政策調(diào)整的又一積極信號(hào)

　　上周提到央行延遲加息透露出政策調(diào)整的積極信號(hào)，本周央行依然沒(méi)有加息，進(jìn)一步確認(rèn)了這一判斷。市場(chǎng)對(duì)此作了較正面的解讀，本周產(chǎn)生較大反彈。
　　 本周五，溫家寶在訪問(wèn)歐洲之前，在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上撰文宣告，“中國(guó)成功遏制國(guó)內(nèi)通脹，有信心價(jià)格上漲將在今年得到有力控制。”溫家寶還指出，“總體價(jià)格水平目前處于一個(gè)可控的區(qū)間，而且預(yù)計(jì)將穩(wěn)步下降。”這是中央對(duì)通脹形勢(shì)的最新判斷，如此，市場(chǎng)所憂慮的“超調(diào)”、“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)將大大降低。這一言論可以進(jìn)一步確定為政策調(diào)整的信號(hào)。
　　 與此同時(shí)，一些更大范圍內(nèi)的新的積極信號(hào)也在產(chǎn)生。據(jù)透露，發(fā)改委和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)均提出通過(guò)債券市場(chǎng)，解決保障房建設(shè)的資金瓶頸問(wèn)題。而棲霞建設(shè)和首開(kāi)股份擬向銀行間債市分別發(fā)行中期票據(jù)17億和43億元，用于保障房項(xiàng)目建設(shè)。
　　 嚴(yán)格意義上說(shuō)，房企通過(guò)債券市場(chǎng)融資，對(duì)保障房建設(shè)沒(méi)有根本促進(jìn)作用。如果保障房有大錢賺，房企不用政府號(hào)召都會(huì)想辦法“尋租”搶著干。但是對(duì)房企來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不錯(cuò)的“可交易行為”。在很難從銀行獲得貸款的情況下，通過(guò)發(fā)債拿到錢，而且發(fā)債的資金成本往往低于銀行貸款。
　　 接下來(lái)的問(wèn)題是政府與地產(chǎn)商的又一輪博弈——保障房發(fā)債后如何確保資金專款專用？盡管政府可以監(jiān)管，但這事是政府求房企干，所以監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，房企的積極性還是不會(huì)太高；如果監(jiān)管太松，那最后就是一團(tuán)漿糊，局面只會(huì)越來(lái)越復(fù)雜，最后地產(chǎn)商極有可能以此形成上萬(wàn)億的壞賬，政府吃不了兜著走。
　　 而且，在這個(gè)過(guò)程中，地產(chǎn)商可以“光明正大”地把錢給挪出來(lái)。現(xiàn)在地產(chǎn)商都是拖欠建筑公司的錢，拖欠工人工資來(lái)占有資金。到保障房建設(shè)，完全可以用先預(yù)付費(fèi)用的方式，合理地把資金倒出來(lái)，以此緩解地產(chǎn)商的資金壓力，并美其名曰“加快保障房建設(shè)”。接下來(lái)，看政府出什么招吧。雖然這個(gè)方案還停留在建議中，但這已經(jīng)表明政府快要“扛不住”了，進(jìn)一步論證了政策調(diào)整的信號(hào)。