警惕7月中旬風險

　　恍如一夜之間，輿情瞬間逆轉。在大漲一周之后，無論賣方還是買方（券商、基金、保險）突然齊刷刷轉向一致看多。更令人瞠目之事——某賣方機構給大盤指數開出了3600點的“價碼”。如果沒有記錯，這是近期專業機構預測點位的“頭名”。
　　投資人情緒“爆棚”毋庸置疑，這又將給市場短期趨勢帶來什么變化？我認為，臨近7月中旬將要出現的“調整風險”需要高度警惕。請注意，這一判斷是站在成功預測了“絕對低位”的立場上做出的。
　　立場決定觀點。是否站在正確立場，決定了你的觀點能否被事實驗證，而不是按照自己的邏輯去“證明”正確。
　　6月21日，基于投資人情緒的極度悲觀，基于市場正在按照多數人認同的悲觀邏輯加速運行（快速殺跌），結合智能系統對于市場資金面給出的“過冷”判斷，以及預料中可能發生的變因。故而，我得出一個結論——市場正在“犯錯誤”，強力糾錯的循環就要開始（該文刊載于6月25日出版的《股市動態分析》）。
　　隨著時間推移，按照“事前推演”的劇本，一些該發生的事件都已經發生或正在發生。
　　——海外市場造好，形成預期“共振”。6月最后一周，美股周漲幅5.5%，同時希臘債務問題獲得階段性結果。在中國，在亞太，在歐美，投資人如夢方醒，紛紛提高了風險偏好，全球市場歷時兩個月的中期調整正式畫上了句號。請注意，我認為，此時“空頭回補”是主要做多力量，在任何市場都是。
　　——銀行間同業拆借利率(Shibor)開始出現高位“松動”。這是6月24日溫家寶總理撰文后，我特別關注的“接力”預期。僅靠單一方面的消息刺激，“反身作用”持續力會偏弱，一旦短期流動性“松緊”指標出現松動，資金與預期之間，持續性的正向“反身作用”就會開始循環。
　　請注意，我認為，預期層面“反身作用”是現在影響“做多”預期的主要力量，而已不單是政策“轉中性”預期。根據情緒研究，大眾對于焦點事件的關注度會隨著時間推移而趨弱，一般“有效期”維持兩周。
　　——政策“轉中性”預期不斷升溫。“貨幣政策回歸中性的市場預期將在7月中旬達到頂峰。”市場情緒發展正在按照這一趨勢演繹。
v6hUXoUqOFfA+r/kNAs2GA==　　站在行為研究者的立場，而不是政策研究者的立場，關于“政策回歸中性”將會關注“不同的方面”。行為研究關注“人”——做判斷時你的情緒是否處于常態；政策研究關注“事”——政策走向的大概率趨向。
　　站在行為研究的立場上，我注意到，某知名財媒泄露天機，傳近日有關部門在其組織的經濟學家座談會上提出了一種概括性思路，“宏調新思路”將設定為“相對緊縮、定向寬松”。這一觀點得到了諸多“共鳴”，各大網站紛紛轉載。
　　不過，仔細觀察，這一傳聞有很大的漏洞。第一家報道的媒體原文中存在“低級錯誤”。傳言所指將在國務院常務會上給出此定調。須知此會議每周就會召開一次，如此重大事項，從政策級別上看，出現在此類會議上的概率極微。值得注意的是，隔日紙媒報道的時候，這一漏洞均被刪除。我認為，不排除預期升溫導致輿媒捕風捉影制造焦點事件的可能性。
　　——賣方機構一聲更比一聲高。作為“骨子里”的趨勢跟隨者，指數預測原本就無固定章法。這是市場的“生態”環境所決定。
　　作為一名賣方研究員，如果不能喊出更高點位，你的嚴謹研究很可能會無人問津，“搏出位”已經成為不少賣方研究員的“常用”策略。當然，內容的嚴謹性與奪人眼球的標題往往毫不相干。客觀環境“逼迫”賣方研究員必須“一聲更比一聲高”。有時，一不留神，可能迅速成為業內又一笑柄。在這個層面上，需要更多人的理解與認知。須知面對殘酷的市場，誰又不是“五十步笑百步”呢？
　　當我們了解3600點被喊出的“動機”，自然只會一笑了之。作為行為研究，則可以看出，當前市場情緒的浮躁程度達到何種境界！一句話概述：現在是開始關注“眼前風險”的時刻，而不是把視線落腳在“遠處機會”的時刻。
　　或許，未來真的是牛市。或許，現在只是牛市起步。不過，這并不妨礙，我們現在稍許“等一等，看一看”。正如崔健那首《新長征路上的搖滾》所唱：“……過去我幻想的未來可不是現在，現在才似乎清楚什么是未來……不是我