碧水源:9億超募資金推動快速擴張

　　上證指數在本周一創出階段新低2610點，而此后4個交易日則以超跌反彈為主，并在周五站上2700點。觀察市場的運行格局會發現，盡管在周五出現了一定的普漲格局，但如果從階段性行情來看，板塊的分化依然存在。由于在此前的連續調整中，中小板和創業板成為重災區，這一方面存在短期風險，但又提供了較低價格買入具備成長性個股的可能。從策略上，近期投資者可逐步吸納一些業務快速擴張，而股價連續調整后已具備吸引力的中小板及創業板個股。
　　本周晨會，招商證券推薦了碧水源（300070），推薦的理由主要基于公司的業務快速擴張，投資并購將令公司進入一個快速成長期。而從二級市場的角度看，公司股價目前基本處于上市以來的最低位，在公司基本面向好的情況下，二級市場的階段性低迷提供了介入的安全邊際。
　　招商證券指出，從2011年開始，碧水源的對外投資步伐已明顯加快，一方面，公司增資普瑞奇、控股久安投資，拓展業務領域至工業污水、延伸業務鏈條至工程施工；另一方面，碧水源與云南水投、益陽城投積極合作，打開異地市場。從近期兩次使用超募資金來看，碧水源投資并購的模式已開始在各地快速復制，公司進入快速擴張時代。
　　從金額來看，碧水源今年以來對外投資最大的為擬使用超募資金6億元與云南水務產業投資有限公司共同投資設立云南水務產業發展有限責任公司，其中碧水源占49%股權。云南水投是省政府確定的省級城市生活污水處理設施建設和運營管理的投（融）資平臺，在云南省水務市場的影響力巨大。云南水投目前擁有35個水務項目，總設計處理規模44.45萬噸/日，未來新公司最終將達到總處理規模300萬噸/日的發展目標。項目實施有助于碧水源快速進入云南水務市場，推廣膜產品和技術，提升市場份額。
　　從市場發展角度看，公司未來發展較快的區域市場為湖南市場。碧水源于今年6月21日公告，擬使用超募資金5760萬元，與益陽市城市建設投資開發有限公司共同出資設立湖南碧水源科技有限公司。其中，碧水源以貨幣出資5760萬元，占新公司72%的股權；益陽城建占新公司28%的股權。根據合作雙方約定，新公司將承擔龍嶺工業園污水處理工程（4萬噸/日）、益陽高新區南擴區污水處理工程（3.6萬噸/日）、大通湖區污水處理工程（1萬噸/日）、安化梅城污水處理工程項目（2萬噸/日）。
　　招商證券認為，碧水源將以湖南碧水源科技為基礎，順利進駐湖南省環保產業的大市場——按照規劃，湖南省環保產業到2015年發展到年產值1600億元以上，年均增長率在20%以上。未來，湘江流域治理、長株潭一體化等湖南省環保產業發展的契機都可能為碧水源帶來新的市場機遇。
　　在發展模式上，招商證券認為，碧水源近期頻頻對外投資，延伸業務鏈，擴張區域范圍，同時，近三年員工數量也急劇增加，彰顯了公司做大做強的動力和雄心。其擴張模式與國際環保企業的成長類似，后續還有9億超募資金，20億自由現金流為公司擴張奠定基礎。
　　招商證券預計碧水源2011～2013年EPS分別為1.18元、1.69元、2.42 元。