公司評(píng)級(jí)

　　巢東股份：
　　巢東市場(chǎng)迎來(lái)建設(shè)高潮
　　銀河證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　巢東目標(biāo)市場(chǎng)迎來(lái)基本建設(shè)新高潮：（1）巢湖融入大合肥經(jīng)濟(jì)圈，基本建設(shè)力度加大；（2）安徽是水利大省，水利建設(shè)進(jìn)入施工旺季；（3）安徽省保障房建設(shè)方興未艾。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年公司水泥銷量分別為450萬(wàn)噸、600萬(wàn)噸、700萬(wàn)噸，銷售毛利率分別為33.93%、30.63%、30.61%，毛利率水平高位平穩(wěn)。預(yù)計(jì)未來(lái)3年收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)42.47%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年?duì)I業(yè)收入分別為1350.00百萬(wàn)元、1890.00百萬(wàn)元、2348.01百萬(wàn)元，增發(fā)后的EPS分別為1.08元、1.57元、1.97元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別17.13倍、11.79倍、9.39倍。公司安全邊際明確。我們看好公司未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展前景，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　
　　三聚環(huán)保：
　　項(xiàng)目投產(chǎn)打開(kāi)市場(chǎng)
　　中信建投給予“增持”評(píng)級(jí)
　　8月31日，我們調(diào)研了三聚環(huán)保，與公司就募投項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)情況和長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃等問(wèn)題進(jìn)行了討論。目前，公司1萬(wàn)噸高硫容粉項(xiàng)目已建成試生產(chǎn)，待500噸分子篩和500噸FP-DSN在10月底建成后一并驗(yàn)收，年內(nèi)對(duì)產(chǎn)量貢獻(xiàn)較小，但明年起將有顯著貢獻(xiàn)。目前公司催化、凈化劑總產(chǎn)能在9000噸左右，募投項(xiàng)目使公司產(chǎn)能翻番，為業(yè)績(jī)爆發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，公司利用超募資金建設(shè)的蘇州催化劑成型和撬裝式生產(chǎn)線已經(jīng)順利運(yùn)行，擁有600套集裝箱產(chǎn)能，成為“脫硫集裝箱”業(yè)務(wù)的核心生產(chǎn)基地。我們判斷，下半年公司凈化劑業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展，催化劑業(yè)務(wù)走向回升，隆鵬項(xiàng)目預(yù)計(jì)能確定部分收益，全年實(shí)現(xiàn)40-50%甚至更高增長(zhǎng)問(wèn)題不大。
　　
　　新華醫(yī)療：
　　新進(jìn)業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)
　　華泰聯(lián)合給予“買入”評(píng)級(jí)
　　我們保持公司發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入較長(zhǎng)快速增長(zhǎng)期的判斷，業(yè)績(jī)有望持續(xù)多年30%以上的快速增長(zhǎng)。公司三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（感控產(chǎn)品，制藥裝備，放射治療）保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。兩大新進(jìn)業(yè)務(wù)（手術(shù)室工程，口腔系列產(chǎn)品）取得明顯突破。手術(shù)室業(yè)務(wù)去年完成2000萬(wàn)收入，今年有望實(shí)現(xiàn)5000萬(wàn)收入。目前已推出口腔相關(guān)設(shè)備與器械，義齒加工輔助設(shè)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步推進(jìn)。我們認(rèn)為過(guò)去兩年公司增長(zhǎng)主要來(lái)自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，特別是消毒滅菌行業(yè)的快速增長(zhǎng)和集中度的迅速提高。我們認(rèn)為公司對(duì)外投資密集，新進(jìn)業(yè)務(wù)取得明顯突破，業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能。管理層激勵(lì)政策使管理層的利益與上市公司一致，大股東實(shí)力雄厚且支持公司做大、做強(qiáng)。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　潞安環(huán)能：
　　資產(chǎn)注入值得期待
　　平安證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　公司是山西省煤炭資源整合的主體之一，整合礦井集中在臨汾、忻州等地，煤質(zhì)以煉焦煤居多，未來(lái)產(chǎn)能設(shè)計(jì)在2000萬(wàn)噸左右，將是公司未來(lái)中長(zhǎng)期煤炭增量的主要來(lái)源之一（不考慮資產(chǎn)注入）。集團(tuán)一直承諾將成熟資產(chǎn)逐步注入上市公司，其中司馬礦（300萬(wàn)噸），郭莊礦（180萬(wàn)噸）相對(duì)成熟，是潛在收購(gòu)標(biāo)的。未來(lái)公司或?qū)⒉扇‖F(xiàn)金收購(gòu)或發(fā)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行收購(gòu)，可提升煤炭產(chǎn)能約16%，增厚EPS大致為0.2元。新任管理層也于8月30日選舉上任，預(yù)計(jì)相關(guān)資產(chǎn)注入更加明朗。考慮到成本的上漲及實(shí)際稅率的提升，預(yù)計(jì)2011年、2012年EPS為1.75元、1.97元，考慮到資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，注入后可增厚EPS約0.20元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40.0元。
