博時精選股票基金經理馬樂:地產投資下滑或成最大風險

　　6月份工業增加值的反彈超出市場預期，同時一些跡象表明（如保障房建設融資渠道的放開、加大中小企業融資支持等），緊縮政策在局部區域出現了微調，悲觀預期的修正導致市場走出了一波反彈行情。但是我們發現，決策層依然把“抑制通脹”放在了首位，對住宅價格的上漲保持壓制的態度，因此我們認為，市場短期仍將在經濟的“兩難”困境中維持震蕩的走勢。
　　我們預計，下半年房地產仍然會面臨決策層高壓態勢，信貸政策進一步收緊、限購范圍擴大至二三線城市、甚至新的稅收政策等都是可供使用的壓制手段。在存貨大幅上升的情況下，開發商將中止買地，放緩新開工；地方政府賣地收入將大幅下降，同時又面臨融資平臺清理的壓力，最終政府很難用“寬財政”的手段去對沖地產投資的下滑，屆時經濟下滑超預期將可能是市場面臨的最大風險。
　　當然，弦繃得最緊的地方也可能是投資機會所在，目前銀行、地產等藍籌股股價已經較為充分地反映了悲觀預期，而地產產業鏈上的機械、家電、建材等則仍在高位。一旦出現上面所說的情況，產業鏈上的個股將面臨較大的風險，而銀行、地產則可能由于政策放松的預期而帶來投資機會。