市場正在筑頂

　　4月份僅剩最后一周。有三個問題已經相當“棘手”，它們分別是：1、自春節以來，這一輪上漲周期是否已到“盡頭”——4月18日所留下的指數高點將是“山頂”？（短期）2、二季度剩下的時間，市場將會以怎樣的趨勢運行？（中期）3、下一階段采取怎樣的投資策略？（策略）
　　本文我將回答上述三個問題，并分享一下我的觀察指標，供各位參考、判斷。
　　
　　短期：三大信號預示筑頂
　　針對第一個問題，我的看法如下：1、就4月份而言，4月18日所留下的指數高點，不一定是短期高點。2、就二季度而言，目前已經處于“筑頂”階段。
　　得出上述觀點的依據是：
　　——以新增資金周期來劃分行情波段（不是以指數高低點來劃分），本輪“資金推動型”行情已經基本告一段落(如圖1)。在未來兩周，將對此觀點進行數據層面的“定量確認”。上周判斷“出現逼空上漲的可能性”被后續數據否定。
　　——短期市場慣性上沖動能猶在，不排除短期高點再度被刷新。其他觀察指標依然保持趨勢完好，市場仍存在上沖潛力。
　　下面我們分別來看一下各個觀察指標的實時狀態。
　　首先，目前沒有給出新的趨勢信號——整體來看，4月份出現多頭“逼空”的單邊上漲；4月最后一周將是“可能出現調整”的時間窗口；上半年指數高點將在這一輪上漲周期中出現（不排除指數高點出現在5月初）。
　　其次，場內資金監測數據方面出現“預警”——清明節假期后，新增資金動能明顯不如節前（如圖1）。
　　即期結論有二：其一，3000點之上，新增資金或出現“猶豫”。考慮到清明節假期因素，這一判斷還需要繼續觀察數周。其二，新增基金動能回歸“正常化”。從橫向比較來看，絕對成交量與2010年大部分時間相同。這意味著市場選擇橫向區間震蕩的可能性正在加大。
　　考慮到新增資金周期出現的即期變化，考慮到清明節假期因素的干擾，對于“將出現多頭‘逼空’的單邊上漲”的前期判斷暫時持懷疑態度，有待稍后數據更新后再做確認。
　　然后，市場交易熱度監測方面顯示“一切正常”——清明節假期后，市場交易熱情有所回落，但仍處于中高位徘徊。這預示著，交易機會、盤面熱點并不缺乏。
　　最后，再來看看市場趨勢監測（如圖2）——上證指數多空趨勢監測是以日為單位（截止2011年4月19日），即包括了“標普事件”發生日。
　　目前看，多頭占優信號仍在持續。按照該數據歷史規律，多頭信號占優時間越長，抗意外沖擊能力就越強，保持既有趨勢的概率越高。
　　依據此指標，右側投資人完全可以“讓列寧同志先走”，因為從概率上來看，“等一下”的勝面要大于“盲動”。
　　總體來看，目前指數正處于構筑二季度“頂部”的可能性偏大，不排除短期仍有反復，但從新增資金周期來判斷，春節以來的這一輪行情已經面臨落幕。“標普事件”只是一個導火索，一個偶然在時間點上“重合”的事件而已。
　　中期：兩大前提決定回撤空間
　　針對第二個問題，我的看法如下：經過一番調整之后，攀爬“焦慮之墻”的行為仍將延續；區間震蕩直至下一次新增資金增量周期來到；指數“回撤”空間十分有限，春節前低點2600點被擊破的概率偏低。
　　觀察上述觀點“可實現性”的前置條件是：
　　——4月“魔咒”要指向牛市，即當月陽線報收。進而，從概率上確立“震蕩向上”的格局。此前曾經介紹過，在絕大部分年份里，4月行情的漲跌基本決定了全年行情的走向。換句話說，從概率上講，4月就是牛熊之爭的角斗場，誰勝誰負，一戰定下全年趨勢。
　　——CPI沒有突破6%，即通脹形勢沒有發生惡化。進而，杜絕出現通脹恐慌的可能性。此前曾經介紹過，通脹趨勢很“重要”，緊盯通脹背景演化。當通脹恐慌發生在A股之前，“資金退潮”的系統性風險將能夠提前預知。
　　當然，通常中期預測只是展示一個“大局觀”，只是介紹一下對于市場的前瞻性看法，就行為策略而言，實際意義有限。必須注意的是，前置條件往往比預測結論更為重要，這才是衡量對錯的標尺。“一步錯、步步錯”的第一步就是前置條件。
　　
　　下階段的策略選擇
　　通常，別的研究員都會介紹，什么品種能夠防御風險，什么板塊能夠跑贏大市。這里我要強調的截然不同——是真正的“策略”——對于時機的把握。
　　就短期而言，4月份剩下的交易日里如何“收官”？
　　我的建議是，“把一只腳放在門外，然后以靜制動，等待趨勢明朗”。成功的投資人，不一定是善于明辨方向的“領航員”，但一定要是善于見風使舵的“好舵手”。等待風向明確，再按步驟有序執行。“請大家等一等，讓列寧同志先走”——是右側投資人的最佳選擇。當然，“最后時限”在前面的預測中已經大致勾勒。
　　就中期而言，二季度策略上要如何應對？
　　《孫子兵法》有云：“兵無常勢、水無常形、能因敵變化而取勝者，謂之神”，要立于不敗，則需看清形勢而后動。
　　如何看清形勢？我已經提出了兩個“前置條件”，分別是：4月“魔咒”要指向牛市；CPI沒有突破6%。當這兩個條件都得到了滿足，那么，立于不敗的基礎就已經出現，再基于我的二季度預判輔以針對性的選股策略即可。
　　“善戰者，勝于易勝者也。”打勝仗且不出現大閃失，不需要智慧過人，不需要勇氣蓋世，更不是靠“押大小”，只需要讓自己立于不被戰勝的境地，不放過可以輕易取勝的機會即可。此心得，與諸君共勉。