　　
　　國(guó)電南自：
　　進(jìn)軍一次配電設(shè)備
　　東方證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　2010年發(fā)展戰(zhàn)略由“1+4+1”調(diào)整為“兩輪驅(qū)動(dòng)、三足鼎立、創(chuàng)新管理、跨越發(fā)展”，成為華電集團(tuán)直屬單位，支持力度空前。2011年公司將進(jìn)一步加大戰(zhàn)略布局的力度，開(kāi)始進(jìn)入戰(zhàn)略布局的紅利期，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)，并存在超預(yù)期的可能，我們認(rèn)為最佳投資機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)。公司擬與ABB中國(guó)共同投資設(shè)立“揚(yáng)州國(guó)電南自開(kāi)關(guān)有限公司”，此次合作開(kāi)始切入一次設(shè)備配電領(lǐng)域，且ABB是一二次設(shè)備融合的典范，符合行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，加強(qiáng)國(guó)電南自在智能一次設(shè)備上的布局力度，也為一次設(shè)備出口提供了可能，進(jìn)入了未來(lái)潛力較大的配電領(lǐng)域，戰(zhàn)略意義重大。我們維持前期的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)11-13年EPS分別為0.39、0.56、0.81元，業(yè)績(jī)進(jìn)入加速體現(xiàn)期，維持公司買入評(píng)級(jí)。
　　
　　青島海爾：
　　經(jīng)營(yíng)改善資產(chǎn)注入
　　中信證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　公司上半年業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期，由于公司上半年完成了對(duì)集團(tuán)模具和特鋼資產(chǎn)的收購(gòu)，若按去年報(bào)表數(shù)據(jù)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41%。控股子公司海爾電器上半年實(shí)現(xiàn)收入241億元，凈利潤(rùn)6億元，主要源自日日順業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，近兩年日日順和地方家電零售商成立大量合資公司，預(yù)計(jì)明年對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)將更大。今年6月公司完成對(duì)集團(tuán)白電模具和特鋼資產(chǎn)的收購(gòu)，上半年裝備部品業(yè)務(wù)首次合并報(bào)表，實(shí)現(xiàn)收入43億元。公司重質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及差異化產(chǎn)品定位具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力，根據(jù)公告資產(chǎn)注入增厚業(yè)績(jī)將持續(xù)進(jìn)行，經(jīng)營(yíng)改善提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，維持公司2011/2012/2013年EPSl.04/1.33/1.66元的預(yù)測(cè)，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　中國(guó)玻纖：
　　受益行業(yè)景氣提升
　　群益證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　公司2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.9億元，YOY增長(zhǎng)23.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元，YOY增長(zhǎng)64%，對(duì)應(yīng)EPS為0.30元。由于公司長(zhǎng)單鎖定了部份產(chǎn)品價(jià)格，我們認(rèn)為毛利率尚未充分反映公司產(chǎn)品的價(jià)格提升。展望未來(lái)，伴隨公司產(chǎn)品價(jià)格上漲，以及完成吸收合并巨石集團(tuán)后2011年歸屬上市公司凈利潤(rùn)增厚約3.7億元。我們認(rèn)為公司下半年及2012年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在于：（1）行業(yè)景氣穩(wěn)步提升背景下的產(chǎn)品價(jià)格上漲；（2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)毛利率進(jìn)一步提升；（3）海外建廠擴(kuò)大產(chǎn)能。綜合各因素，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年凈利潤(rùn)增速將分別達(dá)到238%和17.3%，給予買入的投資建議。
　　
　　中聯(lián)重科：
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
　　興業(yè)證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為行業(yè)調(diào)整之際，中聯(lián)重科等龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為明顯，更利于市場(chǎng)拓展，另外從新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資、工程機(jī)械開(kāi)機(jī)率、主要公司訂單及庫(kù)存等數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)于四季度復(fù)蘇是大概率事件。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于完備、技術(shù)及服務(wù)創(chuàng)新成果顯著、品牌影響力日益提升；隨著公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合、釋放產(chǎn)能、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并完善海外布局，公司的起重機(jī)械（尤其是大重型起重機(jī)械）、環(huán)衛(wèi)機(jī)械及土方機(jī)械收入規(guī)模及盈利能力有望實(shí)現(xiàn)快速提升。我們看好公司的戰(zhàn)略布局、執(zhí)行力和成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)公司2011年-2013年每股收益分別為1.00元、1.27元、1.54元，對(duì)應(yīng)公司動(dòng)態(tài)PE分別為10.6倍、8.3倍、6.9倍，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　富安娜：
