海南瑞澤:海南省商品混凝土龍頭

　　投資要點：
　　1、公司是海南省最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)；
　　2、議價能力和綜合管理能力較強，盈利水平保持穩(wěn)定；
　　3、海南國際旅游島建設(shè)加速對公司帶來利好。
　　
　　日前登陸深交所的海南瑞澤新型建材股份有限公司（以下簡稱“海南瑞澤”）是海南省最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)，公司在三亞、瓊海的市場占有率排名第一。隨著海南國際旅游島建設(shè)加速，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及房地產(chǎn)項目將進入高速發(fā)展期，對商品混凝土需求前景非常廣闊，公司因此受益。有業(yè)內(nèi)人士認為，公司募集資金將用于儋州、澄邁新建兩條線，將完善公司在島內(nèi)的布局，在目前“渠道為王”的時代意味著將搶占先機，對公司保持在海南省的龍頭地位有著重要的意義。
　　
　　凈利潤復(fù)合增長率19％
　　海南瑞澤是海南省最早從事商品混凝土生產(chǎn)的企業(yè)，同時也是海南最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)。公司目前主要從事商品混凝土、灰沙磚和加氣磚等新型基礎(chǔ)建筑材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。商品混凝土是公司最主要的收入和利潤來源，收入占比達90%以上；2007年公司開始涉足灰砂磚和加氣磚兩類新型墻體材料業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)占比9％左右。
　　目前公司及瓊海瑞澤、海口瑞澤裝配有9條具有國際先進水平的HZS180攪拌機生產(chǎn)線，設(shè)計生產(chǎn)能力已達270萬m3/年。2010年，公司商品混凝土產(chǎn)銷量達183.86m3。在三亞、瓊海市場占有率第一，分別達到38.64％、78.59％；在海口市場份額排名第四，占有率8.8%，與第一名差距僅一個多百分點。
　　據(jù)了解，商品混凝土的供應(yīng)半徑一般不超過50公里，而海南由于特殊的地理環(huán)境又兼市場相對獨立。海南省經(jīng)濟發(fā)展迅速，近兩年來GDP增速、固定資產(chǎn)投資增速及房地產(chǎn)投資增速均遠高于全國平均水平，公司作為區(qū)內(nèi)最大商混企業(yè)受益明顯。2008－2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別4.64億、5.29億和7.08億元，復(fù)合增長率15％；實現(xiàn)凈利潤分別為5147萬、7041萬和8584萬元，復(fù)合增長率19％。
　　
　　產(chǎn)能利用率高于行業(yè)平均
　　2010年公司商品混凝土原材料采購成本占生產(chǎn)成本的81.39％，其中水泥占比最大達38.86％，今年以來海南島水泥價格波動明顯，但由于公司議價能力較強以及綜合管理能力不斷加強，盈利水平并未受到重大影響。最近三年公司的綜合毛利率分別為17.17%、21.85%和20.43%，保持穩(wěn)定。
　　據(jù)了解，公司是海南省最早建立水泥中轉(zhuǎn)站的商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)，公司還通過集中采購、簽訂長期供貨協(xié)議等措施，有效降低了水泥、碎石、沙子等生產(chǎn)原材料的采購價格，并保證了供應(yīng)的穩(wěn)定性。
　　在公司高效的生產(chǎn)管理體系下，公司的生產(chǎn)能力發(fā)揮到了較高水平，2010年公司商品混凝土產(chǎn)能利用率為68.10%，遠高于全國2009年的平均產(chǎn)能利用率41.39%。
　　
　　募投項目提升產(chǎn)能
　　根據(jù)《海南國際旅游島建設(shè)發(fā)展規(guī)劃綱要》測算，2010-2020年海南省全省固定資產(chǎn)投資將達到35200億元，年均固定資產(chǎn)投資額3200億元，是2009年規(guī)模的三倍多，市場空間巨大。海南省商品混凝土的需求面臨較大的增長空間，公司面臨良好的發(fā)展機遇。此外，隨著“禁現(xiàn)”推進，商混普及率將提高，直接利好公司。
　　本次登陸中小板，公司擬發(fā)行人民幣普通股3400萬股，募集資金擬投向商品混凝土生產(chǎn)網(wǎng)點建設(shè)項目、新型墻體材料生產(chǎn)網(wǎng)點建設(shè)項目，以及技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目。項目建成投產(chǎn)后，公司將新增商品混凝土年設(shè)計產(chǎn)能120萬m3、加氣磚年產(chǎn)能55萬m3、灰砂磚年產(chǎn)能3.6億塊。募投項目的實施將使得公司業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴張，產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)域進一步延伸，技術(shù)研發(fā)能力進一步提升，有助于提高公司的競爭力和盈利能力，使行業(yè)地位更加鞏固。