基金視點(diǎn)

　　諾安基金：通脹壓力舒緩利好資本市場(chǎng)
　　由于QE3預(yù)期落空，國(guó)際大宗商品價(jià)格從2011年5月初開(kāi)始進(jìn)入下降通道。諾安基金認(rèn)為全球通脹壓力逐漸舒緩。這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場(chǎng)都是利好。
　　QE2于2011年6月30日?qǐng)?zhí)行完畢。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前形勢(shì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩?fù)菩蠶E3。所以說(shuō)美國(guó)量化寬松貨幣政策完成了非常時(shí)期的歷史使命。
　　針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推行量化寬松貨幣政策，諾安基金認(rèn)為，有兩方面的積極效應(yīng)。首先是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)大量買入美國(guó)國(guó)債，壓低美國(guó)國(guó)債收益率，將長(zhǎng)端利率維持在較低水平，從而促進(jìn)企業(yè)設(shè)備投資和個(gè)人按揭購(gòu)房。其次是量化寬松貨幣政策促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人資金流向股市和公司債券市場(chǎng)，帶動(dòng)資本市場(chǎng)繁榮，形成財(cái)富效應(yīng)，促進(jìn)居民消費(fèi)。從過(guò)去兩年來(lái)看，量化寬松政策的積極效應(yīng)基本實(shí)現(xiàn)。
　　
　　新華基金：
　　階段性底部或已出現(xiàn)
　　新華基金認(rèn)為，實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有發(fā)生大的改變，目前，在通脹預(yù)期和政策預(yù)期的改善下，市場(chǎng)階段性底部或初步已形成。
　　行業(yè)方面，上周各行業(yè)板塊全線收漲，其中，在保障房、高鐵建設(shè)的良好預(yù)期下，家用電器、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、金融、機(jī)械等投資鏈相關(guān)板塊漲幅居前，同時(shí)，信息服務(wù)、農(nóng)林牧漁、采掘、食品飲料等板塊漲幅較小。
　　近期，逐步轉(zhuǎn)暖的政策面給市場(chǎng)注入了極大信心。首先，國(guó)家發(fā)改委表示，6月通脹見(jiàn)頂，下半年將高位回落，市場(chǎng)隨即在上周二震蕩反彈。隨后，溫總理于上周五在外媒強(qiáng)調(diào)“總體價(jià)格水平目前處在一個(gè)可控的區(qū)間，而且預(yù)計(jì)將穩(wěn)步下降”，市場(chǎng)當(dāng)日大漲2.16%。此前，基于對(duì)政策超調(diào)的擔(dān)憂，市場(chǎng)情緒低落，但正如新華基金此前判斷，不會(huì)出現(xiàn)政策超調(diào)即目前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，相信政府的調(diào)控會(huì)在保增長(zhǎng)和抗通脹之間權(quán)衡。
　　
　　國(guó)聯(lián)安基金：
　　宏觀無(wú)憂 微觀有慮
　　整體來(lái)看，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)在放緩，但仍然處于較高增長(zhǎng)水平，我們認(rèn)為二季度GDP增速仍然會(huì)達(dá)到9.3%左右，這是一個(gè)非常不錯(cuò)的增長(zhǎng)速度。此外，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)也不會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，消費(fèi)增速略有下滑但不用擔(dān)憂，因?yàn)橥顿Y增速接近去年，保障房拉動(dòng)作用明顯，出口很可能超預(yù)期，帶動(dòng)出口導(dǎo)向行業(yè)，企業(yè)去庫(kù)存化7、8月份可完成。
　　不過(guò)，宏觀經(jīng)濟(jì)雖增長(zhǎng)無(wú)憂但微觀層面我們?nèi)砸媾R企業(yè)盈利快速下滑的現(xiàn)實(shí)。1-5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.9%。5月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速明顯下降，單月同比增長(zhǎng)22.1%，增幅比4月下降2.15個(gè)百分點(diǎn)。5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比4月上升2.59%，季調(diào)環(huán)比增長(zhǎng)有所下降。從季度數(shù)據(jù)看，3-5月利潤(rùn)季調(diào)環(huán)比增長(zhǎng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比下降3.2%，較1-2月環(huán)比增速下降11.9個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)盈利增速呈現(xiàn)顯著回落，而利潤(rùn)率下降和庫(kù)存需求放緩則是導(dǎo)致盈利增長(zhǎng)下降的主要原因。
　　
　　大成基金：
　　地方融資平臺(tái)困擾銀行股
　　大成基金認(rèn)為，地方政府性債務(wù)總額數(shù)據(jù)低于此前預(yù)期，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本可控，但需注意短期內(nèi)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，地方融資平臺(tái)貸款問(wèn)題將令銀行股持續(xù)受壓。
　　大成基金指出，值得關(guān)注的是，近一兩年內(nèi)，地方政府債務(wù)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2011年和2012年將分別有2.6萬(wàn)億和1.8萬(wàn)億地方平臺(tái)債務(wù)到期，而目前房地產(chǎn)政策處于緊縮中，政府土地出讓收入料不及2010年，任何延遲都可能拖累銀行，因此銀行股風(fēng)險(xiǎn)增加。不過(guò)，如果審計(jì)署提出的允許發(fā)行地方政府債務(wù)的建議得到落實(shí)，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將大大緩解。
　　 中長(zhǎng)期來(lái)看，大成基金認(rèn)為，地方政府融資平臺(tái)貸款的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)在可控范圍內(nèi)。