A股“失血”之痛

　　6月中旬本刊專題文章《股市“抗旱”》對于A股流動性困境進行了剖析。一個月后，A股“失血”除了當時提到的新股發行、再融資等傳統因素外，微觀的體驗表明一些新的因素開始蔓延。
　　某地產上市公司近十年一直都向內部數萬名員工募資，主要投資于二級市場，規模達二三十億元。但這一系列投資產品自2008年以來，收益率表現一直欠佳，員工對此詬病較多。受地產融資難影響，公司近期將目標轉向數年來一直在二級市場摸爬滾打的資金。公司向員工發行新的理財產品，主要用于向上市公司提供借貸，年收益為12%左右。而另一國內知名的私募機構，在二級市場投資一直不暢的情況下，最近也開始從事民間借貸業務，月息3%，相當于年收益率36%。
　　 這兩個事件折射出，一些多年來“堅定”的二級市場投資資金正在撤離，轉向收益率更好的民間借貸市場。上述私募機構在放貸后，還很“后悔”，因為他們得知周邊還有別的機構借出的月息到了7%！試想，如果沒有一波小牛市，根本不足以吸引這些資金再度回到A股市場。而年初很多人期待的炒樓資金轉向股票市場，實際上，這半年來他們大多轉向了回報更高的民間借貸市場。
　　 更令人擔憂的是，在銀行借貸、債券融資等直接和間接融資渠道受控的情況下，A股正在成為諸多上市公司、地方政府新的還貸平臺。統計數據顯示，今年上半年，滬深兩市大宗交易平臺成交金額690多億元，遠遠超過2009年全年。
　　在這個過程中，國資背景股東的減持成上升趨勢。年初至7月11日，在622家擁有地方政府和地方國資委背景的上市公司中，有111家通過大宗交易套現約100億元。而5月減持量環比大幅上升108%，國有股東減持占比約為55.4%。這一比例創出近三年來的新高。這622家地方國資企業的市值目前為2.7萬億元，如果從這個角度來看地方融資平臺10萬億的債務，償債風險并不大，但對于A股市場而言卻是“滅頂之災”。