大B浪:由背景說到前景

　　當上證指數在一年之間由6124點的歷史峰位以斷崖式下跌至1664點時，這輪超級大牛市壽終正寢也就可以蓋棺論定了。盡管其時輿論尚有不少“非理性下跌”之聲，然而市場對于理性一詞卻有著自己獨特的理解：既然可以由998點狂飚至6124點，由6124點回吐到1664點就是題中應有之義——最合理不過了！它可以與經濟景氣度無關，也可以與其它決定股價的因素無關——例如估值；雖然這可能只是暫時的，但實踐表明所謂“暫時”的長度往往會拉至匪夷所思，甚至不止一年半載，如最近這幾年的銀行股。
　　以波浪理論的角度，6124點跌至1664點意味著由牛轉熊的大A浪，這點應無疑問。故此1664點之后，順理成章就應該是走大B浪了。熟悉波浪理論的股民都知道：這B浪有個最為基本的特點，就是總是走得比較復雜，喜歡捉弄人。用艾略特自己的話講，常常會讓人誤以為牛市又回來了，結果落入多頭陷阱。
　　“疑似牛市”的多頭陷阱大體分兩種：一種是大B浪走得特別強時，這時大B浪可以挑戰牛市峰位，以至創出新高。然而由于1664點之后的反彈在09年8月即止步于3478點，直至今日始終未能越雷池半步，故這種可能性不復存在。另一種則是大B浪一直走得較弱，但久經調整后又有望突出重圍，前景露出曙光。現在需要討論的便是后面這種可能性。
　　由1664點反彈至3478點，升幅僅相當于此前整個熊市跌幅的0.382倍稍多，定其為弱勢反彈是名副其實的。特別是其后走勢浪低一浪、去年最高又止步于3186點，至今則仍糾緾于3000～3050點的區間，足見其弱勢格局未改。
　　大B浪為何走得如此之弱？這還得以其運行的背景談起。眾所周知：前兩年我國的新增貸規模迭創歷史新高，無論是絕對值與增幅都堪稱空前，以資金面之寬松與流動性之泛濫都實在大有利于股市，A股怎么反而欲振難興呢？問題出在：相對于補充股市的新增資金，股票的供給要來得更多、更快、更猛——A股市場的融資規模已連續兩年居世界第一、創出多項IPO、增發與配股）歷史新高——去年A股的總募資金額首破萬億元大關，IPO數量也超過07—09年三年的總合。相形之下，去年新發基金總數雖然也創歷史新高，但合計募資規模僅3100億元（與09年相當）。且添丁不旺財，因市道欠佳，遭遇贖回基金總份額已連續兩年下降，僅去年一年便減少1600億元。鑒于基金作為頭號機構主力在市場中的地位，這一增（股票擴容）一減（基金份額）、彼漲此消之間，對于多空力量對比的天秤與市場供求關系的影響自然可想而知。此外還得加上各種形式限售股的解禁，它們有如高懸于市場上空的達摩克利斯之劍，一遇形勢轉差或由于貨幣政策收緊持有者融資無門，便會形成套現的沽壓而落將下來，從而加劇本已失衡的市場供求。由此可見供求失衡已經成為阻礙這兩年股市走強的主要矛盾，這個主要矛盾能否解決又直接關系到大B浪的前景，而其他為時下輿論所關注的諸如CPI的高低、估值修復、貨幣政策預期等似乎決定股指升跌的因素倒在其次。道理很簡單：巧婦難為無米之炊——股市中的“米”就是錢，有錢能使鬼推磨，能使大B浪活起來，強起來。
　　從技術的角度看，大B浪走至今日何去何從仍欠明朗，目前正處于后市繼續趨強還是轉弱的十字路口：趨強是指向上突破展開2661點以來的C升浪，上行空間為之打開；轉弱則是假突破后掉頭急轉直下（從目前已成形的幾組3浪結構分析有此可能），重歸調整的熊市之途。究竟前景如何，說到底還是要看前面所說的供求失衡能否得到調整，須知技術面最終還是為基本面所左右的。從傳媒的報道可知高層對于直接融資的比重過低、要在今年及“十二五”期間繼續擴大股市融資的方針始終未變（日前溫總理在國務院常務會議上的講話又再次加以強調），從一季度的IPO頻率來看，實際上也是這樣。據此推斷若想大B浪在后市走得紅紅火火的難度較大，殊不現實。這只要看現時上證指數雖在3050點，A股流通市值（滬深合計）卻已逾21萬億元，遠超3478點時的12萬億元，就該知道要向上拓展空間是談何容易了。還是那句話——都是高速擴容惹的禍！