劉勘:7月CPI不會見頂

　　（嘉賓介紹：國元證券研究中心副總經理）
　　在美國國債瀕臨違約的最后一刻，美國兩黨就債務上限達成協議，違約風險暫時得以緩解。不過，市場普遍認為美國經濟或將再度衰退，重新推出量化寬松政策的可能性較大，屆時，包括中國在內的各國將面臨嚴峻的輸入型通脹問題，會產生什么影響？深圳電臺先鋒898（FM89.8）上午9點至10點播出的《創富贏家》節目主持人孫小美與特約評論員劉勘就此展開了討論。劉勘表示，美債危機的緩解實際上為量化寬松及美元貶值提供了素材，在此影響下，以中國為代表的新興經濟體將面臨輸入型通脹的威脅，受制于內憂外患，國內CPI見頂的時間窗口將后移。
　　孫小美：央行4日在公開市場發行了10億元3月期央票用來回籠流動性，那如何應對輸入型通脹呢？
　　劉勘：這是一個敏感的話題，美國參眾兩院就債務上限達成協議穩住美國局勢，但讓全球經濟蒙上了陰影，并導致金融市場的動蕩。美國債務的基本邏輯就是借新還舊，債臺高筑的背后是持續上漲的資金成本。為了將債務控制在一定的范圍之內，美國就必須削減赤字，這與歐洲的主權債務危機其實是一樣的。歐美采取的“財政減赤”會形成傳導效應，使新興經濟體在財政政策方面也瞻前顧后。
　　根據美國最新的非農就業人數來看，經濟下滑的跡象是比較明顯的，減赤方案正式推行之后，美國的失業人數將繼續上升。在這種背景之下，美國為復蘇經濟而采取第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）的可能性就比較大，這種預期越來越強烈，部分金融機構認為美國或于8月底推出QE3，高盛預計美國在2013年之前將繼續維持低利率政策。一旦美國開動印鈔機機，非美貨幣將被迫增加，輸入型通脹將日趨嚴重。目前，美債所引起的通脹隱憂對金融市場造成不小的困擾，在政策明朗之前，這樣的困擾將一直存在，而我們的應對措施多是被動型的。
　　孫小美：之前市場預計7月份CPI見頂幾率較大，但近期“限價令”有放松跡象，在“后限價令”時代，CPI見頂的時間窗口是否會后移？
　　劉勘：我個人認為CPI見頂的窗口極有可能后移，一個很簡單的例子就是，當你走進超市的時候，你會發現，食用油、糧食、肉類等價格都在上漲，而這些在CPI中的權重非常大，必然推動CPI走高。另外，我們需要關注PPI，在弱勢美元和歐洲債務危機的影響下，大宗商品走高的動能充足，PPI在短期內不會出現掉頭，并且將影響CPI。今年的自然災害也是比較多的，先旱后澇，現在又是旱，秋糧歉收是大概率事件，最終造成食品供應出現問題，從而引發食品類產品集體走高。
　　目前是內憂外患，雙重壓力共同助推通脹，不得不引起重視。前不久，央行會議指出，通脹問題依然是當前亟待解決的問題，貨幣政策短期內不會轉向。管理層的這種表態也間接說明CPI的時間窗口可能會后移。
　　孫小美：與股票市場不同的是，黃金期貨市場是一番火熱景象，黃金價格屢創歷史新高，這樣的“冰火兩重天”會不會改變投資者的投資意向？
　　劉勘：會有一定的影響，實物資產的向好和虛擬資產的弱勢在未來較長的一段時間內不會發生根本性的逆轉，尤其是黃金等貴重商品更是如此。目前美國擁有8113噸的黃金儲備，在儲備資產中的占比高達75%，美國致力于美元的溫和貶值以加強對經濟結構的調控能力，這樣的一種策略將造成大量資金紛紛介入黃金資產，黃金突破2000美元的可能性是存在的，該價位與當前價位之間尚存在不小的空間。2008年以來，美元的溫和貶值換來的是黃金的急劇升值，美國的這種杠桿戰略是值得探究的。
　　美元貶值是一個長期的過程，擊敗歐元也是美國的戰略構想之一，隨著美元的貶值，歐元區經濟將雪上加霜，歐元的國際地位將隨之削弱。因此，美國將持續維持低利率政策，推出QE3的可能性較大，全球經濟將再次面臨沖擊。
　　（本專欄由深圳電臺先鋒898《創富贏家》節目與《股市動態分析》雜志社聯合推出）