半年報(bào)點(diǎn)睛

　　萊寶高科：
　　銷售價(jià)格下跌明顯
　　
　　2011年上半年，萊寶高科實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.32萬億元，較上年同期增加33.06%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.05億元，凈利潤(rùn)2.67億元，較上年同期增長(zhǎng)54.01%和70.64%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是本期觸摸屏產(chǎn)能及銷量增加所致。從上半年看，銷售價(jià)格下跌很明顯。
　　（1）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，2011年1-6月、2010年1-6月和2009年1-6月利潤(rùn)主要均來自于主營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比例分別為98.42%、99.64%和99.08%。觸摸屏產(chǎn)能及銷量的提升直接提升了公司的業(yè)績(jī)。
　　（2）公司利用既有通用的鍍膜設(shè)備和光刻設(shè)備增加了觸摸屏產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，較好的滿足了客戶需求，由此導(dǎo)致了觸摸屏產(chǎn)品的銷售收入占總銷售收入比重進(jìn)一步提升。但是另一方面，產(chǎn)品的銷售毛利率為56.36%，與去年同期相當(dāng)，銷量的上漲，并沒有使毛利率上升。
　　（3）公司主導(dǎo)產(chǎn)品為客戶定制型產(chǎn)品，不同品種在規(guī)格、單價(jià)、產(chǎn)銷量、生產(chǎn)周期等方面均不相同，近年來銷售價(jià)格仍呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。從上半年的業(yè)績(jī)看，萊寶高科主導(dǎo)產(chǎn)品的價(jià)格下降明顯，并且下降的壓力將持續(xù)存在。
　　半年報(bào)公布后，出現(xiàn)跌停，建議投資者回避。
　　
　　
　　桐昆股份：
　　業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)大派現(xiàn)
　　
　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.84億元，同比增長(zhǎng)42.27%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.9億元，同比增78.2%；凈利潤(rùn)達(dá)4.96億元，同比增長(zhǎng)57.8%。公司擬實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅）的中期分配。
　　（1）銷售方面：在今年產(chǎn)量增長(zhǎng)13%的基礎(chǔ)上，上半年庫(kù)存天數(shù)明顯下降，產(chǎn)銷量基本走
　　平，產(chǎn)銷率達(dá)到99.94%。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面：通過開發(fā)高F產(chǎn)品、加大產(chǎn)品差別化、改造現(xiàn)有設(shè)備等措施調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加集團(tuán)的產(chǎn)量。生產(chǎn)穩(wěn)定性方面：今年上半年在總結(jié)以往經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，對(duì)精細(xì)化管理、績(jī)效考核、節(jié)能減排、技能培訓(xùn)都方面進(jìn)行了有序安排，取得了良好的效果。
　　（2）嘉興石化第一期年產(chǎn)80萬噸PTA項(xiàng)目經(jīng)過近20個(gè)月的建設(shè)，將在明年一季度建成投產(chǎn)，考慮到后續(xù)的發(fā)展，公司將啟動(dòng)嘉興石化PTA項(xiàng)目二期工程。該項(xiàng)目為嘉興石化年產(chǎn)120萬噸IPTA項(xiàng)目，總投資22億元。
　　（3）在今年產(chǎn)量增長(zhǎng)13%的基礎(chǔ)上，公司產(chǎn)品庫(kù)存天數(shù)明顯下降，產(chǎn)銷量基本走平，產(chǎn)銷率達(dá)到99.94%。公司原材料庫(kù)存一般僅2周左右，而對(duì)下游采購(gòu)一般為現(xiàn)款現(xiàn)貨，最大化保持了盈利穩(wěn)定。
　　良好的業(yè)績(jī)支撐了公司的股價(jià)，短期股價(jià)有點(diǎn)偏高，下半年仍然可以關(guān)注。
　　
　　
　　法拉電子：
　　成本壓力下盈利能力較強(qiáng)
　　
　　法拉電子2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.11億元，同比增長(zhǎng)22.67%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)31.16%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.53億元，同比增長(zhǎng)37.84%。在上半年整個(gè)電子元器件板塊業(yè)績(jī)不佳的情況下達(dá)到這種業(yè)績(jī)，充分體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的盈利能力。
　　（1）公司第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.84億元，環(huán)比增長(zhǎng)17%，與公司歷史上二季度環(huán)比增長(zhǎng)情況接近，單季度營(yíng)收創(chuàng)下新高。二季度毛利率39.36%，屬于較高的水平，因?yàn)槿瓿杀緣毫^大。
　　（2）分業(yè)務(wù)看，電容器及金屬化膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.66億元，同比增長(zhǎng)31%；電子變壓器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.28億元，同比下降8%。主營(yíng)業(yè)務(wù)薄膜電容器及金屬化膜業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的80%左右。主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)也是公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的主要原因。
　　（3）公司原來產(chǎn)品主要用于家電、通訊、電力等傳統(tǒng)市場(chǎng)領(lǐng)域。09年進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)入照明節(jié)能燈用電容器等領(lǐng)域，公司盈利大幅增強(qiáng)。10年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)103%，公司的成功轉(zhuǎn)型，推動(dòng)了公司近兩年業(yè)績(jī)的快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　近期該股巨量陰線，風(fēng)險(xiǎn)較大，短期建議回避。但由于公司業(yè)績(jī)有支撐，仍然存在機(jī)會(huì)，下半年可以積極關(guān)注。
