一切都是相對(duì)的

　　美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)被降，卻成了美國(guó)的利好，難怪陰謀論不斷。
　　標(biāo)普調(diào)降了美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，本該美債大跌，收益率上漲，美國(guó)的融資成本更高，債務(wù)壓力更大。結(jié)果，由于山姆大叔不可撼動(dòng)的貨幣地位，變成：山姆大叔都可能不還錢了，那其他不能印鈔的國(guó)家即使表面上評(píng)級(jí)更高，但其實(shí)不還錢的可能性更大。于是，還是山姆大叔更可靠。
　　于是，美國(guó)國(guó)債成為最受追捧的對(duì)象，價(jià)格大漲，收益率創(chuàng)新低，對(duì)于美國(guó)政府來(lái)說(shuō)，則是心里暗樂(lè)——借貸成本少多了，實(shí)在是好事一樁。
　　極端點(diǎn)說(shuō)，可見資產(chǎn)本身的質(zhì)量有多好不重要，重要的是比其他都好。由于這個(gè)世界有很多錢已經(jīng)習(xí)慣于通過(guò)虛擬市場(chǎng)獲得資本利得，而并不是創(chuàng)造實(shí)際的生產(chǎn)力，因而這些錢總是要有地方去的。就像你去面試，你不需要成為完美的應(yīng)試者，只要比其他候選人都優(yōu)秀就足以。
　　現(xiàn)在常看到的比較，一是與2008年時(shí)相比。雖然美國(guó)2011 年2 季度實(shí)際GDP 環(huán)比折合年率增長(zhǎng)1.3%，低于預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)，但比起2008年的負(fù)增長(zhǎng)不可同日而語(yǔ)。且一季度GDP 同比年化增長(zhǎng)0.4%，二季度為1.3%，甚至處于加速增長(zhǎng)階段。當(dāng)然，現(xiàn)在的情況也和那時(shí)不同。2008年，是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，接下來(lái)政府出錢力挽狂瀾；而如今是政府層面出了問(wèn)題，從而影響到資本市場(chǎng)，那么投資人該指望誰(shuí)來(lái)拯救？各個(gè)國(guó)家可以做的已十分有限。
　　 二是美國(guó)和其他國(guó)家比較。歐洲的問(wèn)題顯然更嚴(yán)重，歐盟的體制已經(jīng)使得本來(lái)存大于希臘等小國(guó)的問(wèn)題最終蔓延至意大利、西班牙，甚至英法。除非改變高福利狀況，提升生產(chǎn)力，歐洲的模式已經(jīng)很難持續(xù)。相比之下，美國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力更令人擁有信心。
　　還有就是新興市場(chǎng)。從四小龍，到金磚四國(guó)，再到金鉆11國(guó)，與陷入債務(wù)憂慮的歐美相比，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快，營(yíng)收增長(zhǎng)更好，政府及企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)健。但是，在歐美股市大跌之時(shí)，亞洲市場(chǎng)并未幸免。從這一角度說(shuō)，全球聯(lián)系的緊密程度使的市場(chǎng)確實(shí)已沒有純粹的“避風(fēng)港”。
　　最近只有黃金瘋漲，有朋友會(huì)慶幸，還好買了黃金，對(duì)沖了在股市的損失，考慮著是否繼續(xù)買入。我擔(dān)心這幾天不斷創(chuàng)新高的過(guò)程會(huì)是最后的沖高，但對(duì)方反駁：當(dāng)初在1200美元的時(shí)候，大家也不覺得很貴嗎？話是沒錯(cuò)，但1200美元時(shí)尚算百花齊放，股市也并非沒有選擇，現(xiàn)在卻是一古腦所有視線都沖向了這唯一貴金屬，說(shuō)瘋狂已不過(guò)分。
　　目前的股市，所謂“結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)”已從大盤周期，演變?yōu)樾”P成長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)大半年的調(diào)整，不少小盤股變得估值合理。而高鐵事故的發(fā)生，或許是一個(gè)誘因，讓市場(chǎng)又再次對(duì)投資拉動(dòng)的GDP帶動(dòng)下的個(gè)股成長(zhǎng)失去了信心，轉(zhuǎn)而去關(guān)注未來(lái)真正適應(yīng)發(fā)展大潮流的消費(fèi)、醫(yī)療、科技。正如在美股的大跌中，蘋果公司不但顯示了其成長(zhǎng)出眾的特性，且出人意料的成為“抗跌”專家。而傳統(tǒng)印象中穩(wěn)健的金融銀行，卻“受傷最深”。
　　記得在年初提到過(guò)，美債是懸在世界經(jīng)濟(jì)上方的一顆炸彈，不幸的是，真的爆炸了。其影響，并未結(jié)束。
　　同樣不幸的是，如果美國(guó)包括歐洲的經(jīng)濟(jì)真的二次探底（后者可能性更大些），作為出口導(dǎo)向型的中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)會(huì)大受影響。但幸運(yùn)的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不如同日本或是德國(guó)，極為依賴外部進(jìn)口或出口，相反，中國(guó)本質(zhì)上還是一個(gè)可以自給自足的經(jīng)濟(jì)。
　　如果全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走向“V谷”，中國(guó)雖難以幸免，但相比起其它國(guó)家來(lái)說(shuō)，總體經(jīng)濟(jì)依然會(huì)有資金吸引力——相比起歐美國(guó)家，中國(guó)人民的勤勞我還頗有信心。
　　又變成一個(gè)相對(duì)論，如果經(jīng)濟(jì)變壞，逐利的資金會(huì)去哪里？新興市場(chǎng)雖不是絕對(duì)的避風(fēng)港，但卻是一個(gè)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的選擇——經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性在此時(shí)又是絕對(duì)要素。