西蒙斯用公式打敗市場的故事(14)

　　套利小組的下“套”
　　梅里韋瑟所在的小組叫套利小組，所羅門內(nèi)外的人都用套利一詞的英文前三個字母“Arb”來簡稱這個小組。如果當(dāng)年誰在自我介紹的時候說“我在所羅門的Arb工作”，那是很能令人肅然起敬的。有人將Arb直接音譯成“阿布”，我覺得不夠達意，用套利小組的第一個字“套”可能更為貼切。你可以把這個小組想象成非洲草原上的一群獅子，虎視眈眈地盯著千萬匹排成隊遷徙的角馬，如果有哪匹角馬一不小心離開大部隊，獅子就立刻夾擊，把它給“套”了。
　　20世紀(jì)80年代，所羅門兄弟的“套”所向披靡，為所羅門和小組的成員賺了大筆的錢，梅里韋瑟也因此成了華爾街最牛的牛人。那時候各類債券市場的交易遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在這樣活躍，交易中有各種機會，這是“套”成功的一個客觀因素。另外一個因素則完全歸功于梅里韋瑟，正是他在多次交易出現(xiàn)暫時虧損的情況下頂住了銀行里面的各種壓力，使“套”能夠有足夠的資金來維持交易。“套”有一句名言：“如果哪一筆交易賠了錢，正好可以加倍投注”。在金融投資中，有足夠的資金是一件很重要的事情，因為有時候雖然你的市場判斷最終是正確的，但是價格有可能繼續(xù)偏離，如果缺乏資金支持的話，你沒有辦法堅持到最后，只能含恨止損。凱恩斯有一句很有名的話說：“市場的不理性的時間可能要比你保持不破產(chǎn)的時間長”，說的就是這個問題。
　　1987年，一個以專門突擊收購其他公司而出名的金融家佩雷爾曼要敵意收購所羅門兄弟，所羅門的老板在慌張之中將銀行的控制權(quán)賣給了巴菲特。巴菲特似乎對誰都很友善，但是他的目的只有一個，那就是賺錢。購買所羅門的時候巴菲特自然非常清楚梅里韋瑟的套利小組的作用——那時候梅里韋瑟已經(jīng)全面掌管所有債券業(yè)務(wù)，很多人都認(rèn)為他將是所羅門理所當(dāng)然的下一任總裁。1991年梅里韋瑟手下的一個國債交易小組曝出了在美國國債競價過程中舞弊的丑聞，這使所羅門的總裁不得不引咎辭職，巴菲特接任臨時總裁。巴菲特上任之后問的第一個問題就是：“梅里韋瑟能保得住嗎？”因為套利小組是所羅門最賺錢的部門。但是銀行內(nèi)錯綜復(fù)雜的政治斗爭使得梅里韋瑟不得不突然辭職，平日里最怕出風(fēng)頭的梅里韋瑟上了報紙的頭版頭條，這也使他日后行事更為謹(jǐn)慎。梅里韋瑟離開所羅門之后，他的那些計量專家仍然把他的辦公室原封不動地留起來，好像他只是請假出去幾天，哪一天他又會回來統(tǒng)領(lǐng)“套”，爭回往日的榮耀。
　　灰溜溜地離開所羅門的梅里韋瑟在不久之后的確是在考慮回到金融投資領(lǐng)域，只不過不是回到所羅門的交易大廳罷了。
　　正當(dāng)梅里韋瑟考慮東山再起的時候，一個新的變化正在金融界悄悄出現(xiàn)，那就是對沖基金的崛起。對沖基金也是一類基金，和我們平常知道的共同基金一樣，把很多人的錢混起來，共同投資。但是要給它一個準(zhǔn)確的定義則有些困難，我們可以大致把各類不屬于共同基金的基金都叫對沖基金。一般說來，和共同基金相比較，對沖基金有以下的特征：它們不受各國監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管（但這種情況在金融危機之后正在改變）；它們大多使用杠桿操作，也就是說100美元的基金可能（通過借款或者使用金融衍生工具）買賣超過100美元的證券；它們很可能使用沽空的手段，把自己沒有的證券借到手然后賣掉，等到價錢跌了再買回來還上；它們的投資者通常是很富的富人；它們一般不能通過公眾媒體或者在公共場合做廣告。
　　但是，這種用特征來定義的方法是不完善的，比如現(xiàn)在有一些共同基金就可以使用杠桿或者沽空的手段，有些對沖基金在某些國家也開始受到一定程度的監(jiān)管等。一般你看見一個對沖基金的話你是能夠辨認(rèn)出來的，就跟你也許無法給鴨子做出準(zhǔn)確的定義，但是你見了鴨子會認(rèn)出來一樣。
　　雖說索羅斯的基金叫量子基金，但卻不使用量化投資手段。