南方中國中小盤基金:分享中資港股投資盛宴

　　“最近香港的資金抽離是一個短期現象，對香港中長期來看有很多的投資機會。目前，香港市場在中國證券體系的地位越來越重要。中資券商在香港實力的增強，這就會加大資金對在香港上市的中小市值公司的關注度。”南方中國中小盤擬任基金經理在接受記者的采訪時如是說。針對當前國外經濟的不穩定，黃亮認為，不穩定性因素確實還存在，但是從長期來看，投資者有望享受中資上市公司高增長和價值重估帶來的雙重收益。
　　記者：如何理解在香港上市的中資公司當前的投資價值？
　　黃亮：從過去來看香港市場的投資人結構，主體部分是境外投資人，例如養老基金、社保基金、高盛等大的投行。這些機構的投資特性主要是兩個方面，最早中國的A股市封閉的，海外投資人只能投可投資的東西，而且這個市場本身的投資規模較小，所以海外基金參與香港市場很多時候就只配置恒生指數；第二點，海外的賣方投行在做研究的時候，小公司花的時間相對少，所以交易量也相對要小，這對賣方投行的業績沒有幫助。近兩年，國內的保險公司、基金公司以及其他私募也逐漸關注香港市場。同樣的上市公司，在國內的PE能夠達到30倍，但是在香港只有3、5倍，A、H的估值差距很值得中資投行去挖掘。當前，中資投行在香港的實力不斷增強，結合對國內公司的理解，未來一部分公司定價權會逐漸回歸。隨著本土化理解的加深，這些中小市值的股票會面臨一個非常好的價值重估的過程，香港市場的地位也在不斷提升，這也是我們看好中國中小盤產品的原因。
　　記者：這只基金有何特色？
　　黃亮：它是一只指數基金，是投資于香港的中小盤指數的，是MSCI的一個指數，我們把這只基金的特性定義為海外版的中證500。取香港的中資企業市值排名在70%-99%之間的公司作為中小市值公司。
　　產品的特色主要有四點：1，成分股是國內的知名品牌企業。例如，李寧、波司登、達芙妮、中國建筑等，投資熟悉的企業，有事半功倍的效果，比如平時在看電視、逛街的時候就可以看到這些企業，這就和研究員做調研有了類似的效果，而且這也是最有效果的。2，高成長與低估值的結合體。3，目前給予這只指數的投資機遇相對好，這個之前已經談到。4，與國際著名指數提供商MSCI強強聯合。MSCI在境外的投資人包括中投、社保都用這個指數做投資的機會，所以在機構投資者的影響力相對較大。在全球的ETF基金里，MSCI的占比超過了60%，而且占比在不斷提高。
　　記者：在成分股中，例如李寧等公司的成長性已經受到質疑，如何看待這一問題？
　　黃亮：不僅是李寧，整個運動品牌都存在這樣的問題。前幾年的增長速度太快了，08年奧運會之后肯定會受到一些影響，現在的股價也是跌了一半多。但是任何公司和行業都會遇到這些問題，都會有一個產業周期。這個周期他暫時是外部不好，08年之前每個公司擴張得很快，大家鋪墊覺得有銷售，就會搶這個市場份額多備貨。但是08年之后，擴張的刺激因素消失了，所以現在就面臨著收縮，也屬于正常情況。而且，中小企業比起大企業風險會更大，像中石油、中石化就不會出現這些問題，國內的醫藥公司也會受到降價的影響。所以普通投資者去單獨買賣股票的風險相對要大，我們不太鼓勵這種投資行為。
　　記者：如果有大規模的申贖，管理上會不會遇到流動性的問題？
　　黃亮：這個基金如果完全復制的話一個籃子大約700萬港幣左右。這個看基金的規模，對于指數型基金來說規模越大越好做的，但是目前這種情況下我們當時作過一個測試，如果1個億以上還是不會有什么大的問題。如果太小的話可能不能完全控制，這種情況可能就要有些去抽樣，有些程序，這樣的話你的跟蹤量會大，總的來說這個指數里面市值比較低，后面如果有一些不好的因素的話他的占比不會很高。