隆華傳熱:傳熱領域變革先鋒

　　投資要點：
　　1、業務規模快速擴大；
　　2、全面受益于工業冷卻器產業變革；
　　3、行業四壁壘構筑護城河，公司領先優勢顯著。
　　
　　洛陽隆華傳熱科技股份有限公司（以下簡稱：隆華傳熱）是中國最大的換熱設備生產基地之一，公司主營業務為冷卻（凝）設備的研發、設計、生產和銷售，壓力容器和機械零配件的生產和銷售；公司主要產品為冷卻（凝）設備。該設備是流程工業中廣泛應用的重要基礎設備。公司的綜合競爭力在蒸發式冷卻（凝）設備領域處于領先地位。
　　
　　業務規模迅速擴大
　　隆華傳熱擁有一支對蒸發式換熱機理有深入研究的專業團隊，建立了適合下游行業特點和公司實際情況的研究開發和技術創新體系。2008-2010年，公司連續3年被中國化工學會化肥專業委員會、中國化工情報信息協會評為“中國化肥設備制造企業100強”；2010年被評為“2010中國化肥企業綜合實力100強”。
　　近年來，公司業務規模迅速擴大。財務數據顯示，2008-2010年，隆華傳熱主營業務收入由2.09億元增長至3.23億元，復合增長率為24.16%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤由1993.6萬元增長至4782.16萬元，復合增長率為54.88%。其中2010年，公司高效復合型冷卻（凝）器銷售收入為2.18億元，較2009年增長了60.3%。體現了良好的成長性。
　　
　　全面受益于產業變革
　　蒸發式冷卻（凝）設備目前在我國的應用規模遠低于水冷設備，也低于空冷器，但其綜合性能優勢顯著，在我國未來的市場空間非常廣闊。
　　公司的研發產品之一“新型復合式蒸發冷卻（凝）器”通過了中國石油和化學工業協會組織的鑒定（中石化協鑒字（2009）底15號）。資料顯示，與傳統的水冷系統相比，在相同的熱換負荷下，采用這種技術可節水30%-70%，節電30%-60%，年節省運行費用50%以上；與普通蒸發冷卻（凝）相比，采用該技術可節水30%-50%，節電10%-20%左右。根據國家現階段出臺的一系列裝備制造業政策和節能環保政策，節能節水環保都已經作為了公司未來的裝備制造業發展的主要方向。公司作為蒸發式冷卻（凝）設備領域的領先企業，整體競爭優勢明顯。
　　行業四壁壘構筑護城河
　　首先是設計壁壘。工業領域應用的冷卻（凝）設備屬于非標準產品。產品設計需要充分了解用戶裝置的行業、工段、工況等內部特點，必須依靠長期的技術積累。尤其是與大型裝置配套的冷卻（凝）設備的設計，是以企業的創新能力、豐富的經驗和數據、長期的技術積累等為基礎，對新進入者是較大的障礙。
　　其次，進入該行業的資質需要得到國家相關部門的許可證才能開始相關業務，而資質的認定也是有嚴格的限定的，則就間接限制了進入者的數量，形成了相對的壟斷；第三，冷卻（凝）設備長期持續在高溫、高壓、腐蝕性的環境中進行，工藝開展的訣竅和操作規范與企業產品特點、員工技術水平等密切相關，新進入者難以快速、系統的掌握和運用；第四，業績和品牌在該行業占有很大的優勢，也加大了新進入者開展業務的難度。
　　
　　產能擴張提升利潤
　　隆華科技此次登陸創業板，擬向社會公開發行2000萬股，募投項目主要有高效復合型冷卻（凝）器擴產項目和研發中心擴建項目。其中，高效復合型冷卻（凝）器擴產項目是在現有基礎上擴大核心產品高效復合型冷卻（凝）器的生產規模，這一項目的實施將緩解公司現有產能的不足，擴大產業規模，滿足公司業務不斷增長的需要。