美債危機落定A股信心“回補”

　　8月初，市場輿情焦點莫過于“美債上限”問題——早在半個多月前，我已經(jīng)提示這一問題所“蘊藏”的潛在風(fēng)險。半個月以前，強調(diào)風(fēng)險；時至今日，強調(diào)機會。這就是走在預(yù)期前面而產(chǎn)生的變化。
　　美債上限問題的“最壞結(jié)果”由誰來決定？我的結(jié)論是：不是共和黨、不是民主黨、不是奧巴馬，不是評級機構(gòu)，而是美聯(lián)儲、中國、日本的態(tài)度與行為。
　　作為美債的三大債權(quán)人，如果立場上不動搖，堅決力挺美債，那么其他人、機構(gòu)或國家就鬧不出大動靜。無論“技術(shù)性違約”抑或下調(diào)3A評級，都不足以動搖美債的“實際信用”（相對于“名義信用”），更無法改變美債作為國際金融市場基石的歷史地位。
　　時至今日，美聯(lián)儲、中國、日本沒有任何一方敢用拋售行為來“投票”，這充分證明，美債上限問題“危機化”的聯(lián)想，在當(dāng)前時點多么不切實際。所以，“安全邊際”就此可以劃定——當(dāng)我們知道最壞結(jié)果不可能發(fā)生，那么隨著時間推移，任何博弈結(jié)果都是機會。
　　在英文中，Game既可以翻譯成為“游戲”，也可以翻譯成為“博弈”。對于金融市場而言，這是一次預(yù)期循環(huán)的游戲；對于美國兩黨而言，這是一次“比拼膽量”的對撞游戲。游戲的目的，是找到勝利者與失敗者，在游戲結(jié)束之前只要有人退縮，這場游戲就立刻結(jié)束。
　　進入7月下旬之后，我沒有看到任何失控的苗頭，只看到奧巴馬“稚嫩露怯”的一面。所以我相信美債上限問題在游戲結(jié)束之前一定會有一個失敗者站出來——8月1日早間，媒體報道稱美國兩黨已經(jīng)初步達成“兩步走”的協(xié)議，我個人判斷，這就是結(jié)局：一個共和黨“獲勝”，讓奧巴馬顏面掃地的結(jié)局。在即將相撞的一剎那，化險為夷，因為有人閃開。顯然，奧巴馬閃開了。這就是未來將要看到的結(jié)果。
　　對于中國投資人而言，對于旁觀者而言，最欣慰的莫過于——這場游戲總算要結(jié)束了。在7月底展望8月份宏觀場景時，我提到了一個關(guān)鍵前提：美債上限問題所引發(fā)的市場波動將在8月2日之后，不再影響金融市場。
　　目前看，實現(xiàn)的概率相當(dāng)大。據(jù)此，8月份的幾個趨勢預(yù)測具有了“可行性”：其一，政策步入“真空期”，無論國內(nèi)政策，還是海外政局都面臨真空。希臘債務(wù)問題再次進入“休戰(zhàn)期”；美債上限問題在年內(nèi)不會再成為事件焦點；中國貨幣政策在猜疑中輕踱至中性，沒有宏觀定調(diào)只有宏觀猜測。
　　其二，預(yù)期轉(zhuǎn)向最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“聯(lián)想”。下一個觀察時點或在8月9日前后，當(dāng)日將公布中國PPI、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、社會消費品零售數(shù)據(jù)。要提醒的是，目前來看，全球經(jīng)濟處于“上下兩難”階段。后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在很大不確定性。故而，超前預(yù)判未來趨勢（看的過遠）存在較大的概率風(fēng)險。
　　這里插入一個“路邊消息”：在國際投資界流傳著一個術(shù)語，叫做“溫家寶對策”(Wen Jiabao put)，即每當(dāng)經(jīng)濟增長率滑向8%的時候，中國政府必然出手干預(yù)，為經(jīng)濟提供支持。這種政府干預(yù)的代價，是政府債務(wù)的不斷積累和資產(chǎn)泡沫再膨脹。
　　如何破解“保增長”與“催泡沫”的兩難？若破解不了，放眼五年或十年之后，或許我們可以把溫家寶總理的歷史“貢獻”與格林斯潘放在一起來評價。若破解了，未來六個月，我們或?qū)⒉粫倏吹健皽丶覍殞Σ摺薄?br/>　　其三，8月份A股市場出現(xiàn)“試錯”走勢的可能性頗大，即出現(xiàn)緩步上升或緩步下跌的持續(xù)趨勢。我們的智能系統(tǒng)監(jiān)測從過去四年的歷史數(shù)據(jù)中看到，下半年指數(shù)波動的風(fēng)險敞口明顯大于上半年。市場陷入窄幅區(qū)間震蕩的概率不高。由于資金面并未觀測到明顯異動征兆，所以缺乏場外資金關(guān)照的A股市場“緩步”特征將成為標(biāo)志。