膠粘劑產量超過1.8萬噸，位居復合聚氨酯膠粘劑行業第一。塑料軟包裝用復合聚氨酯膠粘劑是高盟新材收入、利潤的主要來源。2008-2010年該業務占公司總收入的平均比重為94.52%。
　　近年來受下游需求持續旺盛的影響，高盟新材銷售收入呈現出穩步增長的態勢，2008年至2010年主營業務收入復合增長率達到28.71%，2009年和2010年分別同比增長7.84%和53.61%。2008-2010年，公司的綜合毛利率分別為23.05%、29.16%、24.52%。
　　除了領跑傳統的軟包裝聚氨酯膠粘劑領域，高盟新材同時針對高鐵、反光材料、油墨印刷等領域進行開發，并已取得初步成功，未來有望進入更多的新興領域市場。油墨粘結料對高盟新材收入的貢獻呈逐年上升趨勢。2010年高盟新材新增產品高鐵用聚氨酯膠粘劑成為公司新的增長亮點，對公司收入的貢獻較為突出，收入占比達到7.11%。
　　
　　下游行業需求增長迅速
　　復合聚氨酯膠粘劑作為膠粘劑行業中高端產品，曾長期被國際巨頭所壟斷。經過多年的技術積累，以高盟新材為代表的復合聚氨酯膠粘劑內資企業已掌握部分細分領域內國際、國內先進技術，其絕大部分產品在技術指標上達到了國際競爭對手水平、在各自產品的細分市場取得了較高的市場份額，逐步能夠替代部分進口產品。
　　下游行業的迅速增長為高盟新材近年來的高速成長提供了強有力的支持。復合聚氨酯膠粘劑平均年銷售額增長率高達20%，是增長速度最快的膠粘劑產品之一。塑料軟包裝領域是復合聚氨酯膠粘劑最主要的應用領域之一，2010年我國塑料薄膜產量為799.1萬噸，用于包裝工業的約為550萬噸。隨著塑料軟包裝的迅速發展，塑料軟包裝用復合聚氨酯膠粘劑需求快速膨脹。預計行業可以保持20%以上的年增長速度，為高盟新材進一步發展提供了廣闊的市場空間。
　　
　　搭高鐵快車 向高附加值領域延伸
　　隨著國家對油墨印刷、高鐵等領域的政策要求，新興領域對聚氨酯膠粘劑的需求有望呈現爆發性增長，將是未來行業發展的主要動力。
　　在油墨印刷領域，2009年8月1日國家標準《GB/T10004包裝用塑料復合膜、袋干法復合、擠出復合》開始實施，該標準中規定了塑料包裝中苯類溶劑不得檢出，這意味著包裝印刷行業中現在廣泛使用的氯化聚丙烯油墨將逐漸被無苯無酮的復合聚氨酯油墨取代。在我國這樣的油墨產銷大國，國家新標準的出臺將給復合聚氨酯油墨帶來了巨大的發展契機。
　　在交通運輸領域，國家《中長期鐵路網規劃》指出到2020年，我國將建設“四縱四橫”客運專線，鋪設無砟軌道的高速鐵路，將成為全球高鐵運營里程最長的國家。據估算，未來5年1.6萬公里的高速鐵路建設平均每年將產生3000噸滑動層復合粘接料需求和2.24萬噸凸型檔臺灌封用聚氨酯膠粘劑需求。高盟新材已中標多個高鐵線路標段工程，未來向高端差異化品種發展方向明確。
　　
　　募投項目提高競爭能力
　　近幾年來，高盟新材聚氨酯膠粘劑產量迅速擴展，產能利用率逐年上升，2010年產能利用率達到117.86%，產能急待擴充。
　　高盟新材本次擬發行2680萬股，募集資金將投向年產2.2萬噸復合聚氨酯膠粘劑建設項目、企業技術中心建設項目。高盟新材目前擁有1.8萬噸聚氨酯膠粘劑產能，產能利用率趨于飽和，公司募投項目達產后，將新增2.2萬噸產能，總生產能力將達到4萬噸以上，有望解決公司產能的瓶頸問題，項目前景看好。