大摩多因子基金張靖:將量化投資進(jìn)行到底

　　量化投資誕生40年來(lái)，已成為全球基金業(yè)重要的投資方法之一。從國(guó)外到國(guó)內(nèi)，從陌生到逐漸為投資者了解，國(guó)內(nèi)量化投資剛剛起步，其間有掌聲也有質(zhì)疑，漫漫量化之路并不平坦。談及量化投資，首先想到的就是復(fù)雜的數(shù)據(jù)和模型，這就為量化投資平添了許多神秘的色彩。
　　那么，量化是不是等同于模型，量化投資到底有何過(guò)人之處呢？帶著這樣的疑問(wèn)，記者走訪了大摩多因子策略基金經(jīng)理張靖，讓他為投資者解密量化投資的“黑匣子”。
　　
　　量化模型是工具，投資理念是靈魂
　　 “如果把投資比作吃飯的話，那么‘吃什么’由投資理念來(lái)決定，再根據(jù)所吃的食物決定使用的吃飯工具，即量化模型。”張靖認(rèn)為，在量化投資領(lǐng)域，投資理念才是量化投資的靈魂，決定了投資的邏輯。只有將最根本的邏輯融入適當(dāng)?shù)牧炕椒ㄖ胁拍軐⒘炕顿Y的“魔力”發(fā)揮出來(lái)，創(chuàng)造最大的投資收益。
　　談到模型在量化投資中的作用，張靖有其獨(dú)到的見(jiàn)解，“量化模型的采用必須與投資理念密切結(jié)合，并不是越復(fù)雜的模型越好，有時(shí)簡(jiǎn)單易操作的模型反而更加有效。正如吃西餐要用刀叉，吃中餐要用筷子一樣，與投資理念相匹配的模型才是最好的模型。”
　　
　　用量化的方法做有把握的事
　　張靖對(duì)量化投資最通俗的解釋就是“用量化的方法做有把握的事兒”。換句話說(shuō)，就是通過(guò)對(duì)大量樣本數(shù)據(jù)和市場(chǎng)環(huán)境的量化分析，通過(guò)平衡投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，建立量化模型，捕捉大概率事件，有把握地獲取市場(chǎng)上普遍的、稍高于平均水平的超額收益。
　　另外，張靖提到，量化模型并不是固定不變的，需要逐步提升，不斷改進(jìn)，在變化中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律，使得量化模型能夠適應(yīng)市場(chǎng)和投資者投資習(xí)慣的變化。以大摩多因子基金模型中現(xiàn)有的動(dòng)量因子為例，從總體來(lái)看，隨著市場(chǎng)逐漸回歸理性，其效應(yīng)應(yīng)該是逐漸遞減的。所以隨著該因子效應(yīng)的遞減，未來(lái)可能會(huì)將其從模型中剔除掉。相應(yīng)地，另外一些新的因子可能會(huì)加入模型中。
　　
　　量化選股、量化擇時(shí)、量化交易
　　提到張靖管理的大摩多因子基金，不得不說(shuō)該基金將量化投資的特點(diǎn)和優(yōu)越性展現(xiàn)得淋漓盡致。大摩多因子基金是一只純量化基金，不但量化選股，也量化擇時(shí)，并且能夠客觀地選擇交易策略，降低情緒影響，可以說(shuō)是量化選股、量化擇時(shí)以及量化交易三位一體的有效結(jié)合。
　　據(jù)張靖介紹，大摩多因子基金采用多種數(shù)據(jù)模型對(duì)投資時(shí)機(jī)進(jìn)行判斷，其中宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)控模型顯示宏觀經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存趨勢(shì)有所放緩，未有明顯改觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求處于歷史低位，未見(jiàn)明顯反轉(zhuǎn)，并且在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)CPI的壓力仍然較大，期間政策松動(dòng)的可能性較小。另外判斷短期市場(chǎng)的資金動(dòng)量模型顯示投資者行為未出現(xiàn)異常，沒(méi)有發(fā)出明確信號(hào)。根據(jù)因子擇時(shí)模型，我們判斷目前調(diào)整尚未結(jié)束，但可能蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)，因此大摩多因子基金的倉(cāng)位控制在合適的水平，過(guò)去三個(gè)月大摩多因子基金超額收益有一半以上來(lái)源于擇時(shí)模型。從板塊和個(gè)股的選擇來(lái)看，對(duì)不同因子的選擇仍然貢獻(xiàn)了不菲的超額收益，前期表現(xiàn)較好的反轉(zhuǎn)因子與分析師預(yù)期因子繼續(xù)發(fā)揮效用，估值因子的近期表現(xiàn)較好，有望回歸其長(zhǎng)期水平，其余各因子表現(xiàn)相對(duì)均衡。估值因子長(zhǎng)期有效，貢獻(xiàn)的超額收益非常明顯，可關(guān)注低估值個(gè)股的機(jī)會(huì)。
　　“量化方法將越來(lái)越多地運(yùn)用到投