好當(dāng)家:業(yè)績將進(jìn)入“捕撈周期”

　　本周一出現(xiàn)的暴跌令人猝不及防，此次暴跌雖然突然，但從后續(xù)4個交易日的走勢來看，下跌并沒有延續(xù)性，盡管以銀行股和保險股為代表的金融板塊持續(xù)走低，但指數(shù)在2700一線仍有極強(qiáng)支撐。周五尾盤金融股在盤中拉動指數(shù)向上，稍微帶動了市場人氣。由于大藍(lán)籌處于近年來的低位，行情轉(zhuǎn)暖隨時可能出現(xiàn)，投資者不宜盤中恐慌殺跌出局，耐心持股仍有相當(dāng)多的機(jī)會。
　　國信證券本周晨會推薦了好當(dāng)家（600467），推薦的理由包括幾點(diǎn)：一是海參價格將再度步入上行通道；二是進(jìn)入三季度后是海參消費(fèi)旺季；三是從養(yǎng)殖周期看，未來兩年好當(dāng)家的海參將進(jìn)入銷售放量階段；四是今年頻發(fā)的海域污染事件反而給公司帶來了正面44d+lHBabuOZ9cYihffHLpLb/yRj1rbGgvTprBP2T/E=的替代效應(yīng)。
　　今年上半年好當(dāng)家實(shí)現(xiàn)主營收入4.02億，同比增長13.9%；凈利潤0.85億元，同比增長32.95%。公司盈利能力提升的原因主要有二：在淡季的海參產(chǎn)銷量同比大幅增長；捕撈業(yè)務(wù)銷售收入進(jìn)一步提升。
　　國信證券仍看好下半年秋季消費(fèi)旺季的海參價格，原因是下半年季節(jié)性旺季到來——海參價格歷來有很強(qiáng)的季節(jié)波動特性，進(jìn)入三季度之后，海參逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，銷售價格重新步入上漲通道。目前海參價格為176元/KG，對比歷年同期的價格，這一價格落于偏高的區(qū)間，預(yù)示今年可能是海參消費(fèi)的大年，對企業(yè)而言，后期提價銷售容易。此外，國信證券提示應(yīng)關(guān)注海參行業(yè)的“替代效應(yīng)”。今年海域污染事件頻發(fā)，蓬萊海域、渤海灣海域受到嚴(yán)重影響，不少扇貝、海參的散戶養(yǎng)殖戶均受到不同程度的影響，這直接影響了市場總體供應(yīng)量，減少了競爭。對于好當(dāng)家圍堰的養(yǎng)殖模式和養(yǎng)殖區(qū)域（主要養(yǎng)殖廠在靖海灣內(nèi)圍堰養(yǎng)殖）而言，海域污染反而間接帶來了正面的替代效應(yīng)。
　　對大部分投資者來說，“豬周期”更為耳熟能詳，實(shí)際上，海參養(yǎng)殖同樣存在周期性的特征。國信證券指出，由于海水產(chǎn)品生長周期較長，一般海參當(dāng)年投苗，2~3年后方能成熟捕撈，因此海水養(yǎng)殖類公司的業(yè)績增長也呈現(xiàn)很強(qiáng)的周期性，一般大致以2~3年為一個釋放周期。從好當(dāng)家的盈利增速的周期判斷，未來兩年公司的業(yè)績將進(jìn)入“捕撈周期”，銷售放量空間很大。
　　同時，好當(dāng)家此前在4月29日公布過增發(fā)預(yù)案，增發(fā)價格不低于11.15元/股，增發(fā)股份數(shù)不少于1.13億股。好當(dāng)家目前的價格在12.5元附近，投資者可結(jié)合其增發(fā)預(yù)案的價格和自身風(fēng)險管控能力制定投資計劃。國信證券也提出，以好當(dāng)家2010年的EPS來衡量，公司的擬增發(fā)價格不便宜，如果未來2年公司的盈利不能實(shí)現(xiàn)大幅增長，這一價格很難被市場承受，因此海參銷量的釋放可能有助于配合公司完成增發(fā)方案。
　　國信證券預(yù)測，好當(dāng)家2011~2013年的海參銷量分別為2000噸、3000噸和3500噸，銷售均價分別為195元/噸、200元/噸和210元/噸，對應(yīng)EPS分別為0.31、0.44和0.51元（暫不考慮增發(fā)攤薄股本）。下半年好當(dāng)家進(jìn)入股價催化劑觸發(fā)的密集時段。