達晨創投“棄子” 久其軟件接盤

　　作為達晨財富一期基金的首批投資項目，廣東同望科技股份有限公司（以下簡稱“同望科技”）曾被達晨寄予厚望。2008年5月達晨作為戰略投資合作伙伴被引進，同望正式啟動上市進程。然而3年過去了，創業板并沒有迎來同望科技的身影。失去耐心的達晨選擇退出，取而代之的是久其軟件（002279）成為新的接盤方。與達晨3年前逾3元/股的入股成本相比，久其軟件收購價格為6.66元/股，收購市盈率高達26.64倍。以接近二級市場估值的價格參股一家上市無望的企業，久其軟件的行為令人費解。
　　
　　持股三年上市無望
　　2008年5月，達晨創投成立了有限合伙制企業達晨財富創業投資企業，由該企業募集達晨財富一期基金。同望科技和現代后勤是達晨財富一期基金的首批投資項目。
　　資料顯示，同望科技是一家專業從事項目管理、協同辦公、系統集成三大領域的軟件產品和服務提供商。2008年5月，同望科技與達晨財富與獨立投資人林納新分別簽約，向他們融資1800萬元，作為同望科技的戰略投資合作伙伴。達晨創投董事長劉晝當時曾表示，同望科技是他們在珠海投資的第一家中小高科技型企業。他們看重公司在其行業領域內的技術領先地位和團隊的核心競爭力。下一步，他們將會利用自身在資本市場運作的經驗優勢，計劃在3年內助推同望科技創業板上市。
　　隨著2009年10月創業板的推出，達晨PE投資開始收獲，包括愛爾眼科、億緯鋰能、網宿科技等多家公司都有達晨的參與。然而，此前達晨一直看好的同望科技卻一直未能登陸創業板。已經失去耐心的達晨做出了轉讓同望科技股權的決定，接盤方是2009年登陸中小板的久其軟件。
　　
　　業余PE與專業選手
　　6月21日，久其軟件發布對外投資進展公告稱，3月27日公司分別與達晨財富、林納新、于彤簽訂了股權轉讓協議，以2157.84萬元購買達晨財富持有的同望科技324萬股；以539.46萬元購買林納新持有的81萬股；以299.7萬元購買于彤持有的45萬股，上三筆購買股權事宜已完成，購買總金額為2997萬元。購買完成后久其軟件持有同望科技450萬股，占其股份總額的13.29％。此后，久其軟件將以1998萬元對同望科技進行增資，增資后同望科技注冊資本由3386萬元變更為3686萬元，久其軟件持股比例提高到20.35％，成為第二大股東。值得一提的是，久其軟件購買股權的資金全部來源于超募資金。
　　“這筆交易好比是一個業余PE和專業選手之間在進行。”一位不愿具名的分析人士對記者表示，“在PE市場上，達晨經驗老道，資金充沛，他們愿意主動放棄同望這個項目，肯定是公司在短期內沒有沖擊IPO的希望。在這筆交易中，久其很難從達晨身上討到什么便宜。”
　　以達晨和林納新2008年以1800萬元獲得同望科技共計486萬股股份進行推算，達晨當初的入股成本為3.7元/股，3年的時間這部分股權雖增值到6.66元/股，增值幅度為80％，但與其所投IPO公司動輒數倍、幾十倍的投資回報比較，不值得一提。
　　另一方面，對久其軟件而言，其從達晨手中接盤同望科技的價格卻并不便宜。根據披露的資料來看，截至2010年12月31日，同望科技凈資產為9147.68萬元；2010年營業收入7434.3萬元，凈利潤843.83萬元。以同望科技3386萬股的總股本計算，久其軟件本次收購的市盈率已高達26.64倍。對于收購理由，久其軟件稱“同望科技與公司在產品和解決方案方面互補。在市場拓展方面能夠共享客戶資源，實現雙贏。收購對公司拓寬業務領域、持續經營發展將產生積極影響。”
　　達晨董事長劉晝曾表示，“一個好項目，五年之后即使不能上市，也可有望進入一個上升性的良性循環，所以上市不是達晨退出的唯一渠道。”作為達晨的棄子，久其軟件卻以高價接盤，其動機何在值得深究；至于同望科技的盈利能力究竟如何也只能等到年報才能揭曉。