銀行產(chǎn)品全解析(之二)

　　上一期寫(xiě)了目前大熱的一些與短期匯率掛鉤產(chǎn)品的分析，有人說(shuō)我說(shuō)理財(cái)產(chǎn)品的壞話，實(shí)在有些冤枉，只不過(guò)因?yàn)槟壳靶蝿?shì)下，銀行通過(guò)此類(lèi)產(chǎn)品爭(zhēng)取存款的趨勢(shì)愈演愈烈，普通投資人也頗為熱衷——我只是想說(shuō)，不必過(guò)于追捧，畢竟此類(lèi)產(chǎn)品最好的作用只是作為短期配置而已。
　　除了以上這種類(lèi)存款產(chǎn)品外，銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品亦非常惹人注目。試想，在保本的前提下，可以做到年化7%~12%的收益率，如何不吸引？
　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的好處，在于可以根據(jù)市場(chǎng)狀況，設(shè)計(jì)不同方向的產(chǎn)品，同時(shí)也可以通過(guò)掛鉤標(biāo)的，投資幾乎全球的標(biāo)的，包括港股、美股、原油、農(nóng)產(chǎn)品等等。
　　但最大的問(wèn)題在于：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品之“結(jié)構(gòu)”，往往讓大多數(shù)投資人都云里霧里。其實(shí)目前市場(chǎng)的狀況已經(jīng)好很多，在金融危機(jī)之前，銀行產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)往往相當(dāng)復(fù)雜，連客戶(hù)經(jīng)理可能都搞不清楚，但經(jīng)歷過(guò)這場(chǎng)風(fēng)波，投資人對(duì)難于理解的產(chǎn)品退避三舍，銀行也會(huì)更多的考慮結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、投資人易于接受的產(chǎn)品。
　　一般而言，結(jié)構(gòu)并無(wú)絕對(duì)的“好壞”之分，因?yàn)樾枰氖沁m應(yīng)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況。簡(jiǎn)單而言，比如在熊市當(dāng)中，設(shè)計(jì)一個(gè)上漲20%才能獲利的結(jié)構(gòu)自然是“壞”結(jié)構(gòu)。
　　具體而言，看結(jié)構(gòu)總的來(lái)說(shuō)有幾點(diǎn)需要重點(diǎn)關(guān)注。
　　一是看是否是保本產(chǎn)品。雖然很簡(jiǎn)單，但很多人卻會(huì)因而忽視。保本不保本的問(wèn)題將完全涉及到自身的資產(chǎn)配置。因?yàn)楸１绢?lèi)產(chǎn)品可以歸為低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，非保本類(lèi)產(chǎn)品則屬于高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品，絕不要以為銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不會(huì)像股票一樣跌去個(gè)70%，如果是非保本產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品在金融危機(jī)中比比皆是。所以，如果購(gòu)買(mǎi)了此類(lèi)產(chǎn)品，相應(yīng)的，自己的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的其他配置也要相應(yīng)減少比例。
　　保本產(chǎn)品的好處在于無(wú)論如何，可以保證本金，最壞的情況不過(guò)是在到期后損失了機(jī)會(huì)成本，本金在通脹情況下有所貶值。天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，如果是保本產(chǎn)品，一般預(yù)期最高收益率都會(huì)小于非保本產(chǎn)品。
　　二是看產(chǎn)品時(shí)限。此類(lèi)產(chǎn)品從半年、一年、三年、五年期限不等。長(zhǎng)短不一，同樣是根據(jù)產(chǎn)品性質(zhì)、定位而來(lái)的。一般而言，期限越長(zhǎng)，相對(duì)容易做出較有利的結(jié)構(gòu)（因?yàn)橄鄳?yīng)的可動(dòng)用的利息會(huì)比較多，杠杠效應(yīng)更大）。但對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，更重要的就是看自己這筆資金所需的流動(dòng)性如何。如果是半年后要用的資金，自然不能選擇長(zhǎng)期產(chǎn)品。可以長(zhǎng)期不用的資金，不妨多關(guān)注期限長(zhǎng)的產(chǎn)品，因?yàn)橄鄳?yīng)預(yù)期收益可能會(huì)比較多。
　　而且，有些產(chǎn)品的期限較長(zhǎng)，其實(shí)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)可能反而比較低。同“長(zhǎng)期投資”的道理一致，可以規(guī)避市場(chǎng)的波動(dòng)。假設(shè)，一只產(chǎn)品掛鉤兩只股票，期限五年，觸發(fā)條件是這兩只股票均上漲超過(guò)2%，如果觸發(fā)，則可獲取累計(jì)7%的年化收益率。即使現(xiàn)在的市況不好，但只要這兩只股票不是基本面極其糟糕，五年的時(shí)間幾乎可以經(jīng)過(guò)一輪牛熊，沒(méi)有上漲2%的概率其實(shí)非常低。從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，如果五年時(shí)間，那些已經(jīng)號(hào)稱(chēng)是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市公司的增長(zhǎng)沒(méi)有2%，這經(jīng)濟(jì)得壞到什么程度。
　　三是看觸發(fā)條件。投資人最搞不清的往往就是觸發(fā)條件。一般就是說(shuō)，當(dāng)掛鉤標(biāo)的價(jià)格到達(dá)某一限定條件，產(chǎn)品會(huì)提前到期，并支付給合約規(guī)定的收益（或多或少）。比如按照標(biāo)的上漲多少來(lái)決定是否觸發(fā)并獲得較高收益，那么2%肯定比20%好；如果是按照標(biāo)的在某一區(qū)間波動(dòng)的時(shí)間計(jì)算收益，那么自然這個(gè)區(qū)間越大越好。因而看觸發(fā)條件時(shí)，也要注意這個(gè)條件是“越早越好”，還是“越晚越好”。
　　以上面的五年期產(chǎn)品為例，投資人可能感覺(jué)上會(huì)希望股票趕緊漲過(guò)2%，以獲取年化7%的收益。但其實(shí)對(duì)這個(gè)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，提前觸發(fā)自然不錯(cuò)，但實(shí)際上，晚點(diǎn)觸發(fā)反而更好。最理想的狀況就是在第五年年末的時(shí)候觸發(fā)，這樣穩(wěn)穩(wěn)獲取7%的年化收益率。遠(yuǎn)高于銀行存款。
　　總之，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品紛繁復(fù)雜，也很難簡(jiǎn)單的評(píng)判好壞，需要因時(shí)因勢(shì)而論。