供求不改善 行情難反轉

　　如同斗牛經受不住紅布的撩撥一樣，股市中的多頭也很難抵御得了升勢的刺激。只要幾根陽線一拉，立即就亢奮莫名，“牛市來了”之聲不絕于耳。雖說才升了兩百來點，卻已經看到了創年內新高、甚至四五千點了。興許是：想賺錢之心太切，總想一口吃個胖子。殊不知股市不歡迎浪漫主義，而只青睞現實主義者。
　　凡抱有這種浪漫想法的人，并沒有真正弄清楚股指之所以之前受阻于3067點，且在近幾年見3478點峰值之后浪低一浪，大盤重心漸次下移的真正原因。他們一味地將A股的走軟與低迷不振歸咎于宏觀經濟數據不景氣及政策緊縮等外部環境與條件，而無視、忽略或低估了對于股價運動內在動力的剖析。誠然，宏觀經濟態勢與政策動向對于股市的興衰非常重要，有時甚至起著舉足輕重的作用。但它們并非影響股價走勢的全部。實際上，左右股指升跌的力量還來自其它方面的因素——例如股市本身的供求、流動性狀況以及相關的心理效應，它們在不同時期、不同階段同樣能產生不亞于宏觀經濟面與政策面的極具決定性的股價推動力。
　　恩格斯在分析歷史事變的成因時曾經寫過：“有無數相互交錯的力量，有無數個力的平行四邊形，而由此就產生出一個總的結果，即歷史事變?！笨梢姸鞲袼故菍v史事變看成是多種力量合力的結果的。以這一結論觀察股市，可以得出同樣的結論。
　　股市作為虛擬經濟是反映實體經濟的，也因此形成了以實體經濟詮釋股市的傳統邏輯。其前提是：實體經濟是第一性的，虛擬經濟（股市）是第二性的。然而正如辯證唯物主義的經典作家在論述物質和意識關系問題時曾精辟地指出過的：物質第一性和意識第二性，只是在涉及它們的根本關系問題時才有意義，超出這個范圍時就又當別論了——其意是指：意識相對于物質自有其獨立性、且具反作用于客觀物質的主觀能動性。這就從哲學上解答了為何股市可以與實體經濟不同步，為何股指走勢會經常游離于宏觀經濟走向之外、特立獨行的問題。
　　另一方面，資金作為股價與股指運行的唯一載體，是反映市場主體——廣大證券投資者的愿望和意志的，由于投資者普遍懷有強烈的博弈意識，這就決定了股價與股指的遠行除受客觀因素駕馭外還表現出受市場參與者的主觀判斷支配的隨意性，從而推動股價與股價的軌跡呈現為反復偏離客觀價值中樞的鐘擺運動。這個過程是影響股市的諸多對立的主客觀因素相互制約、相互融合、此消彼長的復雜過程，通過這一過程所實現的相對統一最終在股價與股指上得到集中的反映。
　　基于上述的認識，筆者認為導致股指今年在3067點受阻，轉而進入新一輪階段性調整的主要原因不在于通脹與政策形勢，而在已困擾與壓制了A股市場幾年之久的因高速擴容引致的供求失衡、因供求失衡導致的資金匱乏而令做多動力不足。這是決定當前A股市場走向的主要矛盾的主要方向，而其它方面則是次要的，只處于從屬的地位。
　　倘若筆者此說不謬的話，那就意味著：只要供求失衡問題一日不解決，就一日走不出大牛市來，即使經濟轉好，政策放寬也是一樣?；仡?008年之后這幾年中國經濟發展速度與A股表現在世界范圍內居首尾兩端，已對此作了不容置疑的回答。同理在供求關系不改善、缺失成規模的新增資金入市的條件下，3067點將成一道難以跨越的砍。單憑口頭上的論證說明不了什么，我們是唯物主義者；試問股市上最大的“物”是什么？——是資金！說到底，股價與股指是用資金堆出來的！而不是靠幻想吹出來的。
　　報載上半年IPO募資1763億元（一說1608億元），增發募資1457億元，兩者合計已超過去年同期。與此同時最大的資金供應渠道——新基金發行雖高達史上最多的106只，規模卻僅得到1764億份；且由于老基金遭遇近1600億份贖回的緣故，基金總份額增加極其有限，也就是說A股的供求失衡不但未見緩和、反而更趨向嚴重了。在這樣的情勢下，除非出臺吸引巨量入市的重大舉措，否則很難指望后市有什么象樣的行情能走出來。