基金視點

　　大摩華鑫基金：
　　市場正接近中期底部
　　大摩華鑫基金表示，積極的變化或?qū)⒃谌径瘸霈F(xiàn)，市場正在接近中期底部。
　　從基本面來看，5月份工業(yè)增加值同比增速小幅回落，但好于市場原有的悲觀預(yù)期，經(jīng)過季調(diào)處理后，工業(yè)增加值環(huán)比增速已經(jīng)回落至去年同期的低位水平。從5月份PMI原材料庫存指數(shù)以及生產(chǎn)指數(shù)來看，這一輪的去庫存化過程可能已經(jīng)接近尾聲，短期工業(yè)增長回落趨勢有望出現(xiàn)積極變化，是否真正出現(xiàn)拐點仍需要密切跟蹤。
　　政策方面，大摩華鑫基金認為，5月CPI雖然創(chuàng)出新高，但應(yīng)該不會是今年的高點，由于翹尾因素以及新漲價因素，市場普遍預(yù)計6月份CPI會在6%以上。盡管經(jīng)濟回落態(tài)勢較為明顯，企業(yè)資金面異常緊張，但在通脹壓力尚未緩解前，貨幣緊縮的局面難以改變。不過，CPI的季調(diào)環(huán)比趨勢已經(jīng)下行7個月，一般而言，環(huán)比拐點領(lǐng)先同比拐點6個月左右，因此，下半年CPI有望逐漸下行。
　　
　　上投摩根基金：下行空間有限
　　加倉尚需待政策明朗
　　上投摩根認為大中盤藍籌估值處于歷史底部，A股繼續(xù)下行空間有限，目前市場正處于尋底區(qū)域。在策略上，盡管部分股票已具備投資價值，但大規(guī)模加倉尚需等待政策明朗化。
　　上投摩根投資組合部總監(jiān)張軍表示，當(dāng)前緊縮的貨幣政策效果顯現(xiàn)，通脹壓力大，預(yù)計CPI將在二季度見頂，下半年有所回落但可能維持在高位。當(dāng)前股指在2660點附近有強力支撐，市場超調(diào)就是對經(jīng)濟硬著陸和通脹的充分反映，繼續(xù)下行空間非常有限，目前處于震蕩尋底階段。
　　張軍坦言國內(nèi)經(jīng)濟滯漲的可能性很小，市場的明朗可能要到6月宏觀數(shù)據(jù)的出臺，時間窗口為7月中。他反映目前上投摩根內(nèi)部很多研究員認為不少個股已經(jīng)具備投資價值，現(xiàn)在買股是一個“很舒服”的階段。不過他表示他們公司維持穩(wěn)健和靈活的態(tài)度，倉位目前比同行稍高，但大規(guī)模加倉尚需市場和政策明朗化。
　　
　　長城基金：
　　目前市場已存在階段性機會
　　首先，從基本面看，雖然經(jīng)濟增速下滑已成市場共識，但目前來看降速趨緩，硬著陸風(fēng)險可控。只要經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險可控，基本面的影響也可控。盈利的下調(diào)是緩慢的，然而市場的超前反應(yīng)已經(jīng)部分計入了當(dāng)前估值，尤其是成長性的板塊，未來盈利的進一步下調(diào)不是系統(tǒng)性的(除非硬著陸預(yù)期加大)，對某些板塊的影響才更顯著。
　　其次，從政策層面看，盡管放松的可能性短期來看不大，然而進一步的政策已經(jīng)在市場預(yù)期當(dāng)中，包括一次加息。保障性住房相關(guān)政策導(dǎo)向，也開始傳遞結(jié)構(gòu)利好的信息。
　　還有，近期流動性異常緊張，市場利率大幅飆升，銀行間利率水平已經(jīng)超過年初的高點，達到歷史少見的水平(超過2008年)。這種流動性幾近枯竭的情況一直是之前擔(dān)憂和警惕的，如今已經(jīng)出現(xiàn)并帶來市場調(diào)整，應(yīng)視為利好。
　　
　　大成基金：
　　尋底是目前市場主要趨勢
　　大成基金指出，雖然經(jīng)過近期的大幅調(diào)整，做空力量正在逐漸減弱，但成交量依舊低迷，說明反彈尚未得到更多資金的認可，短期內(nèi)市場可能還會有所反復(fù)。更重要的是，導(dǎo)致A股市場持續(xù)弱勢的因素并未改變，一是資金面仍在持續(xù)收緊，二是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)疲軟，通脹壓力依然存在。
　　大成基金指出，影響未來市場走勢的關(guān)鍵因素仍是通脹水平的變化。目前來看，長江中下游地區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)令投資者擔(dān)憂農(nóng)產(chǎn)品價格進一步上漲，在5月份通脹創(chuàng)出新高的基礎(chǔ)上，6月份通脹可能還會維持高位。在此背景下，不排除央行近期再次加息的可能，因此市場資金面抽緊明顯，預(yù)計A股總體仍處于弱勢探底過程。不過，大成基金認為，經(jīng)濟增長的前景并沒有大幅惡化，經(jīng)濟“硬著陸”的概率較低。因此，隨著緊縮性政策接近尾聲，市場將在基本面上得到一定支撐，從長期來看風(fēng)險有限。