嶺南園林:園林綠化行業的領先企業

　　投資要點：
　　1、市政園林項目毛利率不斷提升；
　　2、公司擁有完整的園林綠化產業鏈；
　　3、主營業務收入年
　　
　　即將登陸中小板的嶺南園林是國內園林綠化行業的領先企業之一，企業綜合競爭實力位居同行業前茅。公司擁有集“園林研發—苗木種植—景觀規劃設計—園林工程施工—園林綠化養護”為一體的完整產業鏈。經過十余年的不斷努力，公司憑借著良好的服務水平、優質的工程質量和較強的運營管理能力，樹立了“嶺南園林”良好的品牌形象。通過登陸資本市場，為公司實現全國市場的擴張、擴大市場占有率，提升盈利能力將起到積極的推動作用。
　　
　　經營業績穩步增長
　　嶺南園林主要從事園林工程施工、景觀規劃設計、綠化養護及苗木產銷等主營業務。公司獲得國家住建部頒發的“園林綠化壹級資質證書”，子公司嶺南設計擁有國家住建部頒發的“風景園林工程設計專項甲級資質”。公司多個項目曾獲國家級及省市級獎項。根據《中國城市園林綠化企業經營狀況調查報告（2007年）》和《中國城市園林綠化企業經營狀況調查報告（2008-2009年）》，在全國園林綠化企業綜合競爭力排名中，公司分別位居第4名、第6名。
　　園林工程施工業務是公司主營業務的重要組成部分，2008－2010年園林工程業務收入在主業收入中占比分別達到81.27%、84.85%和85.46%。公司在市政園林業務與地產景觀業務實現了并行均衡發展。市政園林項目毛利率從2008年的32.40%提升至2010年的33.01%，為公司帶來了較高的業務收入和毛利率；地產景觀園林項目為公司帶來了更快的回款速度和更大的品牌知名度。這種均衡發展的狀況使公司不必依賴于單一項工程業務，從而有效地降低了經營風險，保持了持續、快速地發展。2008－2010年公司營業收入分別為19887.24萬元、31322.27萬元和49241.15萬元，年均復合增長率達到57.35%。
　　完整產業鏈提升競爭力
　　目前，公司已經形成了集園林研發—苗木種植—景觀規劃設計—園林工程施工—園林綠化養護等為一體的產業鏈。各項業務之間實現了優勢互補、協調發展，在實現企業經營效益的同時提升了企業的綜合競爭力。
　　隨著園林行業的快速發展，少數有實力的企業已經逐漸走出本土，開始跨區域經營。近年來，公司通過不斷的努力，已相繼在深圳、廣州、北京、石家莊、重慶、惠州、上海、蘭州、天津等地設立分公司，并在以上區域承建了一定數量的大中型園林工程項目。2010年公司華西地區和華中地區的收入增長率分別達到142.12％和35341.91％。通過跨區域經營，有利于公司提高內部資源配置效率，充分發揮規?；彤a業化的專業優勢，同時有利于均衡市場業務，分散業務區域集中可能帶來的經營風險。
　　
　　未來業績增長可期
　　近年來，在城市化進程不斷推進的背景下，城市居住舒適感和房地產消費水平升級的要求刺激了園林綠化率不斷上升，同時，國家城市規劃政策和“園林城市”、“生態城市”等標準也讓地方政府在城市建設中重視園林的營造，這都為園林綠化行業進入高速發展通道提供了有利的條件。
　　本次登陸中小板，公司擬向社會公眾公開發行人民幣普通股2500萬股，募集資金擬投向園林工程施工項目營運資金需求、四川省瀘縣得勝鎮高端苗木生產基地建設和湖北省荊州市監利縣苗木生產基地建設，項目總投資21000萬元。公司預計，苗木基地的部分苗木在未來一至兩年內即可達到可銷售規模，隨著項目實施，公司工程用苗的來源將得到充分保障，同時公司可為市場提供一定數量的大規格苗木和特殊品種規模苗木，滿足市場需求，增加公司的盈利。
　　未來，公司將不斷完善產業鏈，降低企業經營風險，提高盈利能力，實現主營業務收入與利潤每年同比增長30%以上的經營目標，努力保持全國園林綠化行業領先企業的行業地位。