半年報點睛

　　金發(fā)科技：
　　業(yè)績增長未來看點在新材料
　　
　　金發(fā)科技2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入58.88億元，同比增長25.71%；實現(xiàn)營業(yè)利潤7.53億元，同比增長370.28%；實現(xiàn)凈利潤6.99億元，同比增長260.72%；實現(xiàn)基本每股收益0.5元。公司上半年實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長，主要原因是公司主營改性塑料業(yè)務(wù)銷售增長、毛利率提升以及公司轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)子公司股權(quán)的投資收益。
　?。?）改性塑料產(chǎn)品銷售增長、毛利率提升。上半年公司共銷售各類改性塑料產(chǎn)品（不含貿(mào)易品）30.91萬噸，同比增長14.86%；公司主要產(chǎn)品上半年合計實現(xiàn)銷售收入39.45億元，同比增長28.5%，改性塑料產(chǎn)品呈現(xiàn)量價齊升的局面。公司的銷售額增長幅度大于成本增長的幅度，公司綜合毛利率明顯提升，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)毛利率17.77%，同比提升4.66個百分點。（2）轉(zhuǎn)讓長沙高鑫股權(quán)。2011年上半年，公司處于專注主業(yè)的目的，剝離了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓了長沙高鑫房地產(chǎn)75%的股權(quán)，產(chǎn)生了2.15億元的投資收益。
　　金發(fā)科技擬增發(fā)募集資金用于新增產(chǎn)能，項目預(yù)計將新增各類改性塑料產(chǎn)能123萬噸，將極大地驅(qū)動公司業(yè)績的持續(xù)增長?；ば虏牧蠘I(yè)務(wù)也是公司大力發(fā)展的業(yè)務(wù)，珠海的3萬噸可降解塑料項目已經(jīng)開始投產(chǎn)，也將成為未來的業(yè)績看點。
　　短期公司股價現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，不建議買入。長期可予以追蹤。
　　
　　圣農(nóng)發(fā)展：
　　產(chǎn)能釋放促業(yè)績
　　
　　圣農(nóng)發(fā)展2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.45億元，同比增長43.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，比上年同期增長83.36%。2011年上半年公司肉雞銷量較上年提升約23.93%；公司雞肉產(chǎn)品平均價格較上年同期增長14.14%。
　?。?）業(yè)績大幅增長主要源于公司肉雞產(chǎn)能釋放以及產(chǎn)品價格提升。公司自去年下半年開始采用自有資金對非公開發(fā)行項目進行建設(shè)，截至今年上半年已有部分廠房投入生產(chǎn)，這是公司收入大幅上升的主要原因。
　　（2）一體化經(jīng)營模式助公司上半年盈利能力提升。2011年上半年，玉米、豆粕價格大幅上漲，漲幅分別為13.74%和3.45%，而公司雞肉產(chǎn)品均價漲幅達到14.14%，毛利率提升。這說明了公司的一體化經(jīng)營模式降低了公司的生產(chǎn)成本。
　?。?）期間費用基本穩(wěn)定。2011年上半年，公司的期間費用率為6.57%；同比提升0.71個百分點。其中管理費用率和銷售費用率均呈現(xiàn)下降趨勢，財務(wù)費用率由于銀行借款和短期融資券的發(fā)行而上升。
　　未來圣農(nóng)發(fā)展仍然有較大的業(yè)績提升空間，可長期關(guān)注。
　　
　　渝三峽A：
　　上游壓制盈利下滑
　　
　　渝三峽A上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.44億元，同比增長13.96%；實現(xiàn)凈利潤1233.03萬元，同比下滑21.22%；每股收益0.07元。公司業(yè)績下滑主要是由于原材料價格的高位運行，導(dǎo)致產(chǎn)品成本增加。
　?。?）2011年1-6月母公司原材料采購成本同比上漲約1600萬元，營業(yè)成本上漲大于營業(yè)收入，使得營業(yè)利潤下降24.97%。
　?。?）各項費用也大幅增加，特別是人工成本、利息支出、運輸費用增幅明顯。數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年公司管理費用支出3947.2萬元，同比增長5.63%，主要是職工薪酬及折舊增加；上半年央行的持續(xù)加息也使得公司財務(wù)費用同比增長了13.93%。
　?。?）控股子公司重慶三峽英力化工有限公司天然氣制甘氨酸項目受市場金融危機及市場供求狀況的影響，市場低迷，目前甘氨酸項目處于停產(chǎn)狀態(tài)。該控股子公司上半年實現(xiàn)凈利潤-2081.45萬元，仍然處于虧損狀態(tài)。
　　渝三峽A再融資項目擬用于環(huán)保節(jié)能涂料項目的建設(shè)，項目仍然存在研發(fā)技術(shù)上的難題。
　　短期走勢不明朗，建議回避。
　　尚榮醫(yī)療：
　　業(yè)績低于預(yù)期
　　
