公司評級

　　中國聯(lián)通：
　　3G優(yōu)勢持續(xù)存在
　　長城證券給予“強烈推薦”評級
　　與中國電信和中國移動的凈增用戶數(shù)相比，中國聯(lián)通3G用戶凈增略低于預(yù)期，市場普遍預(yù)期5-6月3G凈增用戶高于200萬戶。中國聯(lián)通5月的3G用戶數(shù)據(jù)略低于預(yù)期的主要直接原因為聯(lián)通自4月12日開始取iPhone4“286”套餐，iPhone用戶發(fā)展受到一定影響。但從補貼政策的有效性而言取消補貼率高達60%的“286”補貼政策有助于整體終端補貼的有效利用。從長期而言中國聯(lián)通必須充分發(fā)揮WCDMA終端豐富的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，單純依賴iPhone不利于合作中掌握主動，因而我們認為短期的3G用戶數(shù)的低于預(yù)期是終端政策多元化進程中的波動。我們對中國聯(lián)通全年凈增2500萬戶3G用戶發(fā)展預(yù)期不變，短期的調(diào)整不改變對公司在3G市場的競爭能力，維持對中國聯(lián)通強烈推薦的投資評級。
　　
　　中信證券：
　　增長提速二次起飛
　　長江證券給予“推薦”評級
　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在剝離中信建投后呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢：經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，公司通過人員擴張和營銷拓展，在提升部均交易額基礎(chǔ)上實現(xiàn)了市場份額的提升。公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上一直走在行業(yè)前列，我們認為創(chuàng)新業(yè)務(wù)已成為公司核心競爭力所在，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻已經(jīng)顯現(xiàn)。預(yù)計2011年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻可達15%以上。盡管二季度以來市場成交量和換手率維持在低點，但由于公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比較低，所以公司業(yè)績受成交量影響有限；與此同時，公司目前股價與2008年底基本持平，但與2008年公司基本面相比，公司目前正處在估值底部和業(yè)績增長提速的起點，我們預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為1.08、1.10和1.38元，維持“推薦”評級。
　　
　　民生銀行：
　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果顯著
　　方正證券給予“增持”評級
　　2009年下半年，民生銀行在對之前的戰(zhàn)略規(guī)劃進行調(diào)整的基礎(chǔ)上提出了新的戰(zhàn)略定位：做民營企業(yè)的銀行、小微企業(yè)的銀行、高端客戶的銀行。2010年，針對小微貸設(shè)計的“商貸通”產(chǎn)品爆發(fā)性增長，帶動公司的凈息差大幅提高35個BP至2.94%，居16家上市銀行之首。而在2007年下半年，民生銀行啟動了公司事業(yè)部制改革，把高風(fēng)險的公司業(yè)務(wù)從總行-分行-支行“三級經(jīng)營、三級管理”的體制改革為事業(yè)部“一級經(jīng)營、一級管理”的體制，實現(xiàn)了效率和專業(yè)化的同時提升。短期內(nèi)，公司存貸比監(jiān)管壓力較大，公司將繼續(xù)通過產(chǎn)品創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、網(wǎng)銀建設(shè)、物理網(wǎng)點和ATM機商圈布局的路徑提升存款吸收能力。我們預(yù)計未來三年公司凈利潤同比增速平均在25%以上，給予“增持”評級。
　　
　　東方航空：
　　國際競爭力有望提升
　　興業(yè)證券給予“推薦”評級
