輕指數 重主題

　　上證指數從2610點以來的反彈至本周結束已運行24個交易日，“五窮六絕七翻身”的股諺得到應驗的同時，市場也即將進入中報密集披露期，那么這樣一個時期的市場運行特征應如何把握？
　　盤點近期指數徘徊于2800點上下的市場運行特點，不難看出，市場在短期內仍缺乏趨勢性的普漲動力。同時，從上市公司中期業績增長預期、新股上市走勢、政策面及資金面的情況看，7月份以來的“小行情”尚沒有結束的跡象，這使得未來一個階段的市場運行更大的可能是進入一個“指數震蕩上行，主題機會引領”的局面。整體上，“輕指數，重主題”可以概括下一階段的操作思路。
　　中報的披露期將至8月末結束，整個8月也是中報披露的密集期，這使得8月行情的演繹將圍繞這一主線展開。中報行情歷來都是分化行情，這也意味著進入中報密集披露期后，指數也許沒有上佳的表現，但個股和板塊仍將精彩紛呈，在操作上應把握主題的演繹進程，而不可一味緊盯指數。
　　
　　從銀行股看大方向
　　對未來一段時期行情走勢的判斷，可從對銀行股的觀察而理清大致脈絡。無論大小盤銀行股，它們在過去18個月的運行趨勢共同具備這樣的特征：當估值下跌到過往幾次底部水平（當前亦處于這一位置附近）時，外界因素對股價的打壓有限，銀行股基本面對估值的支撐作用明顯。
　　齊魯證券認為，在策略上仍應強調銀行股的配置價值，即估值的安全邊際所決定的風險可控前提下去獲取任何基本面超預期帶來的正收益。同時，中報可能成為銀行股股價的重要催化劑。
　　從中報業績預期看，銀行股可以用“估值有底，中報靚麗”來概括：16家上市銀行合計凈利潤預計同比增長32%左右。其中同比增速超過40%以上的銀行預計為深發展（51%）、民生銀行（51%）、農業銀行（46%）、浦發銀行（41%）和招商銀行（41%），息差環比上升幅度較為明顯的銀行預計有興業銀行、民生銀行、浦發銀行、寧波銀行和南京銀行。
　　盡管銀行板塊仍存在資本監管和地方平臺貸款風險等問題，但大多數券商研究所都指出當前銀行股的低估值業已反映了悲觀預期，7D7z5PrPaejvyHrrnF1MDg==在過去一年半的時間周期內，銀行股估值處于低位的時點上，亦存在著悲觀預期，但估值的支撐作用仍有效顯現。結合今年中報業績預期看，銀行股估值重心繼續下移的可能性不大，在進入中報密集披露期后，銀行股將發揮市場（指數）穩定運行的“基石”作用，投資者大可不必因市場風吹草動而進入恐慌狀態。
　　
　　短期雖震蕩行情未結束
　　較好的中報業績預期決定了指數具備穩定運行的條件，但短期震蕩仍不可避免。平安證券指出，當前市場的上行推力來自通脹回落和政策改善的預期，“天花板”來自基本面擔憂，所以行情關鍵不在于指數高度，而在于時間的持續性和熱點的活躍度，這和今年2-4月的市場較為相似，只要美好預期不出現逆轉，回暖趨勢就不會終結。短期而言，歐債危機、美聯儲政策走向、經濟數據下滑均可能對指數形成壓力，由此市場可能會經歷短期震蕩，但從根本上看，市場對于通脹見頂回落和政策結構松動的預期仍在發酵，趨勢未到逆轉時，7月“小行情”仍將延續。
　　震蕩上行主題引領
　　綜合以上判斷，雖然7月以來的“小行情”仍有望樂觀延續，但同時也存在基本面回落風險、地方融資平臺問題、民間借貸風險等困擾權重板塊估值的因素，另外整體中報業績雖高增長，但多數周期性行業仍未進入業績大幅上漲周期，由此可以判斷指數大幅上漲的概率較低，即指數雖相對穩定，但又無法出現全局的趨勢行情。
　　在這樣一個略顯“糾結”的市場特征下，結合歷史走勢，市場更可能出現指數震蕩上行，主題機會引領的局面，中報業績的確認將消除部分中小公司的成長性風險，進而保證主題性機會活躍，相對于整體過大的證券供應量，顯得有限的資金將被迫集中于少數熱點。