私募高管動蕩潮的啟示

　　不知道今年算不算私募的動蕩年——今年以來，幾乎每月都有大腕級私募曝出高層出走。據我不完全統計，知名私募有高層變動的至少在10家左右。
　　最近一條消息是從容合伙人魏延軍與呂俊分道揚鑣。魏延軍原是中海基金專戶部基金經理，據稱在專戶期間，業績比同行同期高出30個百分點，不可謂不卓越。然而，到達從容之后，待遇也不低，擔任副董事長與基金經理工作。他自去年8月進入從容到如今8月傳出自立門戶，也就意味著他在從容也就不到1年時間。至于原因，一接近從容投資的圈內人士透露，主要還是因為利益分配問題，外加一點投資理念不合。
　　從呂俊與魏延軍兩人的履歷上看，兩人至少并無共事之類的交集。如果說，魏延軍與呂俊的分裂恐怕有交情不夠深入、磨合度不夠而自立門戶。那么，另外幾家公司，合伙人已經深交多年，分手的結局多少讓局外人感到意外。
　　最意外的是今年4月東方港灣董事長鐘兆民與總經理但斌的分家。但斌這兩天還發出微博，宣布換了辦公地，也與這場東方港灣分家有關。不過比較有意思的是，鐘兆民新注冊的投資公司，依舊但保留了東方港灣20%的股權，同時但斌在鐘兆民的新公司里也擁有20%的股權。公司名字也有幾分神似，鐘兆民的新公司依舊叫東方港灣，只是多了“資產管理”四個字。鐘兆民同時帶走了部分投資團隊人員以及管理的產品。原東方港灣投資總監楊云、研究總監孔鵬隨了鐘兆民。在香港負責研究的周明波則與但斌一起留在原先的東方港灣。公司內地發行的兩只信托產品仍由但斌管理，在香港發行的“東方馬拉松中國”由鐘兆民帶走的團隊繼續負責，現有的香港團隊繼續由鐘兆民管理。
　　圈內人都知道，鐘兆民不太管具體投資事務。這么分家，對新公司團隊倒是增加了更多發揮機會。以兩人自君安以來的交情判斷——鐘兆民曾是君安營業部經理，但斌是內刊研究員，這場分家怎么看都像是一種風險分散方式，有助于另一只團隊嘗試新的投資方式。
　　然而，金中和原董事總經理鄧繼軍與投資總監曾軍的分手，更像是一次硬掰。該公司我一直稱作“武大出品”。鄧繼軍此前在介紹團隊時，一直稱自己公司是武大校友的組合。鄧繼軍與曾軍都畢業于武大國際金融系。曾軍優勢在趨勢判斷，鄧繼軍優勢在交易與調研。然而，金中和一直由鄧繼軍領銜，反而是領頭人出走，并帶走了另一武大學弟——彭迅。據分析，鄧繼軍畢竟在2008年那年一戰成名，成立新公司后依舊有很強的招攬力，這樣的和平分手對原先團隊而言也算是上策。與他們接觸期間，我發現曾軍更樂意與外界打交道。而鄧繼軍總是對外界退避三舍。且鄧繼軍奉行風險至上，曾軍膽子略大，恐怕理念有不合之處。今年以來，曾軍私募業績可圈可點，名列前茅，分手后找準了自己的位置。
　　今年比較知名的公司涉及高層變化的還有柏坊資產、華富勵勤、長金等。爭論較多還有深圳合嬴投資與廣州新價值。深圳合嬴由原基金經理曾昭雄創立，旗下一投資經理劉鷹去年底就自立門戶，今年2月剛剛將產品轉戶成功。而對于廣東新價值而言，原核心人物羅偉廣可謂是風云人物，同為明星基金經理的唐雪來揮別羅偉廣，選擇了自行創業。很明顯，這兩組完全處于單飛的需要。劉鷹曾表示：“離開合贏投資創立自己的公司實際上是出于個人發展的需要，想給自己多些機會和空間。”
　　重點分析下來，涌現私募高層動蕩原因有四，一是利益不均。離開華富勵勤的朱精華表示，公司沒有許諾此前承諾的股權激勵，然而，他管理的基金業績非常一般，始終徘徊在盈利線以下。有些基金經理雖然業績突出，但未必能滿足到自己的胃口。二是理念不合，“道不同不相為謀”，遲早分歧產生。三是單飛需求。有些基金經理就具備自立門戶的綜合素質，如果遇到一個強勢的合伙人，自然“一山容不下二虎”。第四種情況，恐怕比較特殊，就是出于風險分散的考慮，雖然分家，但本質上相互照應的一家人。
　　彼分此合。原先大摩投資總監項志群攜手淡水泉趙軍。在整頓時期，有些私募更有凝聚力，有些私募更加軍心不穩。之所以會兩種方向，主要還是與公司文化、合伙人性格有關。整體來說，這番動蕩對行業而言并非壞事，每次市場長期盤整的時候，總是伴隨著暗流涌動，結局就是行業洗牌。對投資人而言，往往也是一場甄別一些投資管理人實力的難得機遇。
　　投資大師羅杰斯近日提到索羅斯時說，我與他多年都沒見了，說實話，我根本不知道他當年在想什么。這對量子基金合伙人的分離，并沒阻礙羅杰斯也同樣成為一個全球盛名的投資高手。分分合合只是短暫的東西。如果未來有更好的回報，他們的分離，寧可當作是另一個美好的開始。