中小板:弱勢反彈 仍存壓力

　　本周中小板綜指在前周大幅下挫后出現(xiàn)小幅反彈，表現(xiàn)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基本同步，但遠(yuǎn)差于上證指數(shù)和深證成指的同期漲幅，可見近期主板市場才是資金重點(diǎn)關(guān)注的對象。在可統(tǒng)計的562家中小板上市公司中，約有六成公司小幅上漲，四成小幅下跌。而被沙鋼股份借殼上市的原*ST張銅，在停牌近一年后復(fù)牌并大幅上漲；另表現(xiàn)最差的是大立科技，其終止重組后復(fù)牌出現(xiàn)連續(xù)大跌。其它公司除少數(shù)幾家周漲幅超過10%以上，絕大部分公司的全周漲跌幅都在10%以內(nèi)，且由于上周僅有3個交易日，成交有所萎縮。從換手率來看，如果日均換手率在8%以上的中小板公司只有11家，數(shù)量并不多，其中只有濮耐股份、棟梁新材、超華科技、南方軸承、豐東股份、長江潤發(fā)、天邦股份等少數(shù)幾家的日均換手率超過了10%以上；而日均換手率不足1%的中小板公司占整體比例約達(dá)27%左右，超過了四分之一強(qiáng)。由此可見，中小板目前確實(shí)不受市場資金關(guān)注。
　　4月的大盤依然受到較多不確定性因素影響，通脹未來這兩三個月在高位運(yùn)行或創(chuàng)新高的可能性相當(dāng)大。隨著央行4月6日再次啟動了今年第二次加息，顯示我們之前的判斷已成為事實(shí)，但判斷調(diào)控政策短期還未結(jié)束。如本月大量央票到期（約7000億元左右）及外匯占款持續(xù)上升，使得央行有迫切控制流動性的要求，預(yù)計4月份還存在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的較大可能性。
　　當(dāng)然，相比今年一季度而言，雖然通脹在二季度仍持續(xù)上升并將可能創(chuàng)出新高，但基于“前高后低”的判斷，全年通脹的高位有較大概率出現(xiàn)在二季度，下半年將有望逐步回落。另外，流動性相對寬松全年仍較明顯，但7月以后開始有較大幅度的減少。因此，未來政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控預(yù)計可能有所放松。預(yù)計年內(nèi)繼續(xù)加息的概率在二季度后段將逐步降低。在此情況下，二季度A股市場或?qū)⒚媾R的最根本變化，是貨幣政策將從從緊轉(zhuǎn)向相對放緩。這使得市場有望從去年對通脹和持續(xù)緊縮政策的擔(dān)憂中逐步走出，將給對A股帶來積極的正面影響。
　　當(dāng)然，現(xiàn)階段的貨幣緊縮導(dǎo)致M2增速下滑對市場存在一定程度的負(fù)面影響，但今年2月份M2增速已經(jīng)降低致15.7%的水平，這是從2008年11月以來最低的。從另一個角度看，M2增速正處于逐步見底階段，在未來調(diào)控相對放緩的預(yù)期下將有望回升，預(yù)期市場趨勢二季度后段轉(zhuǎn)好的概率也將增大。
　　從近期板塊的漲跌情況來看，絕大多數(shù)板塊目前呈現(xiàn)下跌走勢，短期只有黑色金屬、金融服務(wù)、采掘、有色金屬、水泥等強(qiáng)周期板塊上漲。跌幅居前的依次為農(nóng)林牧漁、家用電器、醫(yī)藥生物、信息設(shè)備板塊等弱周期板塊。大盤指數(shù)權(quán)重股和績優(yōu)股的表現(xiàn)基本與市場同步，且換手率屬于各指數(shù)中最低的板塊，說明資金在缺乏賺錢效應(yīng)和政策緊縮的情況下，仍暫時較難出現(xiàn)大量資金流入和推動的可能，只是在估值較低的優(yōu)勢下支持市場抗跌。
　　由于近期政策處于緊縮周期，且去年高估值板塊漲幅過大，A股市場的整體估值受到流動性收縮和資金成本上升的壓制，因此市場資金基于穩(wěn)健及防范風(fēng)險考慮，更多青睞于低估值績優(yōu)藍(lán)籌股，導(dǎo)致低估值股票表現(xiàn)開始優(yōu)于高估值股票，也使市場整體估值在高估值板塊回落調(diào)整的情況下，存在明顯向下尋找安全邊際的趨勢。特別是在市場處于震蕩整理期時，主板市場的大盤股指數(shù)基本處于60天均線和120天均線之上運(yùn)行，顯示中期仍相對保持強(qiáng)勢；而中小板和創(chuàng)業(yè)板這類小盤股指數(shù)，則已下破60天均線和120天均線以下，甚至有繼續(xù)向下調(diào)整跡象，這類板塊中短期風(fēng)險仍然較大，投資者不宜介入，應(yīng)暫離場觀望等待。
　　4月7日晚，歐洲央行宣布加息25個基點(diǎn)，這是自2008年金融危機(jī)以來歐洲央行的第一次加息。這次加息除了說明歐美國家經(jīng)濟(jì)已處于復(fù)蘇當(dāng)中，且在某種意義上代表了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體退出刺激性經(jīng)濟(jì)政策的第一步，此后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將逐步由刺激轉(zhuǎn)向中性方向。在國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段，目前在中國的國際熱錢只是短期停留在中國證券市場，未來極可能逐步回流，因此其更多關(guān)注上游低估值周期股的短期投資機(jī)會，而回避高估值的中小板和創(chuàng)業(yè)板，預(yù)計后市低市盈率、低市凈率、中價股等板塊將可能繼續(xù)出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。投資者中短期可適當(dāng)關(guān)注水泥、化工、機(jī)械、家電等中游周期類股票近期表現(xiàn)。