　　直營(yíng)銷售超預(yù)期
　　宏源建投給予 “增持”評(píng)級(jí)
　　上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為49%，同比提高了1.73%，主要得益于產(chǎn)品附加值提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與推廣力度加強(qiáng)，以及新的渠道模式如網(wǎng)購(gòu)、團(tuán)購(gòu)的拉動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率同比下降3.51%至28.91%，體現(xiàn)了公司對(duì)費(fèi)用控制能力的增強(qiáng)。上半年末銷售終端總數(shù)1723家，其中加盟門店1288家，直營(yíng)店535家，比去年年末增加123家，其中直營(yíng)終端凈增加35家，加盟終端凈增加88家。直營(yíng)銷售收入占比42.99%，同比增加3.86%，毛利貢獻(xiàn)率達(dá)到53%，成為推動(dòng)公司中期主營(yíng)毛利率明顯上升的重要力量。國(guó)內(nèi)家紡行業(yè)正處于高增長(zhǎng)期，龍頭企業(yè)受益明顯。家紡板塊整體向好，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明顯，公司亦在加大品牌推廣力度。
　　
　　
　　蘇泊爾：
　　內(nèi)外銷高速增長(zhǎng)
　　招商證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　今年上半年，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)收入34.8億元，同比增長(zhǎng)31.9%。其中國(guó)內(nèi)收入23.2億元，同比增長(zhǎng)31.0%;國(guó)外收入10.9億元，同比增長(zhǎng)33.3%。內(nèi)外銷均保持高速增長(zhǎng)，一方面得益于公司加大市場(chǎng)推廣力度，另一方面與SEB加速對(duì)蘇泊爾的訂單轉(zhuǎn)移有關(guān)。上半年公司對(duì)SEB的銷售收入7.1億元，同比增長(zhǎng)46.1%，其中小家電對(duì)SEB的銷售增速達(dá)到140%。公司的市場(chǎng)開(kāi)拓能力突出，SEB炊具和小家電訂單的加速轉(zhuǎn)移亦是推動(dòng)公司盈利增長(zhǎng)的重要力量。基于未來(lái)較為確定的成長(zhǎng)性，蘇泊爾可作為優(yōu)良的中長(zhǎng)線投資品種，大股東SEB今年30元的受讓價(jià)格可視為估值的重要參考。我們預(yù)期2011-2012年每股收益為0.95和1.20元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
　　
　　招商銀行：
　　二次轉(zhuǎn)型成效顯著
　　湘財(cái)證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　上半年貸款投向發(fā)生小幅變化，一方面是招行自身調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)需要，另一方面是房地產(chǎn)行業(yè)、基建投資增速下降造成相關(guān)行業(yè)貸款占比出現(xiàn)小幅下降。主要表外業(yè)務(wù)余額8360億元，占總資產(chǎn)比重31.63%，比年初提升4.16個(gè)百分點(diǎn)，我們判斷這是由于信貸規(guī)模控制背景下，招商銀行擴(kuò)張表外可以保證部分企業(yè)未能滿足的合理信貸需求，同時(shí)增加手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入，一定程度上還可以吸收保證金存款，緩解存款壓力。中期資本充足率和核心資本充足率分別為11.05%和7.81%，預(yù)計(jì)配股融資后，能提升核心資本充足率將近2個(gè)百分點(diǎn)，制約招行發(fā)展的資本瓶頸消除。預(yù)計(jì)2011年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)352億元，同比增長(zhǎng)36.4%，每股凈利潤(rùn)1.63元，給予買入評(píng)級(jí)。
　　
　　濰柴動(dòng)力：
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期
　　廣發(fā)證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不俗，市場(chǎng)地位穩(wěn)固，公司毛利率下滑，但是管理水平不斷提升，成本和產(chǎn)品品質(zhì)控制表現(xiàn)不俗，現(xiàn)金流惡化的情況也有所緩解。公司估值目前處于歷史較低水平。作為周期性品種，公司的下游行業(yè)依然面臨著緊縮宏觀政策的影響。但是，本輪周期顯然與2008年的金融危機(jī)所處的背景不大一樣，因此所公司的環(huán)境要優(yōu)于2008年。我們預(yù)計(jì)，伴隨著保障房以及中西部基建的的推動(dòng)，公司長(zhǎng)期依舊將面臨著較好的需求形勢(shì)。3季度有望是全年低點(diǎn)，4季度將有所好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)超預(yù)期的因素來(lái)自于宏觀政策的放松。從產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)比來(lái)看，公司從治理、研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等角度而言都要顯著優(yōu)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此我們維持公司買入的評(píng)級(jí)。