華富量子生命力:過(guò)快建倉(cāng)惜敗同期產(chǎn)品

　　量化投資在國(guó)外成熟市場(chǎng)上備受關(guān)注，最成功的當(dāng)屬量化投資大師詹姆斯.西蒙斯管理的大獎(jiǎng)?wù)禄?，?989-2006年的17年間，大獎(jiǎng)?wù)禄鹌骄晔找媛蔬_(dá)到38.5%，而股神巴菲特過(guò)去20年的平均年回報(bào)率也不過(guò)20%。但是在中國(guó)市場(chǎng)，由于市場(chǎng)的不成熟，量化產(chǎn)品表現(xiàn)迥異。
　　本刊記者統(tǒng)計(jì)了2011年4月1日到2011年6月1日成立的12只普通股票型基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)。結(jié)果顯示，華富量子生命力以0.8856的凈值位居倒數(shù)第一位，成立兩個(gè)多月以來(lái)跌幅接近12%，離倒數(shù)第二名華安升級(jí)主題也相差了7個(gè)百分點(diǎn)。而在同期成立的其他幾只基金中，也有一只量化產(chǎn)品大摩華鑫多因子基金，但是兩者收益卻相差了十個(gè)百分點(diǎn)左右。這不得不令人感到疑惑和不解。成立時(shí)間間隔不大，為何出現(xiàn)了這么大的業(yè)績(jī)差異？
　　
　　量化投資關(guān)鍵在于量化模型
　　記得大摩華鑫基金量化投資負(fù)責(zé)人劉釗在接受本刊記者采訪時(shí)指出，量化投資買賣股票，主要是基于政策、基本面、市場(chǎng)、技術(shù)等各種信息和經(jīng)驗(yàn)來(lái)做出交易決定，這些因素屬于主觀判斷，而且往往容易受到情緒的影響。量化投資是將投資思路通過(guò)設(shè)定的指標(biāo)、參數(shù)體現(xiàn)在量化模型上，通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)自動(dòng)買賣股票，因此，量化投資的關(guān)鍵點(diǎn)就在于建立一個(gè)好的量化模型。
　　在華富量子生命力基金的產(chǎn)品書中是這樣介紹該基金的量化模型的：本基金的資產(chǎn)配置主要是根據(jù)基金管理人開發(fā)的“估值驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模型”，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)1-3個(gè)月整體估值水平進(jìn)行預(yù)測(cè)，實(shí)現(xiàn)基金在股票、債券及現(xiàn)金之間的合理配置。
　　可見，量化投資模型是針對(duì)篩選股票這一重要環(huán)節(jié)起到了至關(guān)重要的作用。但是對(duì)于一支仍然處于建倉(cāng)期的基金，出現(xiàn)大幅下跌，應(yīng)該說(shuō)并不是量化投資模型本身的問(wèn)題。
　　
　　過(guò)快建倉(cāng)趕上5月大跌
　　華富量子生命力成立于今年4月1號(hào)，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)在2900點(diǎn)以上的位置，隨后，在權(quán)重股的帶動(dòng)下出現(xiàn)快速上漲直到3067.46的高點(diǎn)，自此后，則一直處于下跌狀態(tài)。而觀察華富量子生命力的凈值變化，可以看到華富量子生命力在成立后的一個(gè)月內(nèi)凈值均未有較大變化，這說(shuō)明在這一個(gè)月內(nèi)建倉(cāng)較為緩慢。而進(jìn)入5月份，大盤在前期的盤整后則出現(xiàn)了快速的下跌。華富量子生命力在小幅上漲后出現(xiàn)快速下跌，這說(shuō)明該基金管理人在4月底大盤快速下跌后，可能認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)跌到了可買入點(diǎn)，在5月份進(jìn)行了快速的建倉(cāng)，這直接導(dǎo)致了該基金的大幅虧損。如圖所示，該基金在5月份的跌幅達(dá)到了10%左右。
　　而觀察其他幾只同期成立的同類型基金，建倉(cāng)則顯得更加穩(wěn)健。
　　華富量子生命力基金經(jīng)理朱蓓有三年證券投資研究、保險(xiǎn)公司投資從業(yè)經(jīng)歷，在加入華富基金前，曾擔(dān)任平安資產(chǎn)管理有限公司量化投資部助理投資經(jīng)理。在市場(chǎng)下跌的環(huán)境下，進(jìn)行了快速的建倉(cāng)，未免顯得過(guò)于不成熟。