判斷的困惑與困惑的判斷

　　垂注筆者專欄的讀者大概還記得：早在上證指數沖高6124點之際，筆者就曾經提出過這樣的判斷：該頂作為歷史大頂的性質極可能是自有A股以來的第一大循環浪的終點，其后展開的將是對于此前近二十年上升趨勢的總調整，時間最起碼需要三五年，視調整的幅度是否夠深而定。調整不夠的話，也許會延續到八年，甚至十年。總而言之，要看調整的空間，其次才看調整的時間；空間不夠，再用時間補夠。但既然是總調整，就要作好充分的思想準備，把過程想得復雜一些、曲折一些、艱難一些。像毛澤東所教誨的：不打無準備之仗，不打無把握之仗。
　　可以說，這是筆者在6124點之后觀市測市的一個基本思想，或基本原則。記性好的讀者可能會記得：其實這一基本思想并非什么新鮮成果，而是在2245點這前一歷史頂部產生之后就曾萌發過——那時筆者同樣懷疑2245點可能是第5大浪的頂部，其后將開始短則三五年，長則八年的總調整，那之后A股確實步入漫漫調整熊途（調了五年），但最后隨著2245點被踩在腳下證明上述懷疑是過慮了。但錯歸錯，是歷史大頂轉入總調整的濃郁情結卻沒有放棄，而終又在上證指數沖及6124點之后借尸還魂。
　　若問為何會有這長期揮之不去的情緒？這是和筆者一直以來在如下兩方面保持高度的警覺是密切相關的：一是中國的經濟起飛如從1978年（以三中全會為標志）進入改革開放階段算起，至21世紀初即滿二十余年。期間GDP始終接近兩位數的平均增速執世界牛耳。按照唯物辯證法的觀點，這樣的高速度將難以持續，尾隨其后的大級別調整將是題中應有之義。且從周期的角度來看（康德拉季耶夫長波周期），一般上升期約18－20年，高原平臺期約7－10年，中國經濟現似處于高原平臺期的后段；二是從股價運動的規律看，久升必跌是大概率事件；世界上沒有只升不跌的股市，升的時間越長、越高，調整的力度也勢必越大。這同樣是符合唯物辯證法的。基于以上兩方面的認識，對于中國實體經濟發展處于高原平臺期后段A股所出現的大級別頂部給予高度的警惕就絕對不是多余的了。換言之，相應的戰略應是偏向長期看空做空。2245點后筆者就是這樣處理的，不消說6124點后更是如此。
　　比起2245點來，6124點成為第一大循環浪的終點顯然有更多、更充分的理由。首先自然是股指更加高處不勝寒了，同樣中國經濟的特快列車仍以驚世駭俗的高速運行至今。這一無可辯駁的實例生動地提示我們真不可低估長期趨勢的慣性威力。
　　另一更重要的理由便是全流通。遠在上世紀九十年代中期，不少有遠見的深圳股評人便達成共識：有朝全流通實現的一日，便是大熊市相伴之時。現在已不幸到了這一時節。
　　然而市場的反應似乎不是這樣，先是2007年的超級牛市顯示市場并不把全流通放在眼里，這多少令人發生困惑并引導不少人發生錯判，以為全流通也不過爾爾，進而樂觀地認為這一大關已安然度過，“黃金十年”論乃甚囂塵上。但實際上，全流通的壓力并未消失，只是它還沒有真正地成規模地釋放出來，它對股指的阻遏效應不過滯后了而已。當市場走得還可以、還能給人以希望時，這種效應不會太明顯。但一旦市場明顯轉壞、危及投資者的信心時，它會集中地加速迸發出來。然而在確切地觀察到并肯定有這種滯后效應之前，困惑始終會使人懷疑自己的判斷是否正確、是否可靠。好在那時能夠解禁的大小非數量還比較有限，2007年固然不多，即使到了2008年底，也不過相當于總市值的三分之一左右，還不至于動搖未來整體趨勢偏淡的判斷，更何況2008年基本上呈單邊跌市。待到了2009年大盤受阻于3478點之后，曾經發生的困惑基本上可以消除了。6124點將作為今后多年難以逾越的歷史大頂的判斷也更趨堅定。而之所以有這種變化，竟是源于對來自新的更大的困惑的破解！（待續）
　　更正：上期文內關于深發展送股方案“5送1”應為“2送1”之誤，謹向讀者致歉！