東方精工:瓦楞紙箱印刷成套設備龍頭

　　投資要點：
　　1、行業標準制定者，產品具有性價比優勢；
　　2、擁有穩定中高端客戶群，帶來先發市場優勢；
　　3、產業升級加速，未來國內中高端設備的市場份額將會進一步擴大。
　　
　　近日成功登陸中小板的廣東東方精工科技股份有限公司（下稱“東方精工”，代碼002611）是國內瓦楞紙箱多色印刷成套設備龍頭，產品定位中高端。公司注重研發，產品整體性能先進，性價比高，競爭優勢明顯。2008-2010年，公司實現營業收入1.96、2.06和2.72億元，其中國內市場占有率逐年攀升，由2.89%、3.5%上升至4.59%，收入規模和份額都保持了穩定增長。
　　
　　市場占有率逐年攀升
　　東方精工行業標準《瓦楞紙板印刷機》的負責起草單位，也是行業技術革新的引領者，目前擁有20項自主研發已授權的專利。公司在瓦楞紙板生產線、預印機、粘箱機的研發和推廣形成了紙箱行業的一體化成套設備供應的能力。2008-2010年，公司毛利率分別為27.61%、31.1%與33.17%，2011年上半年增加到35.17%。
　　東方精工獲得了歐盟CE認證，產品遠銷美國、德國、意大利、印度、南非、南美洲等30多個國家和地區，公司2008-2010年平均出口額占行業出口額的30%以上，是國內瓦楞紙箱印刷機械行業出口創匯的龍頭企業。相對國外產品，東方精工產品性價比優勢顯著，產品售價僅為國外同類產品的50%左右。近年來，公司市場占有率不斷攀升，國內市場份額由2008年的2.89%提升至2010年的4.59%，2010年國內銷售收入與2008年相比，增長92.09%。
　　東方精工擁有穩定的中高端客戶群，國際前十大的紙箱包裝集團如愛生雅、國際紙業、曼迪以及國內眾多大型紙箱企業如合興包裝、正隆紙業等。穩定的中高端客戶群體保證了公司在中高端市場的領先地位。
　　
　　高附加值新品是新增長點
　　瓦楞紙箱下游消費主要是電子產品、家電、食品和日用品。瓦楞紙箱作為綠色環保、經濟適用的紙包裝產品、應用范圍越來越廣。我國人均包裝消費只有12美元，對比美國的311美元和歐洲的460美元成長空間廣闊。目前國內瓦楞紙箱印刷機械保有量約2萬臺，按平均壽命8年計算，年更替需求可達2500臺。未來中高端產品使用比例將逐步升高。預計至2016年，國內中高端瓦楞紙箱印刷成套設備占比將從目前的30%提高到60%。
　　東方精工將逐步推出寬幅高速自動智能型瓦楞紙板生產線、寬幅高速多色伺服驅動預印機、高速全自動粘箱機、固定式設計多色印刷成套設備等一系列新產品。這些新產品能夠滿足國內迅速增長的瓦楞紙箱高端細分市場需求，附加值較高，未來市場前景廣闊，是公司新的利潤增長點。2011年上半年，上述新產品銷售額已接近1000萬元。
　　
　　募投項目擴大產能提升盈利
　　東方精工本次擬募集資金將主要用于設備產能擴張、研發中心建設、信息化建設、區域銷售中心建設等四個項目，實現擴大產能、增強綜合競爭力。其中瓦楞紙箱印刷機械及其成套設備項目將提升公司的產能水平，項目預計2016年完全達產。項目完全達產后，公司年產能將由目前的100臺增至330臺，預計每年將增加公司營業收入約5.98億元，增加利潤總額約1.19億元，極大緩解公司產能不足的局面。其他三個募投項目將提升東方精工整體的研發能力、信息化水平和銷售能力，為公司產能的擴張提供強大支持。
　　在國內瓦楞紙箱消費升級、包裝機械升級換代的市場機遇下，東方精工逐步推出高附加值新產品、并加強海外市場的進一步拓展，有望從國內龍頭成長為國際領先的瓦楞紙箱印刷包裝成套設備供應商。