國世平:人民幣FDI可緩解通脹壓力

　　（嘉賓介紹：深圳大學經濟學院國際金融研究所所長）
　　近日刊載于央行營業管理部（北京）網頁上的《中國人民銀行關于明確跨境人民幣業務相關問題的通知》顯示，外商直接投資人民幣結算業務（即人民幣FDI）已進入試點階段。人民幣FDI的試點工作會產生什么樣的影響？深圳電臺先鋒898（FM89.8）上午9點至10點播出的《創富贏家》節目主持人孫小美與特約評論員國世平就此展開了討論。國世平表示，人民幣FDI試點是人民幣結算業務的一大突破，可在一定程度上控制境外熱錢的沖擊，并可在緩解國內通脹壓力方面起到良好的作用，另外，國世平不建議貿然發行500元面值人民幣。
　　
　　孫小美：人民幣FDI的試點意味著境外人民幣回流內地將有章可循，此舉是否能夠有效的控制熱錢？
　　國世平：我們對人民幣資本項目的管制比較嚴格，即便是在經常項目下，我們也存在較多的管制，比如對外貿易中，企業基本上不能儲備外匯，而應將其兌換成人民幣。在這種情況下，中國面臨的壓力就比較大，當外匯結余較多時，勢必會產生相應的人民幣予以兌換，造成資金充斥。而人民幣FDI則允許外資企業繞開銀行系統進行結算，銀行無須進行資金對沖，這對外資及現金管理大有裨益。例如，500億的美元流入國內市場，按照既有的方式，需要來回進行結算，這就產生了很多虛擬貨幣，如讓企業留存部分外幣，就會省去很多結算手續，最終將有利于整個外匯市場的調控。
　　孫小美：市場人士預計，人民幣FDI可能會促發人民幣市場債券發行和人民幣融資方式發生改變，您有什么看法？
　　國世平：現在的問題是，國內貨幣過多，央行不得已屢次上調存準率予以吸收，造成銀行系統資金緊缺而銀行之外的資金依然充裕的不良局面。目前民間信用機構比較活躍，小額貸款、私募之類的機構無法得到有效控制，這部分資金成本較高，而且不排除“涉黑”的可能。總的來說就是通過正常渠道融資很難，只能求助于非正常渠道，最后難免造成局面失控。而人民幣FDI對緩解正常渠道的政策壓力是有好處的。
　　國家層面仍以銀行渠道融資為主，如果不采取行之有效的措施，大量資金將會流入房地產等高泡沫領域，造成經濟結構失控，所以央行要加強調控，但調控范圍又不能涵蓋小額貸款公司等，只能通過可控的方式逐步將資金引入正規。人民幣FDI試點可在一定程度上降低人民幣的發行量，讓市場資金盡量與實體經濟保持一致，最終影響整個市場的投資習慣。
　　孫小美：日前，經濟學家茅于軾呼吁發行500元面值的人民幣，您作何理解？
　　國世平：從貨幣的發展歷程來看，大小面值的鈔票在本質上沒有區別，因為以后都將走向電子化，歐洲的電子貨幣就比較發達，未來將沿著電子化的趨勢發展。發行500元的人民幣在某種程度上是通脹的結果，是價值走低的結果，其安全效應就會遞減。不過從另外一個角度而言，發行大額鈔票有利于降低邊際成本，銀行為之付出的管理、運作成本將降低。但大額鈔票的發行不能走極端，不能毫無節制，應根據實際需求來制定方案。值得一提的是，不同的社會階層對大額人民幣的看法是不一樣的，例如普通老百姓可能不太認同大額鈔票，但房地產等擁有大量資金的主體可能就會比較喜歡大額鈔票，實際上這取決于各階層對人民幣的交易需求，需求不同，對大額鈔票的態度自然不同。
　　我總的看法是，如發行500元面值人民幣，國內的通脹壓力將有增無減，至少會在心理預期方面造成壓力，尤其是在目前貨幣電子化程度還不高的時候，大量發行恐怕不是明智之舉。我建議央行對此應保持謹慎，應該充分考慮實際經濟狀況，要照顧到老百姓的交易習慣和心理需求。
　　（本專欄由深圳電臺先鋒898《創富贏家》節目與《股市動態分析》雜志社聯合推出）