南方基金楊德龍:中國經濟不會二次探底

　　受美債危機以及標普下調美國長期國債的影響，近期的全球股市可謂波瀾不驚，上證綜指也創下了2437.68的低點，受這些因素的影響，成交也較為低迷。除此之外，國內經濟也陷入了通脹居高不下，經濟增速卻下滑的困境，政策調控陷入了難點。帶著這些問題，本刊記者采訪了正在發行的南方上證380ETF及聯接基金擬任基金經理楊德龍。他認為，當前美國和國內的經濟并未出現較大的問題，經濟出現下滑的現象是金融危機的余震的一種表現。
　　記者：如何認識當前的美國債務危機？
　　楊德龍：美債危機和歐債危機存在本質上的不同，最主要的不同點在于美國有貨幣發行權，同時美元又是全世界的通用貨幣，所以理論上不存在任何違約風險。雖然美國的債務一直處于比較高的水平，并且在近幾年通過滾雪球的形式越積越高，但是另外一方面，美國政府可以通過寬松的貨幣政策，或者讓美元貶值的方式來實現債務的償還。
　　美國經濟增速出現沖高回落，出現現在的債務危機，可以理解為2008年金融危機的一個余震。為了解決金融危機，美國政府實施了兩輪的量化寬松政策，通過大量的發行貨幣及發行國債來刺激經濟，導致了美國的資產負債表在過去規模膨脹了十倍。所以現在才出現了當前的債務上限問題。而通脹的居高不下，也正是由于寬松的貨幣政策刺激所引起。
　　綜合來看，當前的經濟并未進入到新一輪的危機之中，而是本身就并未從危機中走出來，當前的情況是全世界為應對金融危機所采取的寬松政策的后遺癥。
　　記者：正如剛才所談到的美國的情況，當前國內的經濟是不是也陷入了困境，中國經濟會不會二次探底？
　　楊德龍：國內的情況并不會比國外好很多，通脹高企，在緊縮的調控政策下仍然繼續創新高；另一方面經濟增速卻是出現了回落。這和美國的情況類似，都是2009年為了應對金融危機采取的4萬億投資和9.5萬億信貸投放政策所導致的后遺癥。10%的經濟增速是在政策的刺激下實現的，政策轉向也必然導致了這種不正常的增速的下滑。
　　對于中國及全球的經濟會不會出現二次探底，這個是過慮了。正如剛才所說，經濟增速的回落并不是經濟本身出現了問題，而是在粗放式的刺激經濟的政策調控下會出現的一種必然結果。當通脹回落后，政策可能就會從現在的過度收緊逐漸轉向寬松，這樣經濟增速可能又會得到回升。當前經濟增速的回落可以理解為原來的寬松政策的失效以及緊縮政策共同作用下的結果。
　　記者：在當前的點位上，上證380指數有何投資優勢？
　　楊德龍：上證380指數的成分股是剔除了上證180之后的380只具有良好成長性的二線藍籌股。該指數最大的吸引力在于它在過去的五年中增長率達到444.23%，在滬深兩市知名指數中漲幅最高，是屬于典型的牛市領漲、熊市抗跌的品種。
　　未來的上證380指數的成長性仍然值得看好，如果某一只股票在過去漲得非常好，那么它的成長性就很有可能已經充分反映了過去幾年的走勢，很自然也會調整到上證180的范圍。這樣上證380的成分股就會不斷保持良好的成長性，可持續性得到保證。
　　記者：中證500指數已經過了6000點的高位，那么380指數目前的跌幅已經充分反應了當前的情況嗎？
　　楊德龍：當前市場確實是一種分裂的市場。小盤股過去幾年遠遠跑贏大盤股，這是一種資金的選擇。南方基金之所以選擇上證380指數是考慮到了不能選盤子特別小的公司，小盤股估值上確實沒有優勢。上證380屬于中小盤并非小小盤，所以估值上仍然是具有優勢的。中證500是成長性非常好的公司，比起創業板的可信度也更加高，中證500之所以能創出歷史新高與其高盈利性有關而并非其高估值所推動。在明后兩年市場的糾偏行情下，上證380的彈性應該是不錯的。