　　6月21日，東航在北京人民大會堂舉行儀式，宣布正式加入天合聯(lián)盟，上海航空隨同其母公司一起正式加入天合聯(lián)盟。雖然目前還沒有準確數(shù)據(jù)量化加入聯(lián)盟對航空公司的提升作用，但這種趨勢已被眾多航空公司認同。以國航為例，其2007年12月加入星空聯(lián)盟后，以聯(lián)盟為平臺積極拓展航線網(wǎng)絡(luò)、獲取新客源，2010年星盟貢獻收入達17.5億元，較2009年增長91%。我們預(yù)計東航正式加入天合聯(lián)盟后，在兩三年內(nèi)，其聯(lián)盟貢獻收入也將達到10億級別，占其總收入的比例可達1%。我們預(yù)計東航2011年業(yè)績較2010年仍有望小幅提升，因此上調(diào)2011-2013年EPS為0.50元、0.49元、0.54元，給予12XPE，估值6.00元，維持“推薦”評級。
　　
　　唐山港：
　　估值具備吸引力
　　民生證券給予“強烈推薦”評級
　　唐山港具備三大比較優(yōu)勢：①公司具有行業(yè)首屈一指的勞動生產(chǎn)率，一季度在國內(nèi)港口類的上市公司中，唐山港TPP（人均吞吐量）為3.24，僅次于南京港、北海港；②公司提價空間高于同類港口，目前公司裝卸費率低于周邊的曹妃甸、天津港，未來20萬噸級航道竣工及20萬噸級碼頭投產(chǎn)后，有望上調(diào)裝卸費率；③資產(chǎn)“活化”，帶來高投資回報，2011年第一季度唐山港的存貨周轉(zhuǎn)率為42.31%，排名行業(yè)第二位。我們預(yù)計公司未來三年收入復(fù)合增長率達到39.46%，凈利潤復(fù)合增長率達到55.12%，11-13年EPS分別為0.50、0.75、1.28元，對應(yīng)PE為14.58、9.70、5.69倍。相對于同類公司而言，當前估值已經(jīng)具備吸引力，我們給予“強烈推薦”評級，6個月目標價10元。
　　
　　江鈴汽車：
　　步入高增長市場
　　山西證券給予“買入”評級
　　公司輕卡擁有目前最為成熟的高端輕型發(fā)動機4JB1，這款發(fā)動機在保有量、性能等各個方面都進入了最佳狀態(tài)。公司推出的新款SUV馭勝目標市場為13-15萬元的柴油SUV市場，我們認為由于其搭載了源自福特的發(fā)動機技術(shù)，其核心競爭力將強于其他產(chǎn)品。同時柴油SUV市場近幾年幾乎為長城等自主品牌壟斷，競爭并不充分，公司此次出擊此塊市場有較大獲得成功的可能。我們認為未來公司將繼續(xù)以SUV為突破口繼續(xù)向乘用車發(fā)展，未來公司有望在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)獲得來自福特的大力支持，公司正在駛向另一個高增長市場。我們預(yù)計公司11-12年主營業(yè)務(wù)分別增長30%，30%，EPS分別為2.3元、2.8元。基于我們對公司未來的樂觀預(yù)期，我們給予公司“買入”評級。
　　
　　新鋼股份：
　　收購礦山拓展上游
　　宏源證券給予“增持”評級
　　公司擬通過非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4億股，增發(fā)價格不低于6.23元/股，募集資金不超過25億元，擬投資于以下項目：①收購新鋼集團持有的鐵坑礦區(qū)、良山礦區(qū)、太平礦區(qū)和流元礦區(qū)麻石下礦段采礦權(quán)，預(yù)計14.81億元。②用于鐵坑礦區(qū)擴界建設(shè)工程、良山礦區(qū)擴界建設(shè)工程、太平礦區(qū)擴界建設(shè)工程、流元礦區(qū)麻石下礦段建設(shè)工程，預(yù)計10.19億元。公司收購新鋼集團鐵坑礦區(qū)、良山礦區(qū)、太平礦區(qū)和流元礦區(qū)麻石下礦段四座礦山的采礦權(quán)，從而擁有1.27噸鐵礦資源儲量，硫鐵礦石儲量為1019.96萬噸，鉬礦石資源儲量355.67萬噸，實現(xiàn)了向上游資源的瓶頸突破。公司后期進行礦山建設(shè)，可完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，有效降低原料成本并保障原料供給。
　　
　　東方電氣：
　　核電進入放量階段
　　東北證券給予“推薦”評級
　　核電生產(chǎn)邁入大批量階段，未來兩年核電業(yè)績進入加速貢獻期且確定性強。預(yù)計未來三年核電可實現(xiàn)收入85、110、120億元，較去年40多億元大幅度增長。同時，隨著規(guī)模效應(yīng)和核島等主設(shè)備部件國產(chǎn)化率提高，核電毛利率將持續(xù)上升。公司未來兩年業(yè)績增長明確，估值低，安全邊際高。預(yù)計2011-13年公司EPS為1.62、1.84、2.06元，在市場對核電未來發(fā)展前景和2020規(guī)劃裝機目標仍存疑慮的情況下，公司估值受到壓制，11年市盈率不到15倍，處于估值低位。我們認為，隨著日本核事故的平息和中國在“確保安全”原則下高效發(fā)展核電的大方向不變，公司估值存在向上修復(fù)的預(yù)期。可能的催化劑在于國內(nèi)核電安全新標準出臺、新項目審批開閘和2020核電發(fā)展新目標得到確認。