　　梅花集團(tuán)：
　　氨基酸產(chǎn)品亮點(diǎn)顯現(xiàn)
　　
　　2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.39億元，同比增長(zhǎng)25.54%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.82億元，同比減少2.09%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3.93億元，同比減少0.55%。在公司新的戰(zhàn)略發(fā)展上，公司氨基酸產(chǎn)品亮點(diǎn)顯現(xiàn)。
　　（1）報(bào)告期內(nèi)，公司氨基酸和味精產(chǎn)品出口銷售額同比增長(zhǎng)138.26%、53.1%，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。雖然主要原材料玉米、煤炭及輔料等成本不斷上漲，但公司通過內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理的革新，核苷酸的投產(chǎn)、高附加值的小品種氨基酸的推出，使公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)保持了較好的水平。
　　（2）分行業(yè)看，生物發(fā)酵實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.15億元，同比增長(zhǎng)8.18%；但由于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)了14.23%。同期該行業(yè)的毛利率下降3.93%。氨基酸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.83億元，同比增長(zhǎng)152.57%，成為上半年的亮點(diǎn)。蘇氨酸產(chǎn)量增加、核苷酸投產(chǎn)及新增小品種氨基酸產(chǎn)品如脯氨酸、異亮氨酸、色氨酸等，使氨基酸產(chǎn)品收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較去年同期大幅上升。
　　（3）公司在上半年拋出了再融資計(jì)劃，短期產(chǎn)業(yè)鏈橫向延伸；中長(zhǎng)期涉足產(chǎn)業(yè)鏈下游，未來也將隨著行業(yè)的發(fā)展得到增長(zhǎng)。
　　公司是氨基酸及調(diào)味品的龍頭企業(yè)。近年來，氨基酸行業(yè)新品種、新應(yīng)用不斷得到開發(fā)，行業(yè)發(fā)展迅速，公司大力發(fā)展新型的氨基酸產(chǎn)品和綠色健康的調(diào)味品，體現(xiàn)了良好的應(yīng)變能力。可以關(guān)注。
　　
　　
　　樂凱膠片：
　　扭虧為盈，市場(chǎng)存分歧
　　
　　公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)339萬元，同比大增2247.15%。其中凈利潤(rùn)316萬元，而上年同期虧損189萬元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.0092元，上年同期為-0.006元。需要指出的是，當(dāng)期非經(jīng)常性項(xiàng)目為395.85萬元。
　　（1）報(bào)告期內(nèi)，受主要原材料價(jià)格上升和產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的雙重?cái)D壓，傳統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。公司在嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)下，堅(jiān)定不移地推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅(jiān)持"加快推進(jìn)新項(xiàng)目建設(shè)和市場(chǎng)化，千方百計(jì)延長(zhǎng)銀鹽業(yè)務(wù)壽命周期"的工作方針。以市場(chǎng)為導(dǎo)向，在"推進(jìn)轉(zhuǎn)型、拓展市場(chǎng)、穩(wěn)定質(zhì)量、降低成本"等方面取得了一定的成效。
　　（2）公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源是彩色感光材料及新材料，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.22億元，較上年同期增長(zhǎng)12.42%。但是報(bào)告期內(nèi)，產(chǎn)品原材料的成本提高導(dǎo)致毛利率與上年相比出現(xiàn)了小幅下滑，所以整體的盈利能力變化不大。
　　由于行業(yè)的衰落，公司的盈利能力不斷下滑，但是公司重組預(yù)期受到了王亞偉的關(guān)注。但是上半年華夏大盤持續(xù)減持，其他如南方績(jī)優(yōu)則選擇加倉(cāng)進(jìn)入。投資者可針對(duì)公司的重組事宜進(jìn)行相關(guān)操作。
　　
　　平高電氣：
　　毛利大幅下滑
　　
　　2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.21億元，同比增長(zhǎng)49.45%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)-7677.94萬元，每股收益-0.09元。虧損的原因主要是開關(guān)價(jià)格下滑及成本上升導(dǎo)致的毛利率大幅下降，未來公司也仍然不明朗，整合可能是股價(jià)的唯一催化劑。
　　（1）上半年新增訂單9.36億元，同比增長(zhǎng)22.67%，其中GIS合同7.53億元，而斷路器與隔離開關(guān)幾乎無增量，在低端產(chǎn)品上競(jìng)爭(zhēng)激烈。另外，中電裝備與平高東芝成立合資公司后，平高東芝效益開始回升，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1682萬元。
　　（2）上半年國(guó)網(wǎng)特高壓進(jìn)展緩慢，目前只有兩條直流和兩條交流拿到發(fā)改委的批條，獲準(zhǔn)開展前期工作。招標(biāo)時(shí)間的不確定性及其對(duì)業(yè)績(jī)的體現(xiàn)暫時(shí)不能得到體現(xiàn)。
　　（3）未來的看點(diǎn)仍然在國(guó)網(wǎng)資產(chǎn)的整合上。國(guó)家電網(wǎng)通過股權(quán)劃撥將平高電氣、許繼集團(tuán)劃歸中電裝備，在解決許繼集團(tuán)整體上市后，平高與許繼可能進(jìn)行整合。但是時(shí)點(diǎn)無法確定。
　　如果沒有資產(chǎn)整合的預(yù)期，在特高壓發(fā)展受到嚴(yán)重制約的條件下，公司的股價(jià)刺激因素不太明顯。未來可以密切關(guān)注特高壓的招標(biāo)與國(guó)網(wǎng)資產(chǎn)整合的進(jìn)展，短期看，公司的股價(jià)仍然將受到制約，建議回避。