　　公司2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，同比增長50.63%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2884萬元，同比增長29.47%，基本每股收益為0.38元。營業(yè)收入雖然保持了高速增長，但是凈利潤的增速明顯低于營業(yè)收入的增速，主要原因在于醫(yī)療專業(yè)工程業(yè)務(wù)毛利率下滑。
　　（1）上半年公司醫(yī)療專業(yè)工程實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比增長32.05%，但是該業(yè)務(wù)營業(yè)成本卻同比上漲了51.24%，使得該業(yè)務(wù)的毛利率比上年同期下降19.48%。
　　（2）該業(yè)務(wù)的毛利下滑根本原因不在于訂單數(shù)量的減少，而是由于承接了很多醫(yī)院的工程項目，這些項目的收入確認存在了較大的不確定性，上半年毛利的下滑受到了收入確認周期延長的影響。
　?。?）公司開展的買方信貸業(yè)務(wù)，與銀行簽訂了《買方信貸額度合同》，為部分暫時財政支付有困難的醫(yī)院提供了信貸擔保購買醫(yī)療設(shè)備，為后續(xù)的訂單打下了良好的基礎(chǔ)。隨著貨幣緊縮政策的延續(xù)，買方信貸模式將更有利于公司選擇優(yōu)質(zhì)客戶，重點承接大型綜合性項目，未來公司的訂單數(shù)量也將呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢。
　　醫(yī)療板塊最終的上漲還需看國家政策的調(diào)整，未來公司雖然業(yè)績可期但短期估值仍然較高，建議回避，長期可跟蹤。
　　
　　尤洛卡：
　　業(yè)績增長大方派現(xiàn)
　　
　　公司2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6423.62萬元，同比增長51.46%；實現(xiàn)凈利潤2873.51萬元，同比增長70.18%。基本每股收益0.28元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元。
　?。?）公司的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化。其中，監(jiān)測系統(tǒng)及相關(guān)儀器儀表實現(xiàn)毛利潤4288.91萬元，占整體業(yè)務(wù)毛利潤的83.85，比去年同期的90.36%略有下滑。
　　（2）募投項目建設(shè)較為順利，其中公司以超募資金投入的礦用安全新材料項目，提前實現(xiàn)了部分產(chǎn)能，部分序列的產(chǎn)品已經(jīng)取得客戶認可，并形成了一定的銷售，貢獻了部分收入。2011年上半年，礦用安全新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入588萬元，占整體營業(yè)收入的9.16%。
　?。?）報告期內(nèi)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品安全檢測系統(tǒng)毛利率比上年同期增長3.76%，主要原因是設(shè)備技術(shù)改進，生產(chǎn)效率提高，單位產(chǎn)品人力成本降低所致。
　　目前來看，公司的募投項目進展都比較順利，產(chǎn)品線也在迅速擴張，估計在2012年投產(chǎn)后，公司也將進入快速發(fā)展期。另外填充材料在中國的市場也將成為公司未來業(yè)績增長的重要因素。建議積極關(guān)注。
　　
　　科大訊飛：
　　業(yè)績低于預(yù)期，未來不明朗
　　
　　2011年上半年公司實現(xiàn)收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別為2.21億元、3521萬元、4012萬元，分別同比增長40.9%、55.9%、35.2%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤同比增長41.4%。業(yè)績增長穩(wěn)健。
　?。?）上半年毛利率為62.15%，較去年上漲0.97%，但是上半年費用率的下降幅度低于預(yù)期，較同期下降1.7%。但是隨著公司未來收入規(guī)模的提升，費用率也有可能逐步走低。
　?。?）報告期內(nèi)，公司的語音應(yīng)用軟件及行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品得到健康發(fā)展。語音支撐軟件上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4185.29萬元，毛利率高達89.22%，比上年同期增長4.15%。
　?。?）市場對于科大訊飛的智能手機語音-文本應(yīng)用給予了過高的期望，但是未來該應(yīng)用的收入模式是否能夠成為未來的業(yè)績增長爆發(fā)點存在很大的不確定性。簡單的語音應(yīng)用并不能成為門戶級的應(yīng)用，而且該業(yè)務(wù)的進入門檻也不太高。
　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)競爭已經(jīng)非常激烈，科大訊飛的發(fā)展也很有可能不像市場預(yù)期的那樣增長迅速。目前的估值也已經(jīng)反應(yīng)了未來的增長，短期建議回避。