五糧液漲價的背后

　　《動態》：五糧液有搶跑的嫌疑喲，悶聲不響了一年多，周二晚突然公告要大幅度提價。
　　孔銘：這不算什么意外的事，你是局外人，有所不知而已。五糧液中報顯示預收帳款高達創紀錄的82億元，比茅臺的49億預收款還高出不少。原因之一就是經銷商預期公司要提價，打款非常踴躍。公司到8、9月份已經不接受經銷商打款了。目前，非華東地區經銷商拖欠4個月左右的貨物，并且5月份開始華東之外的專賣店計劃被削減35%，7月開始華東之外的經銷商計劃被削減30%?？梢姽矩浽吹木o俏。再說五糧液上一次提價是去年一月，本來今年三月想提價，但又遇上發改委約談限價，不得已只好將提價一路往后推。
　　《動態》：五糧液之前提價從未超過100元，本次一口氣上調幅度20%-30%，這也忒狠了點。這可是迄今高端白酒最大的提價幅度。
　　孔銘：去年底茅臺提價24%、國窖1573 提價接近30%，今年汾酒提20%、劍南春提10%、伊力特提20%、古井貢和洋河也均有不同幅度提價；在競爭品種紛紛先行提價后五糧液再提價也是順理成章。同時，公司去年底CPI 高漲時放棄提價，這對五糧液品牌和股東都帶來了的一定損失，因此本次大幅提價也有部分對之前未提價的補償在內。其次，五糧液本次調升幅度較大，也有對零售價格的考量。在通脹預期下，農產品價格上漲必然會引起酒類價格繼續上漲已是市場的普遍預期。尤其是高端白酒市場正在努力向奢侈品消費群體靠攏，并急欲脫離普通消費人群的需求線。目前茅臺的終端價格已經突破1600元，國窖1573也通過推出中國品味，變相突破了1000元。洋河通過蘇酒、水井坊通過菁翠都在借機使自身高端產品的價格突破1000元大關。估計到2012年，1000元將會正式成為高端白酒的分水嶺。五糧液作為一線白酒中的核心品牌，目前的終端價格大約是889元，和茅臺已經有一定差距，也顯著低于1000元這個標志價格。本次提價后五糧液終端價格有望上升到1100元，將可以一步到位，并將繼續保持第一梯隊的領導地位，同時保證渠道利潤空間。
　　《動態》：五糧液本次提價對今年的業績影響有多大？
　　孔銘：由于公司在提價前對華東片區仍有適當放量，消化了部分預收款，估計華東片區最快在10月底就可以兌現實際出貨價的上調。其他片區估計在年底前都能逐步消化完預收款，按照新價格發貨。因此，估計2011年4季度開始毛利率提升，2012年春節完全體現提價效應。
　　《動態》：后續再漲價的概率如何？
　　孔銘：本次提價后，出廠價有望達到659元，但也僅比茅臺的出廠價618元高出6%。由于茅臺和國窖未來幾個月很可能會將出廠價提升到750-800元，五糧液目前的出廠價仍然偏低，明年2季度以后再次提價的可能性很大。
　　《動態》：白酒素有“二線看一線，一線看茅臺”的傳統，作為高端白酒龍頭的茅臺出廠價被五糧液反超，但茅臺斷然不會讓出價格第一的寶座，如此看來，茅臺漲價僅僅是時間問題了。
　　孔銘：基本上可以這樣認為。茅臺中報其實已經為此埋下伏筆：人工成本增加、原輔材料價格上漲、稅負加重，都在一定程度上給公司生產經營造成不利影響。分明是說：日后漲價是被逼的，大家不要怨我。目前茅臺的出廠價為618元，但終端零售價普遍在1680元以上，甚至沖上1880元的高位。出廠價和終端零售價的差價高達1000元以上。出廠價上漲100元根本不在話下。茅臺按照往年規律會在明年1季度可能提價。